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2011年03月02日10:13 | 中國發(fā)展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

看點之一

資本市場有望迎來“黃金五年”

看點：《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中明確提出，未來五年將深化資源性產品價格和要素市場改革，并針對資本市場發(fā)展提出“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比重。積極發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展場外交易市場和期貨市場?！?/p>

記者獲悉，有關證券市場發(fā)展的“十二五”重點工作規(guī)劃已在研究制定當中，綜合各方面信息來看，未來五年股市有望實現(xiàn)發(fā)行規(guī)模、資金規(guī)模的“雙向擴容”，債市容量將進一步提升；同時，多層次資本市場體系的建設，也將在大力發(fā)展主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外市場，加快發(fā)展中小板市場規(guī)劃的基礎上，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

作為“十二五”的開局之年，今年以來，上述部分重點工作已經在著手推進過程當中。年初全國證券期貨監(jiān)管工作會議部署了今年的八項工作重點，以新三板為基礎的場外市場建設，債券市場改革發(fā)展，發(fā)行體制改革，上市公司并購重組，防范和打擊內幕交易、首發(fā)及再融資辦法的修訂，退市制度的完善，國際板的籌備等話題均已成為廣為關注的焦點話題。

代表委員聲音：全國政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長侯外林接受記者采訪時表示，多層次資本市場建設和資本市場稅收改革是他今年兩會期間關注的重點話題?！啊氯濉翘岣咧苯尤谫Y比重的重要途徑，證監(jiān)會及有關部門正加緊‘新三板’的準備工作。目前A股上市企業(yè)僅2000多家，廣東才300多家，遠不能滿足企業(yè)的融資需求，而主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板不可能容納那么多的企業(yè)，因此要加快新三板的建設?！焙钔饬直硎尽?/p>

他提到，新三板也有利于促進產業(yè)結構調整，引入新三板后，符合國家產業(yè)政策的企業(yè)就能獲得融資，甚至通過轉板機制進入主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)做大做強。

侯外林說，今年兩會期間他還將重點關注資本市場的稅收改革，特別是紅利稅、并購重組及證券行業(yè)的重復征稅問題。

記者點評：未來五年，我國股市、債市容量可望迎來規(guī)模、容量大幅提升的跨越式發(fā)展期，這源于對資本市場定位、功能認識的深化，將使我國資本市場服務于經濟社會發(fā)展的能力進一步提升。

業(yè)內專家預期，“十二五”時期我國上市公司數(shù)量較目前可望實現(xiàn)約七成的增長，按照目前對市場發(fā)展目標的規(guī)劃，今后5年，我國將會迎來“積極的股市政策”，而資本市場的表現(xiàn)也將更“積極”——實現(xiàn)穩(wěn)定、健康、快速的發(fā)展，對實體經濟的貢獻度進一步上升，投資者也將因此受惠。

看點之二

金融宏觀審慎管理制度框架浮現(xiàn)

看點：《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中指出，構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架。加強金融監(jiān)管協(xié)調，建立健全系統(tǒng)性金融風險防范預警體系和處置機制。

代表委員聲音：第十一屆全國人大代表、央行調統(tǒng)司司長盛松成曾撰文指出，宏觀審慎管理本質上是宏觀流動性管理，要求不僅關注傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，還要考察整體流動性狀況以及流動性在各部門之間的分布和流動。應對國際金融危機以來，我國經濟率先復蘇，但國內復雜的通脹形勢和流動性現(xiàn)狀提出了加強宏觀審慎管理的要求。

記者點評：“十二五”規(guī)劃建議中新提出的“構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”初聽起來不太容易理解，但受到市場廣泛關注的差別準備金動態(tài)調整、四大監(jiān)管工具，實則均是“宏觀審慎政策”在中國的具體化和細化。記者從監(jiān)管部門獲悉，落實宏觀審慎管理是“十二五”期間的重要任務。

金融體系內在的順周期性特征，是加劇波動、引發(fā)危機的重要根源，吸取了金融危機的教訓，我國順應國際趨勢，將宏觀審慎監(jiān)管納入工作重點。央行行長周小川曾解釋，宏觀審慎政策首先是逆周期政策；其次是應對羊群效應等市場失效現(xiàn)象，使整個金融市場更加穩(wěn)健,金融市場參與者更加謹慎；第三是全球化下金融市場迅速發(fā)展、金融產品和交易日趨復雜，需要制定和實施更廣泛的國際標準。

回顧“十一五”規(guī)劃綱要，“加快金融體制改革”這一章中首先提出深化金融企業(yè)改革，尤其是國有銀行改革。在2006年-2010年的五年內，以國有銀行上市為標志的銀行業(yè)改革如火如荼，也最終讓中國銀行業(yè)產生了翻天覆地的變化。

而在“十二五”規(guī)劃建議中，“構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”赫然位居“深化金融體制改革”項下的第一要務。我們有理由推測，包括央行、財政部、銀監(jiān)會等部門在未來的五年內會大力推進宏觀審慎制度框架的構建。

實際上，這一框架正逐步成型。業(yè)內人士此前告訴記者，初步勾畫的，一是盡快建立逆周期的動態(tài)準備（資本緩沖）制度，在貸款增長過快時提取動態(tài)準備（增加資本緩沖）加強風險防范，在貸款增長過慢時減少動態(tài)準備，以此起到平滑貸款投放和經濟波動的目的。二是完善對系統(tǒng)重要性金融機構、市場和行業(yè)的監(jiān)管制度。研究系統(tǒng)重要性機構額外監(jiān)管要求和監(jiān)管指標測算方法，加強杠桿率監(jiān)管，強化對具有系統(tǒng)重要性影響行業(yè)和經濟領域的宏觀審慎管理。

央行已經于去年年末提出了差別準備金動態(tài)調整，這一政策很好地將貨幣信貸和流動性管理的總量調節(jié)與強化宏觀審慎管理結合起來，有利于提高調控的針對性和有效性，加強流動性管理，促進信貸平穩(wěn)適度增長，提升金融機構風險防范能力。此外，記者獲悉，央行和外匯局正在研究將資本流入的管理納入宏觀審慎管理的框架。

而銀監(jiān)會也正在就利用四大監(jiān)管新工具（資本充足率、動態(tài)撥備率、杠桿率、流動性比率），對商業(yè)銀行實施新的審慎監(jiān)管框架起草指導性文件，并將于近期出臺。

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