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2013年03月05日13:39 | 中國發(fā)展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

(五)外債

截至2011年9月末，我國外債余額為6972億美元(不含港澳臺地區(qū)對外負債，下同)。其中，登記外債余額為4406億美元，企業(yè)間貿易信貸余額為2566億美元；中長期外債(剩余期限)余額為1895億美元，短期外債余額為5076億美元。2011年前三季度，我國外債變動呈現以下特點：債務規(guī)模繼續(xù)快速擴張。2011年9月末外債余額比上年末增加了1483億美元，增長27%。其中，登記外債增加1028億美元，占同期外債增加額的69%，較上年末上升10個百分點；貿易信貸余額增加454億美元(見圖2-19)。外債增長的主動力從貿易信貸轉為登記外債，顯示后危機時代國內企業(yè)通過直接商業(yè)信用進行貿易融資(即進口延付和出口預收)的條件較危機前有所惡化。

圖2-19 2001-2011年我國外債余額變動及構成 數據來源：國家外匯管理局。債務短期化趨勢進一步加劇。截至2011年9月底，短期外債余額(包括登記短期外債和貿易信貸)5076億美元，占比72.8%，較上年末上升4.4個百分點，再創(chuàng)歷史新高(見圖2-20)。從短期外債構成看，2011年9月末，與貿易有關的信貸余額為3750億美元，占短期外債余額的73.9%，其中，企業(yè)間貿易信貸占50.6%，銀行貿易融資占23.3%。與貿易有關的信貸大多具有進出口貿易交易背景，其增長與我國實體經濟活動有關。中資金融機構是推動我國外債增長的主體。登記外債余額中，中資金融機構債務余額為2096億美元，占47.6%，占比較上年末上升7.5個百分點；外商投資企業(yè)、外資金融機構、國務院部委、中資企業(yè)債務余額占比分別較上年末下降2.5、1.9、2.7和0.4個百分點。

國際商業(yè)貸款是登記外債增長的主要來源。登記外債余額中，國際商業(yè)貸款余額為3710億美元，占84.2%，占比較上年末上升4.2個百分點；外國政府貸款和國際金融組織貸款余額為696億美元，占15.8%。圖2-20 2001-2011年我國貿易信貸和登記短期外債變動 數據來源：國家外匯管理局。 專欄4：主權債務危機背景下歐美銀行去杠桿化對我國跨境資金流動的影響 一、歷史經驗表明，國際金融機構去杠桿化將加大新興市場資本流出風險 1998年亞洲金融危機之前，投資者利用日元套利交易在東南亞國家大進大出。根據國際清算銀行統計數據，1996年日本銀行業(yè)流入泰國、馬來西亞、印度尼西亞和韓國的信貸資金達500 多億美元，同期日本銀行業(yè)對上述國家的債權余額為995億美元。當危機首先在泰國引爆時，日本銀行業(yè)不得不收緊銀根、減少海外貸款。1996-1999年間，日本銀行業(yè)在危機國家減少了474億美元貸款，降幅達48%(見圖C4-1)。 2008 年國際金融危機爆發(fā)后，發(fā)達國家金融機構普遍面臨巨大的資產減記和流動性緊縮壓力，導致其不得不從海外抽回資金，短期資本從發(fā)展中國家回流至發(fā)達國家。當年下半年，歐洲銀行業(yè)對我國債權余額降幅達27%，美國銀行業(yè)對我國債權余額減少了30%(見圖C4-2)。受此影響，2008年下半年，我國短期外債余額由上半年增加近300億美元轉為減少近400億美元，資本和金融項目由凈流入719億美元轉為凈流出256億美元。

圖C4-1：日本銀行業(yè)對東南亞國家債權 數據來源：國際清算銀行。 二、當前歐美銀行業(yè)信貸緊縮壓力增加，可能加大我跨境資金流動波動 2008年全球金融危機以來，主要發(fā)達經濟體實施低利率政策，跨境資金流動日趨活躍，我國銀企境外融資也大幅上升。但自2011年下半年以來，受發(fā)達國家主權債務危機沖擊，歐美機構資金回撤壓力加大，增加了我境內機構海外籌資難度和成本，這迫使境內機構加速償債、回補前期美元空頭。根據國際清算銀行統計數據，截至2011年三季度末，美國銀行業(yè)和歐洲銀行業(yè)對我國債權余額分別較2008年同期(國際金融危機爆發(fā)前)上升1.7倍和88%，與2011年二季度末相比已略有下降(見圖C4-2)。目前來看，由于我國來自歐美銀行業(yè)的債務規(guī)模較2008年大幅增加，這可能使我國跨境資金流動較2008年更易受到歐美銀行業(yè)金融去杠桿化的影響。圖C4-2 1983-2011年歐美銀行對我國債權 數據來源：國際清算銀行。注：2000年以前國際清算銀行數據為半年度統計，2000年之后為季度統計。

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