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分析師：化工板塊年內(nèi)較難出現(xiàn)大行情
工信部今天發(fā)布《石化和化學(xué)工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，要求加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，促進(jìn)企業(yè)兼并重組；大力推行行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、促進(jìn)綠色低碳安全發(fā)展等。二級(jí)市場(chǎng)上，化工板塊今日集體走強(qiáng)，天利高新（，）、彩虹精化（，）等股漲停。
分析師認(rèn)為，規(guī)劃對(duì)化工板塊的刺激作用有限，板塊走強(qiáng)主要是因?yàn)榛ば袠I(yè)估值較低所致，屬于估值修復(fù)行情?；ば袠I(yè)是周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)軟著落過(guò)程中，整體機(jī)會(huì)不是很大，年內(nèi)比較難出現(xiàn)大行情。
上述分析師分析道，《規(guī)劃》對(duì)化工板塊的刺激作用有限，但也指明了板塊的投資方向--新材料、新產(chǎn)品，投資者可關(guān)注相關(guān)板塊成長(zhǎng)性高、需求快速增長(zhǎng)的投資標(biāo)的?；瘜W(xué)工業(yè)未來(lái)將通過(guò)技術(shù)升級(jí)、更新來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品更新替代，提高競(jìng)爭(zhēng)力，所以傳統(tǒng)化工品機(jī)會(huì)不大。
個(gè)股解析
彩虹精化：生物降解產(chǎn)品簽大單機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并行
彩虹精化002256基礎(chǔ)化工業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券分析師：陳愛(ài)華，張棟梁撰寫日期：2011-03-04
生物降解產(chǎn)品簽大單，顯示公司在此領(lǐng)域具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
彩虹綠世界是公司的控股子公司，成立于2010年12月，控股比例為55%。成立之初，考慮到生物降解產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模過(guò)大，加之沒(méi)有核心技術(shù)，原材料、客戶都依賴于合作方，對(duì)于這項(xiàng)投資能獲得成功的認(rèn)可很少。此次彩虹綠世界簽約四項(xiàng)協(xié)議，金額巨大，顯示公司在生物降解材料領(lǐng)域獲得較多的認(rèn)可，具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
如果協(xié)議能正常履行，預(yù)計(jì)給彩虹綠世界帶來(lái)20.0億元的收入，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約人民幣2.0億萬(wàn)元，給公司貢獻(xiàn)1.1億元左右的凈利潤(rùn)?？紤]到如果2011年協(xié)議執(zhí)行不少于65%，2012年1至2月執(zhí)行協(xié)議的剩余部分。預(yù)計(jì)11年母公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)在7，160萬(wàn)元左右，2012年1到2月份為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)在3，855萬(wàn)元左右。增加2011年EPS為0.34元，增加2012年EPS為0.18元。
彩虹綠世界的生物降解材料主要以各種植物纖維為原料，采用先進(jìn)的技術(shù)和工藝生產(chǎn)合成，替代難以降解的石油產(chǎn)品為原料生產(chǎn)的塑料制品，具有資源綜合利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、環(huán)保節(jié)能等社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益，是國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)。綠世界在生物降解領(lǐng)域具有較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)明專利10多項(xiàng)，同時(shí)還具有相對(duì)的成本優(yōu)勢(shì)，比石化塑料制品節(jié)約成本約30%。從彩虹綠世界設(shè)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)來(lái)看，成立后三個(gè)月內(nèi)，生產(chǎn)銷售生物質(zhì)降解材料產(chǎn)品應(yīng)達(dá)到日產(chǎn)500噸，半年內(nèi)達(dá)到日產(chǎn)1000噸;十八個(gè)月內(nèi)，達(dá)到年產(chǎn)70萬(wàn)噸;成立后三年內(nèi)，達(dá)到年產(chǎn)100萬(wàn)噸，增長(zhǎng)速度是非?？捎^的。如果能夠?qū)崿F(xiàn)，具有很大的發(fā)展空間。
