上半年，我國(guó)經(jīng)歷了歷史上罕見的嚴(yán)重自然災(zāi)害襲擊，克服了世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩與通貨膨脹壓力持續(xù)上升等不利國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素影響，國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍然保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總體上繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。
展望下半年，美國(guó)次貸危機(jī)影響會(huì)繼續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面對(duì)“滯”與“漲”同時(shí)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì)，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定與不確定因素進(jìn)一步增加，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展所面臨的困難和挑戰(zhàn)不斷加大。盡管受外需與投資實(shí)際增速明顯放緩影響，全年GDP增速將回落至10%左右，但消費(fèi)需求仍會(huì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，物價(jià)水平也將有所回落，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體上將繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
一、投資將平穩(wěn)增長(zhǎng)，而實(shí)際增速仍呈下滑趨勢(shì)
上半年，盡管我國(guó)遭受了重大自然災(zāi)害，因?yàn)?zāi)后恢復(fù)重建投資較多，但前6個(gè)月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為26.3%，同比僅加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。
盡管當(dāng)前投資增速比較平穩(wěn)，增幅與去年同期相比差別不大，但考慮到今年投資品價(jià)格快速上漲因素，投資增速實(shí)際上已明顯放緩。前6個(gè)月，在資源品價(jià)格大幅上漲和工人最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高影響下，固定資產(chǎn)投資價(jià)格漲幅達(dá)10%，同比上升6.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年，扣除價(jià)格上漲因素，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速僅為16.3%，為2002年以來(lái)最低水平。從資源品價(jià)格持續(xù)上漲走勢(shì)看，固定資產(chǎn)投資價(jià)格仍有可能繼續(xù)提高，如果固定資產(chǎn)投資名義增速不明顯上升，則投資實(shí)際增速明顯放緩態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，這將進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)大幅回落風(fēng)險(xiǎn)，影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。
當(dāng)前，推動(dòng)投資增長(zhǎng)的主要因素：一是2005年以來(lái)，新開工項(xiàng)目數(shù)量快速增加，從2005至2007年累計(jì)新開工項(xiàng)目數(shù)量比此前三年增長(zhǎng)54%。今年上半年，盡管新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資總額同比僅增長(zhǎng)1.5%，但由于在建項(xiàng)目數(shù)量較多，施工項(xiàng)目計(jì)劃投資總額仍增長(zhǎng)17.3%，增幅同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，在建工程規(guī)模較大，隨著工程持續(xù)推進(jìn)，投資完成額將不斷增加。二是前6個(gè)月，房地產(chǎn)投資增速達(dá)33.5%，增幅同比提高5個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資占城鎮(zhèn)投資比重達(dá)22.6%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。7月1日商務(wù)部下放外商投資房地產(chǎn)備案權(quán)后，外資企業(yè)將會(huì)加快進(jìn)入房地產(chǎn)投資領(lǐng)域步伐，外商房地產(chǎn)投資規(guī)模將會(huì)有所擴(kuò)大。三是災(zāi)后重建需求將拉動(dòng)投資快速增長(zhǎng)。上半年，我國(guó)經(jīng)歷了罕見的低溫雨雪冰凍災(zāi)害，遭遇了8級(jí)強(qiáng)烈地震襲擊，人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失都很大。政府、企業(yè)和居民都在不斷投入資金重建受損建筑與設(shè)施，盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)和生活。2008年，中央財(cái)政安排災(zāi)后恢復(fù)重建基金700億元，明、后兩年還將根據(jù)需要繼續(xù)安排相應(yīng)財(cái)政預(yù)算。