編者按：
“開門紅”還是經(jīng)濟“虛火”？對第一季度經(jīng)濟形勢的判讀將直接影響中國經(jīng)濟政策走向。明天，也就是4月14日，國務(wù)院將召開第一季度經(jīng)濟形勢分析會議，而全國人大財經(jīng)委的經(jīng)濟形勢分析會議也將同日召開，如果把3月下旬的第一季度貨幣政策委員會會議聯(lián)系起來，本周，中國將迎來宏觀調(diào)控政策應(yīng)變的“時間窗口”。
為此，本報“截取”了第一季度經(jīng)濟運行的一個“橫截面”，并試圖從“信貸”、“外貿(mào)”、“GDP”、“CPI”等觀測樣本中，對經(jīng)濟形勢進行一次簡單的體檢，或能收到管中窺豹、以小見大的奇效。
CPI 3%底線“搖搖欲墜”
關(guān)鍵詞：通脹
預(yù)測數(shù)據(jù)：2.6%
政府對通脹的容忍底線是3%，但這一目標(biāo)線很難守住。1月份CPI指數(shù)同比上漲1.5%，PPI同比上漲4.3%。2月CPI攀升至2.7%(去年同月還是下降1.6%)，距離3%的底線僅0.3個百分點，PPI也同比上漲5.4%(去年同月為下降4.5%)，漲幅比上月擴大1.1個百分點。
來自市場的預(yù)期一致認(rèn)為，3月份的CPI或?qū)⒒芈涞?.6%至2.4%左右。據(jù)此計算，2010年第一季度CPI平均漲幅為2.27%。中金公司認(rèn)為，如果不進行緊縮調(diào)控，CPI漲幅超過4%也是有可能的。尤其是到年中，市場對CPI漲幅將超過3%的調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)沒有疑義。
根據(jù)農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，3月份以來國內(nèi)食品價格處于持續(xù)回落過程中。交通銀行預(yù)測3月份CPI同比增幅在2.4%-2.8%之間，雖可能比2月有所回落，但仍高于1年期定期存款利率(2.25%)。中金公司的報告則認(rèn)為，由于春節(jié)后包括豬肉和蔬菜在內(nèi)的食品價格已出現(xiàn)明顯回落，3月份CPI不太可能出現(xiàn)大幅回落，同比漲幅在2.5%-2.7%之間；PPI同比漲幅將達(dá)到6.1%-6.3%，較2月份的5.4%繼續(xù)擴大。
中國社科院經(jīng)濟所研究員袁鋼明認(rèn)為，3月份CPI的下降主要與豬肉等食品價格下降有關(guān)，由于豬肉價格連續(xù)回落，導(dǎo)致第一季度食品價格上漲乏力，拉低了整體物價漲幅。
信貸 “緊縮論”穩(wěn)占上風(fēng)
關(guān)鍵詞：收縮
官方數(shù)據(jù)：2.6萬億
第一季度每個月的信貸投放量呈遞減趨勢。4月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，繼2月份我國新增人民幣貸款達(dá)7000億元、較1月份大幅減少后，3月份我國新增信貸規(guī)模為5107億元，增速進一步回落。
此前有報道稱，第一季度月均新增人民幣貸款投放近8000億元，這一規(guī)模和節(jié)奏得到了貨幣和監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可。“如此計算之下，2010年第一季度新增信貸或?qū)⑦_(dá)到2.4萬億至2.6萬億元左右?！?/p>
媒體猜測與官方數(shù)據(jù)基本吻合。央行表示，1到3月間人民銀行繼續(xù)實施了適度寬松的貨幣政策，積極引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，進一步鞏固我國經(jīng)濟回升向好的勢頭。
對于貸款增長回落的原因，分析人士認(rèn)為，監(jiān)管部門加強窗口指導(dǎo)、銀行主動調(diào)整投放節(jié)奏是新增貸款持續(xù)回落的主要原因。
第一季度信貸增長規(guī)模是全年信貸增長的關(guān)鍵。去年第一季度我國新增信貸達(dá)到4.58萬億元，占全年新增信貸比重超過45%，導(dǎo)致全年信貸增長呈現(xiàn)出前高后低的不均衡態(tài)勢，對此，央行和銀監(jiān)會去年下半年提出信貸均衡投放的調(diào)控思路。
GDP 高速醞釀“降溫論”
關(guān)鍵詞：高增長
預(yù)測數(shù)據(jù)：11.5%
GDP在中國語境下，已變得極為敏感，一個個位數(shù)字的變動便會讓中國滬深股指上下波動，亦能讓中國樓市的買賣雙方改變策略。
綜合多家金融市場機構(gòu)的分析報告，大多數(shù)研究機構(gòu)認(rèn)為，第一季度GDP同比增幅區(qū)間為11.0%-12.3%。其中，中金、申銀萬國和巴黎銀行的預(yù)測數(shù)據(jù)皆為11.5%。銀河證券預(yù)測為11.0%，工商銀行預(yù)估增速為12.3%。而海通證券給出的預(yù)測則認(rèn)為，2010年第一季度GDP增速將達(dá)11.8%?？缒甓葋砜?，第一季度GDP增速很可能是2009年和2010年季度GDP增速的高點，隨后的三個季度，將難以逾越這個高峰。
針對第一季度GDP同比或?qū)⒏咴鲩L的現(xiàn)象，市場“過熱論”的聲音已經(jīng)升溫。對于加息等政策的討論也日趨白熱化。道瓊斯調(diào)查的13位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，中國第一季度GDP將增長11.5%。經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇令政府采取更多措施給經(jīng)濟降溫的可能性增大，其中包括可能加息，以及調(diào)整人民幣匯率。
外貿(mào) 非衰退性首次逆差
關(guān)鍵詞：逆差
官方數(shù)據(jù)：72.4億美元
貿(mào)易逆差為人民幣立場提供了一個很好的證據(jù)，即影響貿(mào)易平衡的決定性因素不是匯率，但在另一方面也說明，出口貿(mào)易仍然在低位恢復(fù)。自金融危機以來，出口的“隕落”仍隱見傷口。
據(jù)海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，1至3月，我國進出口總值6178.5億美元，比去年同期增長44.1%。其中出口3161.7億美元，增長28.7%；進口3016.8億美元，增長64.6%；貿(mào)易順差為144.9億美元，減少76.7%。
官方報告認(rèn)為，進口增長快是3月份逆差的主要原因，并將此次逆差定義為非衰退性。商務(wù)部部長陳德銘表示，3月份出現(xiàn)的逆差，表明現(xiàn)在中國的貿(mào)易非常開放和自由。他說，因為進口商品、大宗原料的價格在漲。特別是主要市場美國和歐洲還是疲軟的，失業(yè)率居高不下的，儲蓄率很低的，這樣今年我們的不確定因素，會給我們的外貿(mào)出口帶來很大的困難和壓力。
高盛亞洲中國宏觀經(jīng)濟學(xué)家宋宇同時也認(rèn)為，3月低迷的出口增長和強勁的進口增長都是不可持續(xù)的，4月份出口應(yīng)有顯著改善，逆差只是暫時現(xiàn)象。未來幾個月，對信貸的直接數(shù)量控制將是政府調(diào)控的主要工具。(孫維晨)
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