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2013年07月08日15:09 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

國債期貨日前獲批。繼滬深300股指期貨之后，我國金融期貨又將迎來第二個(gè)產(chǎn)品。國債期貨為什么要在現(xiàn)在推出?推出之后會(huì)給市場(chǎng)帶來怎樣的影響?記者就此采訪了中國金融期貨交易所的研究團(tuán)隊(duì)。

目標(biāo)是什么?

推動(dòng)利率市場(chǎng)化，構(gòu)建基準(zhǔn)收益率曲線

利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)，需要解決兩個(gè)基礎(chǔ)性問題。一是如何定價(jià)，即利率逐步走向市場(chǎng)化后，定價(jià)基準(zhǔn)如何確定。二是如何避險(xiǎn)，即利率市場(chǎng)化后，如何管理波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。國債期貨有助于解決這兩個(gè)問題。

眼下推出國債期貨，最重要的意義在于，有利于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革步伐，構(gòu)建基準(zhǔn)收益率曲線。目前，我國的貨幣市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)利率、協(xié)議存款利率和外幣存貸款利率都已由市場(chǎng)確定，只對(duì)本幣的存款利率上限和貸款利率下限仍有一定限制。因此，利率市場(chǎng)化推進(jìn)的關(guān)鍵就是，要尋找到能夠作為存款定價(jià)和貸款定價(jià)依據(jù)的“錨”。

國債期貨產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、報(bào)價(jià)連續(xù)、集中交易、公開透明，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠準(zhǔn)確反映市場(chǎng)預(yù)期，形成全國性、市場(chǎng)化的利率參考定價(jià)，為企業(yè)債券市場(chǎng)和各類金融資產(chǎn)提供有效的定價(jià)基準(zhǔn)，進(jìn)而完善我國基準(zhǔn)利率曲線，進(jìn)一步推動(dòng)我國利率的市場(chǎng)化進(jìn)程。

此外，一些國家已經(jīng)開始持有我國國債，推出國債期貨也可以為外國投資者提供套期保值工具，從而有利于推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。對(duì)金融體系有何影響?

有利于轉(zhuǎn)移和分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增進(jìn)國家金融安全

目前我國國債存量達(dá)7萬多億元，債券總規(guī)模在27萬億元以上，然而我國債券市場(chǎng)缺乏有效的防范下跌機(jī)制，特別是預(yù)期市場(chǎng)下跌時(shí)缺乏較好的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。

國債期貨的出現(xiàn)，是應(yīng)利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求而生的。數(shù)據(jù)顯示，國債期貨能夠起到分散利率風(fēng)險(xiǎn)的作用。隨著利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的加快，我國貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種日益豐富，參與機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量大幅度增加，這使得利率風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模迅速增大。通過國債期貨交易，一個(gè)由單個(gè)個(gè)體承擔(dān)的較大風(fēng)險(xiǎn)，可以分解為若干參與交易的個(gè)體共同承擔(dān)的較小風(fēng)險(xiǎn)，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)危害的程度。

國債期貨還能在不同投資者之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。在市場(chǎng)中，套期保值者、套利者、投機(jī)者等不同參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也不盡相同。不愿承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)參與者可以通過國債期貨交易把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)參與者，有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)金融體系的穩(wěn)定能夠起到積極作用。

國債期貨是實(shí)現(xiàn)金融安全的有效手段。在全球化浪潮中，外部因素對(duì)一國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響逐步加大，金融安全問題受到了格外的關(guān)注。在出現(xiàn)國際游資的沖擊時(shí)，國債期貨市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的化解與轉(zhuǎn)移，有利于風(fēng)險(xiǎn)的釋放，增加經(jīng)濟(jì)彈性。

更為重要的是，對(duì)我國而言，以國債期貨為依托，加快建立完善的人民幣收益率曲線，可以幫助我國積極掌握金融主導(dǎo)權(quán)。

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