四是經(jīng)過人民銀行連續(xù)6次加息和美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次降息，中美之間利差不斷擴(kuò)大，6月末一年期人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率與美元倫敦同業(yè)拆放利率差額分別為0.76和4.18個(gè)百分點(diǎn)，加之上半年人民幣升值6.5%，一些境內(nèi)外機(jī)構(gòu)利用人民幣與美元之間利差進(jìn)行套利收益很大。前6個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額和國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額均大幅增加，同比分別增長(zhǎng)48.6%和35.7%，表明套利規(guī)模還是比較大的。在當(dāng)前中美利差較大且我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)加大情況下，人民銀行繼續(xù)升息的可能性較小，能夠抑制投資增長(zhǎng)的利率政策作用將不會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。
與此同時(shí)，抑制投資增長(zhǎng)的因素也較多，甚至部分促進(jìn)因素還有可能轉(zhuǎn)化為抑制因素。首先，盡管前5個(gè)月房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積和商品房施工面積同比分別增長(zhǎng)13.7%和24.9%，增幅同比分別提高8.7和3個(gè)百分點(diǎn)，這使得房地產(chǎn)在建工程不斷增加，未來(lái)投資需求將持續(xù)擴(kuò)大。但是，前5個(gè)月商品房銷售面積卻同比減少2.8%，如果未來(lái)商品房銷售量下滑態(tài)勢(shì)不能改變，則房地產(chǎn)投資必會(huì)因企業(yè)資金緊張而出現(xiàn)明顯放緩狀況。
其次，前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速為20.9%，增幅同比下降21.2個(gè)百分點(diǎn)。剔除石油加工和電力生產(chǎn)政策減利因素，以及石油、煤炭和鐵礦開采行業(yè)由于價(jià)格累漲帶來(lái)的利潤(rùn)暴漲因素，其余34個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速同比卻減少27.16個(gè)百分點(diǎn)。由于今年以來(lái)工業(yè)原材料成本上漲較快，原料類和采掘類工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)6月份分別達(dá)11.17%和29.32%，在消費(fèi)品市場(chǎng)供過于求比較嚴(yán)重、企業(yè)難以大幅度提高產(chǎn)品價(jià)格情況下，下游企業(yè)利潤(rùn)將不斷受到擠壓，利潤(rùn)增幅就會(huì)明顯放緩，企業(yè)自有資金增速和擴(kuò)大投資意愿就會(huì)減弱。人民銀行調(diào)查顯示，今年二季度企業(yè)盈利指數(shù)低于2006和2007年同期6.6和1個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)盈利能力持續(xù)下降狀況。
第三，由于出口減少和投資增加，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題加劇，其在建工程項(xiàng)目有可能因產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)而被迫停工。今年上半年，我國(guó)外貿(mào)出口增幅減緩，傳統(tǒng)大宗商品出口增長(zhǎng)放緩比較明顯。其中，服裝類、鞋類出口僅增長(zhǎng)3.4%和12.5%，相關(guān)行業(yè)的部分企業(yè)已出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難局面。但是，前6個(gè)月服裝與鞋類行業(yè)投資增速仍達(dá)24.7%，水泥、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)投資增幅也分別為46.8%和23%，這將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過剩矛盾。
第四，由于今年以來(lái)國(guó)家采取從緊貨幣政策，在實(shí)施信貸規(guī)?？刂频耐瑫r(shí)，人民銀行連續(xù)5次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率至歷史最高水平的17.5%，使企業(yè)特別是中小企業(yè)貸款難度明顯加大。前6個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長(zhǎng)14.12%，增幅同比回落2.36個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行調(diào)查顯示，今年第二季度銀行貸款掌握指數(shù)已連續(xù)5個(gè)季度回落，為2005年以來(lái)的最低水平。由于上半年新增貸款達(dá)2.7萬(wàn)億，已完成全年信貸控制規(guī)模近70%，因此預(yù)計(jì)下半年金融機(jī)構(gòu)信貸投放會(huì)有所收緊，人民幣貸款增幅將進(jìn)一步減少。
第五，今年以來(lái)，中國(guó)股市在內(nèi)、外部多種因素作用下大幅下跌，投資者信心嚴(yán)重受挫，許多股票已跌破發(fā)行價(jià)格，首次公開發(fā)行募集資金總額僅898億元，比去年同期下降了41%，企業(yè)特別是大型企業(yè)股票融資明顯減少。由于目前投資者信心和市場(chǎng)疲軟狀況短期內(nèi)難以恢復(fù)，下半年股票市場(chǎng)融資功能仍將較弱，投資資金來(lái)源必然受到影響。
