在討論明年中國經(jīng)濟(jì)可能面對的外部環(huán)境時(shí)，分析師發(fā)現(xiàn)絕大部分分析人士都認(rèn)為，美國次級(jí)債危機(jī)的趨勢將成為明年全球經(jīng)濟(jì)中最大的不確定因素，并認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很大，中國的出口很可能因此受到明顯打擊。一個(gè)典型的證據(jù)是，中國出口增速從8月以來就一直在23%以下，低于今年以來的整體增速。
應(yīng)該說，美國經(jīng)濟(jì)如果真衰退，這意味著一個(gè)10萬億美元的消費(fèi)者市場將減少消費(fèi)，想來中國和印度區(qū)區(qū)不到2萬億美元消費(fèi)基礎(chǔ)上的增長，自是很難替代美國減少的消費(fèi)，外需因此減少并打擊中國出口的可能性是較大的。不過，問題在于，明年全球經(jīng)濟(jì)同時(shí)存在另外一個(gè)重大不確定性的因素，那就是通貨膨脹。
13日美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上升3.2%，為34年來最大升幅。14日公布的數(shù)據(jù)則顯示，11月份美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上升0.8%，為2005年9月以來的最大升幅；11月份美國CPI的同比增幅，則高達(dá)4.3%，也為2005年9月以來的最高水平。來自歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)則顯示，歐元區(qū)11月份CPI較上年同期上升3.1%，遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的目標(biāo)值，創(chuàng)下了自1997年1月該數(shù)據(jù)有記錄以來的最高水平。
美國、歐盟地區(qū)的通脹同時(shí)大幅上揚(yáng)并達(dá)到紀(jì)錄水平，這不得不引起我們的高度警惕。一旦這種狀況持續(xù)幾個(gè)月，那將使得發(fā)達(dá)國家地區(qū)的通脹預(yù)期高企，并可能進(jìn)一步使通脹惡化。這種風(fēng)險(xiǎn)，我們不能不防，特別是在已經(jīng)出現(xiàn)明顯通脹預(yù)期的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)還在降息，而且市場還在希望美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息以抵抗經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)作為全球主要結(jié)算貨幣的發(fā)行者，在美元已經(jīng)大幅貶值、全球通脹已經(jīng)突破大多數(shù)央行設(shè)定的通脹目標(biāo)之時(shí)，繼續(xù)降息將導(dǎo)致泛濫的美元流動(dòng)性更加過剩，并加劇通脹惡化的威脅。
一旦通脹的條件出現(xiàn)，對中國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生怎樣的影響呢？這個(gè)問題的答案，只需到歷史上的惡性通脹環(huán)境中尋找就可知道了。絕大部分消費(fèi)者抵抗通脹的唯一途徑，就是大肆采購商品，特別是日用品、必需品等。美國作為全球最大的“消費(fèi)者”，也不會(huì)例外。普通消費(fèi)者采購商品自是為了規(guī)避商品漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，而投資者大肆采購商品(實(shí)際上是囤積商品)，則是為了套利，謀取商品未來漲價(jià)的收益。
不必到那時(shí)候我們也可以知道，即便發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)衰退，并打擊了消費(fèi)者的實(shí)質(zhì)消費(fèi)能力，但只要存在較大的通貨膨脹預(yù)期，中國面臨外需的變化很可能是一個(gè)從加速上漲到加速下降的過程。特別是外需加速上揚(yáng)期間，將會(huì)給中國出口商們一種假象——外需并沒有出現(xiàn)什么問題，美國消費(fèi)仍舊強(qiáng)勁。
正確看待全球通脹和外需之間的關(guān)系，將有利于中國制定正確的調(diào)控政策。當(dāng)前的中國貨幣發(fā)行，幾乎完全是被動(dòng)發(fā)行。一旦因?yàn)槿蛲涱A(yù)期高企而出現(xiàn)中國出口暫時(shí)性加速上漲的情況，有關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該對此引起高度警惕：短期內(nèi)中國的流動(dòng)性壓力會(huì)驟增，但隨后就可能面臨驟然緊縮的態(tài)勢。如果忽視全球通脹的環(huán)境，認(rèn)為美國和歐盟受次貸危機(jī)影響，面臨經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，就簡單推導(dǎo)為外需將下降，并因此可以放松調(diào)控力度，很可能會(huì)在全球通脹的條件下導(dǎo)致“失算”的可能。
|
