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2011年02月10日09:57 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

重慶國資

上市國企明年力爭達(dá)20家

作為中西部整合地方國資的典型，重慶市政府以實現(xiàn)市屬企業(yè)整體上市為重點，積極推動相關(guān)公司重組。

重慶市國資委有關(guān)人士表示，目前已經(jīng)完成整體上市工作的市屬企業(yè)數(shù)量達(dá)到7家，包括重慶鋼鐵(601005)、西南證券(600369)、重慶水務(wù)(601158)、重慶港九(600279)等，未來推動市屬企業(yè)整體上市的工作還將穩(wěn)步推進(jìn)，原則上能IPO的就IPO。

消息人士透露，重慶銀行、四聯(lián)集團(tuán)、重慶建工集團(tuán)、重慶能源集團(tuán)等企業(yè)正不斷朝IPO邁進(jìn)。擬通過旗下上市公司實現(xiàn)整體上市的有重慶輕紡集團(tuán)、化醫(yī)集團(tuán)等，輕紡集團(tuán)下屬上市公司是上海三毛(600689)，化醫(yī)集團(tuán)下屬上市公司有渝三峽、建峰化工(000950)。

在今年1月下旬舉行的重慶市全市國資工作會議上，重慶市市長黃奇帆表示，要進(jìn)一步推動上市公司的重組，做好改革和調(diào)整。未來兩年重慶市爭取有10個集團(tuán)上市。屆時，重慶的上市集團(tuán)就會達(dá)到20個左右，這是重慶市國有企業(yè)改革深化、轉(zhuǎn)制到位的一個標(biāo)志。

2010年，重慶市國資委所屬企業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到1.25萬億元，成為全國第四個“萬億國資”省市。黃奇帆指出，重慶市國企取得良好業(yè)績得力于“重組”帶來的資產(chǎn)效率的提高?！笆晃濉逼陂g，重慶市國企改革以重組為主，消化存留在國有體系中的不良資產(chǎn)、不良債務(wù)180億元，使得現(xiàn)有的國資優(yōu)良率水準(zhǔn)大大提高。過去五年，重慶市對國企集團(tuán)的重組整合一共涉及到28個企業(yè)次數(shù)，最后形成了14戶大集團(tuán)。

在重慶市國資整合的過程中，“渝富模式”為人稱道。重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理公司成立于2004年，作為地方政府的投融資平臺，主要承擔(dān)三大職能：一是打包處置國有企業(yè)不良債務(wù)和資產(chǎn)重組；二是承擔(dān)國有企業(yè)破產(chǎn)、環(huán)保搬遷和“退二進(jìn)三”的資金托底周轉(zhuǎn)；三是對地方金融和國企進(jìn)行戰(zhàn)略投資、控股。

分析人士認(rèn)為，通過渝富公司提供先期資金周轉(zhuǎn)，不僅解開了企業(yè)無法破產(chǎn)、無錢搬遷的循環(huán)死結(jié)，而且通過先期資金置換土地的市場運作，也促進(jìn)了渝富公司的發(fā)展。比如渝富公司以21.5億收購重慶工行157億(本息)不良貸款，再由欠款企業(yè)以現(xiàn)金和土地抵押回購，一舉解決上千家國有企業(yè)債務(wù)問題。

對照重慶市公布的第一批、第二批重點推進(jìn)上市的企業(yè)名單可以發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)未在預(yù)期的時間表中實現(xiàn)上市。對此，東吳證券分析師寇建勛表示，推動國企工作難度較大，沒有完全實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)可以理解，相比于其他省市，重慶市國資整合的工作走在了前面。

案例分析

西南證券“烏雞”變“鳳凰”

2009年2月26日，西南證券成功借殼*ST長運，在上海證券交易所掛牌，實現(xiàn)整體上市。

而2005年初，公司正處于破產(chǎn)倒閉的邊緣。為拯救西南證券，重慶市政府提出“三管齊下”的拯救方案：首先是資產(chǎn)和債務(wù)重組，變賣一些資產(chǎn)補(bǔ)充現(xiàn)金流，清理歷史欠賬；其次是股權(quán)重組，引入戰(zhàn)略投資者中國建銀，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制；再次是推進(jìn)上市，通過上市讓戰(zhàn)略投資者順利退出，同時讓西南證券在新機(jī)制中發(fā)展壯大。

2006年10月23日，中國證監(jiān)會批復(fù)同意西南證券注冊資本由81，521.56萬元增至233，661.56萬元，其中中國建投以現(xiàn)金增資119，000萬元，重慶渝富以現(xiàn)金增資30，000萬元，云南冶金集團(tuán)總公司以其對西南證券的債權(quán)3，140萬元轉(zhuǎn)為西南證券的股權(quán)。2006年11月28日，新的西南證券揭牌成立。又經(jīng)過兩年多的規(guī)范運作，西南證券終于實現(xiàn)整體上市。

2010年，步入正軌的西南證券得到投資者的認(rèn)可，并成功實現(xiàn)一次再融資。公司以14.33元/股的價格非公開發(fā)行41870萬股，扣除發(fā)行費用后實際募集資金凈額為59.44億元。

國有企業(yè)參與接盤18家

2010年3月，國資委正式出臺“清退令”，要求78家不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企退出房地產(chǎn)市場。此后，以北交所為主的產(chǎn)權(quán)交易市場上掛牌的央企地產(chǎn)項目逐漸增多。中國證券報記者從北交所獲悉，2010年全年，北交所共有29家央企地產(chǎn)項目掛牌成交，出讓總金額為35.48億元，整體溢價率為16.25%。在接盤央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司中，國有房地產(chǎn)公司成為主流。

低溢價率成交

北交所數(shù)據(jù)顯示，2010年掛牌出讓的央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)共29家，其中大部分通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，有4家通過競價轉(zhuǎn)讓，整體溢價率為16.25%。

在高溢價成交的項目中，采用拍賣競價方式成交的北京金中都置業(yè)有限公司80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，溢價率達(dá)到115.76%；采用網(wǎng)絡(luò)競價方式成交的山東九合地產(chǎn)有限公司42%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，溢價率為67.52%。

據(jù)了解，金中都置業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目是國資委提出央企房地產(chǎn)“清退令”后首個掛牌的央企地產(chǎn)項目，轉(zhuǎn)讓方北京金冠信邦置業(yè)有限公司為中國航天科工集團(tuán)公司旗下三級子公司。項目起拍價為1.84億元，業(yè)內(nèi)曾給出10億元的估值。對于項目的受讓方，轉(zhuǎn)讓方幾乎未做任何限制。

“最終115%的溢價率與業(yè)內(nèi)10億元的估值仍有差距，這主要是由于轉(zhuǎn)讓項目除了擁有土地資源外，自身的盈利能力并不強(qiáng)。這也成為央企掛牌地產(chǎn)項目的‘通病’。”一位地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士直言。

事實上，大部分央企掛牌的地產(chǎn)項目的經(jīng)營現(xiàn)狀并不樂觀。轉(zhuǎn)讓溢價率最高的金中都置業(yè)2009年無營業(yè)收入，凈利潤為-176.77萬元，資產(chǎn)總額為1.755億元，負(fù)債589.34萬元。

“對于掛牌的央企地產(chǎn)項目，很多競買人更希望通過購買股權(quán)達(dá)到獲取土地的目的。所以，擁有土地儲備、出讓股權(quán)達(dá)到50%以上的標(biāo)的，更吸引接盤的開發(fā)商?！鄙鲜龅禺a(chǎn)人士表示。

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