2.美國(guó)赤字經(jīng)濟(jì)的總清算
美國(guó)金融擴(kuò)張是通過推行赤字財(cái)政和信用膨脹政策實(shí)現(xiàn)的。美國(guó)的赤字經(jīng)濟(jì)不僅表現(xiàn)為政府的雙赤字，也表現(xiàn)為不斷增長(zhǎng)的美國(guó)公司、消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債和透支。
美國(guó)過度濫用金融信用，貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過生產(chǎn)力的增長(zhǎng)速度為次貸泡沫埋下隱患。20世紀(jì)90年代以來，美國(guó)外債劇烈增長(zhǎng)。美國(guó)的GDP是14萬億美元、國(guó)債余額為10.2萬億美元，凈外債為3萬億美元。美國(guó)家庭2008年初美國(guó)家庭平均負(fù)債為5萬億美元，負(fù)債率竟達(dá)到100%。強(qiáng)勁的消費(fèi)沖破了相對(duì)萎縮的收入，由此形成非理性的“透支消費(fèi)”悖論。正是“赤字經(jīng)濟(jì)”填補(bǔ)了收入與消費(fèi)之間的缺口，從而掩蓋了美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與有效需求不足的深刻矛盾。
3.美元主導(dǎo)全球金融貨幣體系的內(nèi)在脆弱性
美國(guó)金融資本主義迅速發(fā)展和雙赤字的可持續(xù)性根源于美元主導(dǎo)的貨幣金融體系。國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備，以及國(guó)際金融交易中，美元分別占48％、61%和83.6%。按照“三元悖論”理論，資本完全流動(dòng)、固定匯率和獨(dú)立的貨幣政策是不可能同時(shí)存在的。美國(guó)為了服務(wù)于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、獲得鑄幣權(quán)本身有內(nèi)在的擴(kuò)張沖動(dòng)。
在缺乏有效的國(guó)際合作和國(guó)際金融監(jiān)控機(jī)制、缺乏區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)防范救助制度安排, 全球收支失衡持續(xù)、美元本位和美元長(zhǎng)期貶值持續(xù)的情況下, 美國(guó)次貸危機(jī)僅僅是更大的金融動(dòng)蕩的冰山一角可以說，在純粹美元本位制度下，美元周期直接決定了世界經(jīng)濟(jì)周期，美元相對(duì)其他主要貨幣匯率的周期性波動(dòng)，直接決定了全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和金融危機(jī)，從世界金融危機(jī)史看，20世紀(jì)80年代以來全球金融危機(jī)與美元周期具有明顯的同步性，每次在美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的拐點(diǎn)處都造成了全球金融動(dòng)蕩甚至金融危機(jī)。
圖 20世紀(jì)80年代以來金融危機(jī)與美元指數(shù)走勢(shì)圖
（張茉楠國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室）
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