QFII參與股指期貨為何會如此“突然”地進(jìn)入實(shí)際操作階段呢？和其他特殊機(jī)構(gòu)投資者曾“大張旗鼓”參與股指期貨相比，QFII參與其中卻幾乎聽不到官方的一聲正式發(fā)令槍。

早在2011年5月4日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》(下稱“《指引》”)，一共13條的《指引》為QFII參與股指期貨提供了實(shí)操依據(jù)。

2012年2月，證監(jiān)會修訂后的《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》理順了包括QFII在內(nèi)的一系列特殊單位客戶的身份問題。2012年12月，國家外匯管理局修改《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，規(guī)范了QFII投資額度和開戶等問題。

值得注意的是，《指引》明確表示，QFII只能從事套期保值交易。

所謂股指期貨的套保交易和商品期貨市場相似，即在股票市場和股指期貨上建立價值相等、方向相反的頭寸，因此不管股票價格如何，都將鎖定風(fēng)險。在實(shí)際操作中又可分為多頭套保和空頭套保。

“從近期的情況判斷，QFII很可能會選擇進(jìn)行空頭套保，并希望借此鎖定自去年下半年成功抄底所獲20%~30%的利潤?！鄙虾Ｄ持谪浌竟芍钙谪洏I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“證監(jiān)會和中金所在1月末突然允許QFII進(jìn)入股指期貨，顯然有‘暗助’的嫌疑?！?/p>

2012年12月20日，《證監(jiān)會投資者保護(hù)局對投資者關(guān)注問題的答復(fù)》 (下稱“《答復(fù)》”)披露，2012年8月以來，QFII賬戶的建倉速度明顯加快，8月、9月、10月QFII賬戶對滬市股票的單月凈買入額分別為當(dāng)年前7個月凈買入總額的3倍、9倍和10倍。針對滬深300成份股中滬市股票，10月QFII單月凈買入額是當(dāng)年前7個月凈買入總額的40倍多。QFII的這些投資動作，客觀反映了其對當(dāng)前中國股市投資價值的認(rèn)可。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，證監(jiān)會通過《答復(fù)》客觀上告訴資本市場在此次A股反彈中，QFII已經(jīng)抄底成功，而滬深300成份股恰恰是QFII的重倉區(qū)。截至記者發(fā)稿時，滬深300已經(jīng)從2012年12月的底部區(qū)域上漲了將近30%。

事實(shí)上，今年1月底開始，鑒于政策放開，QFII完全可以鎖定此前已經(jīng)獲得的利益。如果QFII判斷未來股市上漲則可以采取多頭套期保值，買入滬深300股指期貨并賣出持倉的滬深300股票；如果判斷未來下跌則可以采取空頭套期保值，賣出滬深300股指期貨買入滬深300股票。這兩種套保能夠讓QFII在未來股市漲跌中游刃有余。