首次簽約以及兩家客戶成立時(shí)間較短，涉及金額較大，具有的風(fēng)險(xiǎn)因素不可忽略。
此次簽訂協(xié)議的交易對(duì)方均為首次與公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)，公司沒(méi)有其交易信用記錄，且其中兩家客戶成立時(shí)間較短，所簽訂的協(xié)議涉及的金額較大，協(xié)議的執(zhí)行存在重大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，簽約客戶2Degrees是一家國(guó)際化公司，成立于2010年7月28日，主營(yíng)環(huán)保和對(duì)社會(huì)無(wú)害產(chǎn)品貿(mào)易。2Degrees向彩虹綠世界采購(gòu)全降解餐盒，協(xié)議金額總計(jì)1.91億美元。簽約客戶浙江乘蘇達(dá)生物降解材料有限公司，成立于2010年11月15日，主營(yíng)生物降解材料。乘蘇達(dá)向彩虹綠世界采購(gòu)PBM-BF可降解纖維材料和PBM-PP全降解注塑材料，協(xié)議金額總計(jì)0.21億元。由于這兩大客戶成立的時(shí)間很短，且合同金額很大，因此合同執(zhí)行的不確定性很大。
從產(chǎn)能和原材料來(lái)看同樣具有較大風(fēng)險(xiǎn)。公司規(guī)劃的產(chǎn)能半年內(nèi)年產(chǎn)能達(dá)到30萬(wàn)噸，一年半達(dá)到年產(chǎn)能70萬(wàn)噸。從國(guó)內(nèi)國(guó)外的行業(yè)產(chǎn)能來(lái)看，美國(guó)最大的淀粉類生物降解材料公司W(wǎng)arner-Lambert公司的年產(chǎn)能僅4.5萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)最大淀粉基可降解塑料天津丹海股份有限公司產(chǎn)能僅3萬(wàn)噸。彩虹綠世界能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的巨大突破，具有較大的不確定性。生產(chǎn)過(guò)程所需的原材料深圳并不具有優(yōu)勢(shì)，需要從外地購(gòu)買，因此原材料采購(gòu)、價(jià)格、運(yùn)輸?shù)确矫娴某杀?，在農(nóng)產(chǎn)品（，）價(jià)格不斷上升的過(guò)程中，都具有較大的不確定性。
公司主業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)6%，惠州彩虹基地的建成投產(chǎn)將成為公司未來(lái)主業(yè)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司主業(yè)主營(yíng)收入3.63億元，凈利潤(rùn)0.41億元，增長(zhǎng)6%，EPS為0.2元。從氣霧劑市場(chǎng)的增長(zhǎng)情況來(lái)看，公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度與行業(yè)相當(dāng)。考慮到公司在氣霧劑行業(yè)屬于龍頭之一，沒(méi)有分享更多的行業(yè)增長(zhǎng)空間主要原因是產(chǎn)能限制;公司目前的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到130%以上。預(yù)計(jì)公司IPO項(xiàng)目惠州彩虹將在11年底建成投產(chǎn)。新建產(chǎn)能必將大大緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的快速提升。同時(shí)，新產(chǎn)能的總規(guī)模為1.1億罐，是現(xiàn)有產(chǎn)能的2.44倍，提升空間較大。惠州彩虹基地的建成投產(chǎn)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
北京納爾特保溫10年虧損0.20億元，影響公司EPS-0.05元，11年大幅減虧的可能性較大。
北京納爾特保溫10年的報(bào)表顯示，納爾特主營(yíng)收入0.31億元，凈利潤(rùn)虧損約0.20億元。按照53%的股權(quán)計(jì)算拖累公司凈利潤(rùn)約0.11億元，EPS約-0.05元。公司收購(gòu)北京納爾特保溫已經(jīng)一年多時(shí)間，從第一年的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，對(duì)于這塊新業(yè)務(wù)的整合效果并不樂(lè)觀?？紤]到保溫材料的銷售模式與現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有較大的不同，從北京納爾特保溫第四季度的銷售情況來(lái)看，盈利約0.02億元，較前三季度有較大的改善。我們預(yù)計(jì)公司11年實(shí)現(xiàn)虧損大幅減虧的可能較大。
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