廉價融資
在央企不惜重金拿地的背后，有雄厚的資金在“撐腰”。這部分資金除了企業(yè)多年打拼積攢下來的家底，更多的則是當(dāng)前流動性充裕、信貸規(guī)模擴(kuò)張的產(chǎn)物。
根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，上半年人民幣各項貸款新增7.37萬億元；其中，中長期貸款新增額約為31771億元。由于二季度貨幣政策延續(xù)了一季度的寬松基調(diào)，按照一季度的比例估算，上半年我國用于房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的中長期貸款將分別達(dá)3360億元和2370億元。而制造業(yè)信貸資金也可能流入地產(chǎn)市場。
而統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源中，國內(nèi)貸款為5381億元，同比增長32.6%；個人按揭貸款2829億元，增長63.1%。由此，上半年進(jìn)入房地產(chǎn)的信貸資金超過8000億元。
銀行業(yè)人士透露，上述數(shù)字還不包括票據(jù)融資。而央企通過票據(jù)融資的成本大大低于其他民營企業(yè)貸款融資成本，這或許成為央企投資地產(chǎn)“出手闊綽”的主要原因。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授表示，票據(jù)融資屬于信用型金融工具，而央企通常規(guī)模大信用度高，因此很容易獲得票據(jù)融資。一季度票據(jù)融資平均利率在1.8%左右，遠(yuǎn)低于同期貸款利率，可以節(jié)省最多三分之二的融資成本。
央行數(shù)據(jù)顯示，2009年以來，票據(jù)業(yè)務(wù)快速增長，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于一般貸款增長。一季度新增票據(jù)貼現(xiàn)1.5萬億元，占新增貸款量的32.3%。年初票據(jù)貼現(xiàn)利率隨貨幣市場利率大幅走低，3月份貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為1.88%，同期一般貸款加權(quán)平均利率為5.70%。
而中國農(nóng)業(yè)銀行信貸員告訴中國證券報記者，除了票據(jù)融資外，央企通過在銀行間債券市場發(fā)行中期票據(jù)也可以輕松融得十幾甚至幾十億資金。中票的發(fā)行利率雖然有所上升，但仍低于同期貸款利率。對于央企來說，發(fā)行中期票據(jù)和向企業(yè)集團(tuán)配股是較多采用的融資方法，這兩種方式的融資成本均比通過貸款融資低。
堆積泡沫
具有信貸優(yōu)勢的國企紛紛涉足房地產(chǎn)，折射出我國整體產(chǎn)能過剩的困境。而眾多企業(yè)扎堆房地產(chǎn)業(yè)，無疑將吹起泡沫。
知情人士介紹，20世紀(jì)90年代后期，房地產(chǎn)是高利潤產(chǎn)業(yè)，因此許多央企大量投資房地產(chǎn)行業(yè)以謀求高額回報。2004年國資委曾發(fā)文，決定由中建總公司、招商局集團(tuán)、中房集團(tuán)、保利集團(tuán)、華僑城集團(tuán)5家企業(yè)整合央企的房地產(chǎn)資源。而到了2008年地產(chǎn)行業(yè)整體低迷時，各大央企紛紛選擇剝離房地產(chǎn)輔業(yè)。
不過，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)迅速反轉(zhuǎn)并成為國民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主力時，信貸支持下的國企再次把投資的目光轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)業(yè)。尤其在制造業(yè)等行業(yè)產(chǎn)能過剩、走勢不明的情況下，房地產(chǎn)成為抵御通脹、鎖定利潤的“避風(fēng)港”。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國目前工業(yè)品總體上處于供過于求的局面，從而抑制PPI的快速回升。盡管今年以來充裕的流動性推動一些基礎(chǔ)性產(chǎn)品價格有所反彈，但與去年高位比仍然較低，工業(yè)消費(fèi)品價格總體上仍處于下跌通道中。
而房地產(chǎn)業(yè)則一片繁榮。1-6月全國商品房銷售面積34109萬平方米，同比增長31.7%。商品房銷售額15800億元，同比增長53.0%。
資本的逐利本性正促使大量資金流入房地產(chǎn)業(yè)，郭田勇教授認(rèn)為，除了維護(hù)金融環(huán)境的公平性之外，國企資產(chǎn)安全本身也十分重要。前幾年大國企在投資金融衍生品上出現(xiàn)巨額虧損的教訓(xùn)還歷歷在目；一旦房地產(chǎn)市場發(fā)生變化，可能成為其“第二個滑鐵盧”。(林喆于萍)
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