美國(guó)信貸危機(jī)對(duì)全球資金流的影響已是有目共睹。美國(guó)會(huì)采取什么措施來(lái)提振美元，是來(lái)自內(nèi)部的需求還是來(lái)自外部的壓力？法國(guó)在G7會(huì)議前曾指出，美國(guó)必須設(shè)法使美元走強(qiáng)。歐洲政界擔(dān)心強(qiáng)勢(shì)歐元損害歐洲經(jīng)濟(jì)利益。歐洲的這種壓力來(lái)自政界人士而不是來(lái)自歐央行貨幣政策決策人士。他們針對(duì)的是中國(guó)。中國(guó)對(duì)歐出口大幅上升，而人民幣兌歐元今年卻在貶值。對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，這可能是比美元更棘手的問(wèn)題。
人民幣升值成G7焦點(diǎn)
七大工業(yè)國(guó)(G7)和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在上周末召開(kāi)的會(huì)議上，均未提及美元、歐元和日元，在G7公報(bào)中僅僅敦促中國(guó)加速升值人民幣。
會(huì)前強(qiáng)烈指責(zé)美元的法國(guó)卻指出，人民幣必須對(duì)所有貨幣全面升值。美元貶值策略是美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的有效手段之一，隨著美元貶值，目前出口業(yè)已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)。但是其他貨幣正承受了美元貶值的沖擊，這些國(guó)家的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力也因此下降。
美國(guó)再次發(fā)難人民幣
美元貶值有助于解決全球金融體系失衡以及美國(guó)巨額貿(mào)易逆差和經(jīng)常項(xiàng)目赤字問(wèn)題。外匯市場(chǎng)走勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)槊涝H值出現(xiàn)任何的混亂跡象。美元的走低僅僅是一個(gè)事實(shí)，而且很可能是長(zhǎng)期趨勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)還未找到可以替代美元的最佳國(guó)際貨幣之前，美元強(qiáng)勢(shì)依然，這也反映了美元的全球戰(zhàn)略。
按照鮑爾森的說(shuō)法，若將生產(chǎn)率因素考慮進(jìn)去，人民幣幣值被低估了。他說(shuō)，中國(guó)允許人民幣升值的速度非常緩慢，人民幣匯率未能反映出經(jīng)濟(jì)基本面狀況。而人民幣匯率是否合理，應(yīng)針對(duì)一籃子貨幣，而不是僅僅針對(duì)一種貨幣。目前人民幣升值的內(nèi)外壓力已達(dá)到2005年以來(lái)的最高點(diǎn)。
升值利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展
從中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面狀況來(lái)講，中國(guó)的巨額貿(mào)易順差的主因是高儲(chǔ)備、低消費(fèi)的老式經(jīng)濟(jì)模式和美國(guó)貿(mào)易逆差的轉(zhuǎn)移。中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)擺脫對(duì)出口與高能耗產(chǎn)業(yè)的依賴，轉(zhuǎn)向以刺激內(nèi)需為基礎(chǔ)、服務(wù)導(dǎo)向型的增長(zhǎng)模式。
此外，美中的貿(mào)易逆差增加的數(shù)額幾乎等于美國(guó)對(duì)其他亞洲國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易逆差減少的總額。
日本上世紀(jì)70年代的升值情況與我國(guó)目前狀況類(lèi)似，主要是對(duì)美元升值，而不是對(duì)一籃子貨幣升值。結(jié)果就是貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。而80年代日本企圖通過(guò)全面升值來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，結(jié)局就是長(zhǎng)久的經(jīng)濟(jì)衰退。
目前中國(guó)的貨幣政策面臨決策壓力，如果中國(guó)貿(mào)易順差和資本流入居高不下，則人民幣的升值趨勢(shì)是必然的。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況已存在過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)使用貨幣政策的宏觀調(diào)控功能。
人民幣升值存在變數(shù)
我們一直認(rèn)為，人民幣升值已經(jīng)走上單行線，在不遠(yuǎn)的未來(lái)一個(gè)時(shí)期內(nèi)，人民幣升值將會(huì)有更大的波動(dòng)趨勢(shì)，而人民幣對(duì)其他貿(mào)易伙伴的及時(shí)的、適當(dāng)?shù)纳狄彩墙鉀Q目前中國(guó)居高不下的貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目順差的一個(gè)有效的宏觀調(diào)控手段。必須注意的是外部需求的風(fēng)險(xiǎn)，如果全球經(jīng)濟(jì)龍頭的美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退，中國(guó)將有可能停止人民幣升值，以維護(hù)中國(guó)出口商品在全球市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。北京聯(lián)合匯華投資有限公司 劉曉明
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