2010年4月28日，由于國(guó)際信用評(píng)級(jí)下調(diào)，葡萄牙借貸成本飆升，股票下跌。人民圖片
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司面對(duì)輿論壓力。人民圖片
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)廣受批評(píng)，甚至處于“眾叛親離”的境地，個(gè)中緣由引人思考。人們更加意識(shí)到，建立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行為準(zhǔn)則迫在眉睫。
信用交易伴隨復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)
評(píng)級(jí)服務(wù)需依市場(chǎng)原則
在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)里，金融市場(chǎng)變得越來(lái)越復(fù)雜，信用評(píng)級(jí)已從只關(guān)注債務(wù)人自身，發(fā)展到具有公共品性質(zhì)。作為一種重要的制度安排，信用評(píng)級(jí)廣泛存在于資本市場(chǎng)、銀行信貸、商貿(mào)等領(lǐng)域。目前，由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)未納入評(píng)級(jí)模型，致使標(biāo)準(zhǔn)普爾等業(yè)內(nèi)三巨頭的評(píng)級(jí)在美國(guó)次貸危機(jī)、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)中暴露出明顯缺陷，這說(shuō)明評(píng)級(jí)理念的更新已迫在眉睫。
現(xiàn)代信用交易廣泛而深入，信用已成為新型的、獨(dú)立存在的虛擬資本，信用資本的構(gòu)成與風(fēng)險(xiǎn)不僅與財(cái)務(wù)、融資能力有關(guān)，更與誠(chéng)信意識(shí)、社會(huì)信用關(guān)系及信用價(jià)值取向相關(guān)。信用評(píng)級(jí)要發(fā)現(xiàn)并預(yù)期信用資本運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)與特征。如果不能獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而開展評(píng)級(jí)，其評(píng)級(jí)結(jié)果必然是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)向上時(shí)，評(píng)級(jí)結(jié)果大都也好；經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，評(píng)級(jí)下調(diào)，并且出現(xiàn)從“AAA”驟降到“CCC”的鬧劇。試想，剛剛被降級(jí)的西班牙、希臘、葡萄牙等國(guó)家主權(quán)債務(wù)的信用在短期內(nèi)能有多大的改變？這樣的信用評(píng)級(jí)不會(huì)令人信服，市場(chǎng)不會(huì)需要這個(gè)沒(méi)有任何獨(dú)立價(jià)值或附加值的中介服務(wù)。
理論上講，市場(chǎng)上的評(píng)級(jí)服務(wù)應(yīng)是符合市場(chǎng)規(guī)律的中介服務(wù)，不應(yīng)由政府主導(dǎo)、做具體的評(píng)級(jí)規(guī)定。如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人，就應(yīng)按市場(chǎng)原則自然發(fā)展，自由競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰。機(jī)構(gòu)內(nèi)部也應(yīng)按公司治理結(jié)構(gòu)原則來(lái)經(jīng)營(yíng)管理。股東構(gòu)成不能與市場(chǎng)交易方有利益沖突，不能與評(píng)級(jí)活動(dòng)或被評(píng)對(duì)象關(guān)聯(lián)交易；董事與監(jiān)事會(huì)構(gòu)成中應(yīng)設(shè)立獨(dú)立董事、監(jiān)事。美國(guó)的信用評(píng)級(jí)起源是市場(chǎng)自發(fā)行為，但快速發(fā)展起來(lái)卻是靠政府，靠行政制度安排。正是美國(guó)證監(jiān)會(huì)等管理機(jī)構(gòu)的安排，才使債券發(fā)行必須通過(guò)三大機(jī)構(gòu)。
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