專家解讀：出口增速下降中國外貿(mào)已走向衰落?
進(jìn)出口指標(biāo)八年來首次同降
出口減少幅度并非十分嚴(yán)重
價格變動造成出口數(shù)據(jù)扭曲
變相資本流動影響指標(biāo)統(tǒng)計(jì)
11月中國海關(guān)進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一經(jīng)公布，就在國內(nèi)外激起了強(qiáng)烈的反響，因?yàn)榕c此前七八年習(xí)以為常的20%以上出口同比增長率不同，11月份海關(guān)統(tǒng)計(jì)出口1149.9億美元，同比下降2.2%，是2000年以來進(jìn)出口各項(xiàng)指標(biāo)首次同時出現(xiàn)下降。
與此相對照，2000年至2007年間，除了2001年出口增幅為6.8%、2002年出口增長22.4%之外，其余6年中國出口增幅均在25%以上，2003、2004兩年在35%左右。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，有的知名海外媒體斷言，中國出口貿(mào)易已經(jīng)走向衰落?？墒?，假如剔除價格、變相資本流動等可能扭曲海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的因素，中國出口減少幅度真的有這么大嗎？事實(shí)真如他們說的那么嚴(yán)重嗎？答案是否定的。
扭曲今年下半年中國出口數(shù)據(jù)、導(dǎo)致其與去年數(shù)據(jù)不可簡單同比的首要因素是價格變動。已經(jīng)持續(xù)數(shù)年的全球性通貨膨脹今年發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，直到今年上半年，中國出口價格仍然呈同比上漲趨勢，到下半年就已經(jīng)轉(zhuǎn)為同比下降了。由于美國是中國第二大出口市場，中國則是美國第二大進(jìn)口來源地，美國進(jìn)口價格的變動也可以折射出中國出口價格的走向。
根據(jù)美國勞工部統(tǒng)計(jì)，2008年7月，美國進(jìn)口價格攀升1.7%；在截至當(dāng)時的12個月中，進(jìn)口價格累計(jì)上漲21.6%，為該指數(shù)自1982年9月份問世以來最大年漲幅。到8月，美國進(jìn)口價格指數(shù)就從上漲轉(zhuǎn)為下降2.6%，為自2007年12月以來首次下降。9月，美國進(jìn)口價格指數(shù)又下降3.3%，10月，進(jìn)口價格指數(shù)下跌了5.4%，11月，美國商品及服務(wù)進(jìn)口價格銳減6.7%，降幅創(chuàng)美國歷史之最，其中原油進(jìn)口價格歷史性下滑25.8%，非燃料類商品進(jìn)口價格下降1.8%，出口商品價格下降3.2%。至此，美國進(jìn)口價格已在12個月里累計(jì)下降了4.4%，為自2002年以來最大年跌幅，其中原油價格大跌29%，進(jìn)出口價格月指標(biāo)足足倒退20年。
第二項(xiàng)扭曲因素是通過貿(mào)易渠道的變相資本流動。在當(dāng)前的危機(jī)中，出于彌補(bǔ)虧空和在去杠桿化浪潮中償還到期債務(wù)兩項(xiàng)動機(jī)，海外機(jī)構(gòu)投資者正在普遍從新興市場變現(xiàn)抽回投資，現(xiàn)行國際貨幣體系的基本特點(diǎn)加劇了他們開展上述操作的動機(jī)，資本外逃正在發(fā)生。因此，我國去年出口賬面統(tǒng)計(jì)的基數(shù)是摻水的；今年的數(shù)據(jù)則是在脫水，由此導(dǎo)致出口賬面統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同比下降，不足為奇。
根據(jù)總部位于新加坡的對沖基金研究機(jī)構(gòu)EurekahedgePte的統(tǒng)計(jì)，11月份全球?qū)_基金業(yè)損失640億美元資產(chǎn)，其中對沖基金業(yè)凈損失180億美元，對投資者的清償損失460億美元。10月份，對沖基金資產(chǎn)縮水1100億美元至1.65萬億美元。至此，用于追蹤對沖基金業(yè)表現(xiàn)的一項(xiàng)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第6個月下跌。在這種局面下，海外投資者已經(jīng)掀起贖回風(fēng)潮。
不僅如此，機(jī)構(gòu)投資者、特別是對沖基金之類高杠桿投資者，他們投資操作的杠桿比率都非常高，二三十倍的杠桿比率不足為奇，換言之，也就是他們的運(yùn)作高度依賴銀行貸款。而在次貸危機(jī)惡化的情況下，商業(yè)銀行惜貸傾向嚴(yán)重，只收不貸，包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的借款人無法繼續(xù)借新還舊的做法，只能大量償還到期債務(wù)。
這樣，在彌補(bǔ)虧空和償還到期債務(wù)的壓力下，機(jī)構(gòu)投資者變現(xiàn)抽回投資的壓力非常沉重。預(yù)計(jì)他們的這種操作起碼要持續(xù)到明年上半年，多半會持續(xù)到前3個季度。換言之，這種操作對我國海關(guān)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的向下壓力也會持續(xù)到那個時候。
現(xiàn)行國際貨幣體系的基本特征進(jìn)一步加大了機(jī)構(gòu)投資者資本外逃的動機(jī)。當(dāng)次貸危機(jī)局限于美國國內(nèi)之時，市場參與者們紛紛“逃離美元”，它對美元匯率發(fā)揮的是削弱作用；一旦山姆大叔將這場自己國內(nèi)的危機(jī)搞大成為全球危機(jī)，市場參與者們必然要“逃向美元”而抬高美元匯率。
既然我們的海關(guān)統(tǒng)計(jì)賬面數(shù)據(jù)受到了這樣的扭曲，那么，我們又何必對這種扭曲數(shù)字一兩個月的沉浮過分地大驚小怪呢？
（作者為商務(wù)部研究院研究員）
《人民日報海外版》（2008年12月24日 第05版）
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