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2012年06月25日11:04 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

為了進(jìn)一步增強(qiáng)廣大投資者對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的認(rèn)識(shí)和對(duì)市場(chǎng)關(guān)注問題的正確理解，提高行業(yè)服務(wù)水平和投資者的自我保護(hù)能力，培育健康的市場(chǎng)生態(tài)和投資文化，我們?cè)谇捌谧C監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)講話和投資者保護(hù)局對(duì)投資者答復(fù)的基礎(chǔ)上，匯編整理了《近期投資者關(guān)注熱點(diǎn)50問》，供大家參考。

1、資本市場(chǎng)如何在推動(dòng)中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式過程中發(fā)揮作用，會(huì)有哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

答：資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的重要平臺(tái)，對(duì)于引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)具有不可替代的作用。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，資本市場(chǎng)在推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，起著很關(guān)鍵的作用。過去30年全球最重要的四大新興產(chǎn)業(yè)——計(jì)算機(jī)、通訊、互聯(lián)網(wǎng)和生物制藥，都是通過資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)成長起來的，未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功需要有一個(gè)強(qiáng)大資本市場(chǎng)的支撐和推動(dòng)。

加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的要求也使我國資本市場(chǎng)面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

我國經(jīng)濟(jì)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化和市場(chǎng)化都處于快速推進(jìn)時(shí)期。這既為資本市場(chǎng)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也對(duì)證券期貨業(yè)提出了更高要求。我國資本市場(chǎng)非常年輕，存在著許多不成熟的地方，同時(shí)也充滿旺盛生機(jī)，擁有著最廣闊的前景。

同時(shí)，中國的股市在反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面確實(shí)存在許多脫節(jié)現(xiàn)象，但是從中長期過程來看，二者的走勢(shì)基本一致，否則不能解釋為什么我們?cè)?0年時(shí)間里，能夠建立起規(guī)模名列世界前茅的股票、債券和期貨市場(chǎng)。

作為一個(gè)后發(fā)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，中國的資本市場(chǎng)不夠完善。最突出的表現(xiàn)有兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，過去幾年尤為突出，以上證指數(shù)年末收盤價(jià)為例，2006年上漲130%，2007年上漲97%，2008年下跌65%，2009年反彈約80%，最近兩年市場(chǎng)又明顯下跌；二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不能體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，許多時(shí)候恰恰相反，這意味著資源配置效率被嚴(yán)重?fù)p害，國家、社會(huì)和投資者利益都受到不利影響。這些問題將通過資本市場(chǎng)體制的進(jìn)一步改革去解決，使得資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)更為健康順暢。

2、如何看待政府調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)值至7%？

答：“十二五”規(guī)劃確定年均增速7%，降低了政策預(yù)期目標(biāo)，為的是能夠統(tǒng)籌兼顧更多方面。國際上絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都不會(huì)懷疑，中國仍將是最具發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟(jì)體之一。

過去三十多年，我國經(jīng)濟(jì)保持了高速增長，但速度不等于一切，結(jié)構(gòu)、效益、環(huán)保、安全也同樣重要。從全局來看，我國存在加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的迫切需要。經(jīng)濟(jì)適度減速，是貫徹科學(xué)發(fā)展觀、實(shí)施宏觀調(diào)控的結(jié)果，有利于持續(xù)健康發(fā)展。

3、有人說中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外依存度偏高，外向型經(jīng)濟(jì)體受到外圍市場(chǎng)需求影響大，如何看待這個(gè)問題？

答：一國經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度通常用進(jìn)出口貿(mào)易總額/GDP和經(jīng)常貿(mào)易差額/GDP來衡量，2011年進(jìn)出口貿(mào)易總額/GDP(按12個(gè)月均匯率計(jì)算)為50%，經(jīng)常項(xiàng)目差額/GDP為2.8%，分別比2006年65%和2007年10.1%峰值有所下降。匯率和GDP核算方面的差異導(dǎo)致了所謂的對(duì)外依存度數(shù)值較高，達(dá)50%以上，實(shí)際上中國不會(huì)比美國和日本更依賴外部經(jīng)濟(jì)。

總體來看，我國經(jīng)濟(jì)是典型的大國經(jīng)濟(jì)，有著巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，國際環(huán)境的影響其實(shí)不如想像的那么大。盡管當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，使得國內(nèi)很多深層次問題和矛盾凸顯出來，但都可以通過發(fā)展來逐步解決。

4、如何正確看待上證指數(shù)“十年股指歸零”的說法？

答：2011年底上證綜指數(shù)值確實(shí)和十年前一樣了，大致在2200點(diǎn)左右，但是這不意味著投資者十年無收益。理由在于：

第一，股指是時(shí)點(diǎn)數(shù)也即存量，收益是區(qū)間數(shù)也即流量，不具可比性。上證綜指從1991年創(chuàng)立以來，大幅波動(dòng)，如果選擇在最高點(diǎn)，就增長了61.2倍，這并不意味著對(duì)應(yīng)時(shí)段里買了股票的人收益達(dá)到那么多倍。

第二，上證指數(shù)的成分和權(quán)重期間有很大調(diào)整。如采用絕對(duì)可比口徑計(jì)算，過去十年股指累計(jì)漲幅為28%，年均漲幅為2.5%；加上分紅等因素，指數(shù)投資收益率為40%，年化投資收益率為3.4%。

第三，由于指數(shù)的不可比性，相同指數(shù)水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有約13倍。至于現(xiàn)金分紅收益，那就更無法相比，現(xiàn)在的總量比十年前增加12倍。

5、我國證券市場(chǎng)近些年的改革發(fā)展成績(jī)巨大，國際上都得到了普遍認(rèn)可，但是國內(nèi)投資者卻沒有得到很滿意的回報(bào)，問題的根本性原因何在？

答：我國股市近幾年的波動(dòng)幅度確實(shí)很大，大漲之后又大落，就最近兩年來看，由于持續(xù)下跌，投資者虧損面較大，特別是中小投資者普遍沒有賺錢。造成這種局面的原因很復(fù)雜，最根本性的原因是當(dāng)前我國的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還不夠合理，優(yōu)化資源配置的功能沒有充分發(fā)揮，市場(chǎng)約束機(jī)制不強(qiáng)，市場(chǎng)運(yùn)行的體制和機(jī)制還存在不少問題。比如，目前市場(chǎng)各方密切關(guān)注的發(fā)行體制改革、上市公司分紅和退市制度的完善，以及建立投資者適當(dāng)性制度等都非常關(guān)鍵。市場(chǎng)存在的“新股熱”、新股發(fā)行“三高”、“惡炒小盤股”等現(xiàn)象都與上述制度安排和監(jiān)管操作方面的問題有關(guān)，這些問題的存在極大地?fù)p害了廣大投資者的利益。對(duì)此，監(jiān)管部門高度重視，正在積極研究解決辦法。

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