如果經(jīng)濟(jì)大幅回落風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，就有可能采取相應(yīng)調(diào)控措施保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定。因此預(yù)計(jì)，下半年固定資產(chǎn)投資仍有可能繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資全年增幅將達(dá)25%左右，但實(shí)際增速則將明顯放緩。
二、消費(fèi)需求增速將有所放緩
上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速達(dá)21.4%，增幅同比上升6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1997年以來(lái)新高。盡管上半年消費(fèi)需求增長(zhǎng)很快，但若扣除CPI大幅上漲因素，實(shí)際增速為13.5%，同比僅上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)前，推動(dòng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)的主要因素：一是隨著居民消費(fèi)價(jià)格快速上漲，居民消費(fèi)支出也必然迅速增加。二是今年“五一”長(zhǎng)假取消后，納入監(jiān)測(cè)的全國(guó)119個(gè)直報(bào)景區(qū)(點(diǎn))“五一”期間接待游客量同比下降近25%，表明居民長(zhǎng)途旅游需求受到較大抑制，預(yù)計(jì)“十一”黃金周期間居民旅游消費(fèi)將會(huì)大幅增加，旅游、住宿、運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)黃金周收入都會(huì)大幅增長(zhǎng)。三是8月份北京舉辦第29屆奧運(yùn)會(huì)，根據(jù)以往舉辦過奧運(yùn)會(huì)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，屆時(shí)舉辦國(guó)政府以及國(guó)內(nèi)外參賽運(yùn)動(dòng)員和觀眾消費(fèi)支出都會(huì)很大。四是汶川地區(qū)發(fā)生8級(jí)強(qiáng)烈地震，破壞范圍很大，居民生命和財(cái)產(chǎn)受到重大損失。下半年，為幫助災(zāi)民恢復(fù)正常生活，特別是在冬季來(lái)臨前解決好災(zāi)民過冬問題，需要從市場(chǎng)購(gòu)買大量衣物、棉被、日用品等救災(zāi)物資，這也將促進(jìn)消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)。五是廣東、上海、北京等大多數(shù)省市都打破最低工資標(biāo)準(zhǔn)兩年調(diào)整一次的慣例，2008年在去年已經(jīng)調(diào)整一次的基礎(chǔ)上，又再次提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，使得低收入居民工資收入繼續(xù)增加，有支付能力的消費(fèi)需求不斷擴(kuò)大。此外，今年以來(lái)政府進(jìn)一步增強(qiáng)了社會(huì)保障措施，并提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，這些政策措施也將會(huì)促進(jìn)消費(fèi)需求進(jìn)一步擴(kuò)大。
但是，當(dāng)前及今后影響居民消費(fèi)增長(zhǎng)的因素較多，消費(fèi)需求增速放緩的可能性不斷增加。首先，受居民財(cái)產(chǎn)性收入減少影響，居民收入增速明顯放緩。上半年，中國(guó)股市A股總市值蒸發(fā)近15萬(wàn)億元，與金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款之比達(dá)三成以上，居民金融資產(chǎn)損失嚴(yán)重。下半年，在影響中國(guó)股市穩(wěn)定發(fā)展的重要體系與機(jī)制問題沒有解決情況下，投資者的信心難以恢復(fù)，居民財(cái)產(chǎn)性收入仍然難以穩(wěn)定增長(zhǎng)。其次，居民消費(fèi)信心與預(yù)期在不斷減弱。二季度，消費(fèi)者信心指數(shù)為94.1，比上季度和去年同期分別回落0.7和2.7個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)為96.7，比上季度和去年同期分別下降0.8和2.6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出比較明顯的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。第三，受緊縮貨幣政策影響，居民借貸消費(fèi)有所減少。今年以來(lái)，在人民銀行嚴(yán)格控制商業(yè)銀行貸款投放規(guī)模、貸款利率達(dá)到近十年最高水平情況下，前6個(gè)月金融機(jī)構(gòu)居民個(gè)人貸款同比少增2139億元。這其中既有居民因房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化而暫緩借貸購(gòu)房因素，也有居民因利息負(fù)擔(dān)較重或借貸控制較嚴(yán)而減少借貸消費(fèi)的情況。預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅將在20%左右。
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