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2011年04月08日14:47 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

一、企業(yè)家參與資本市場的現(xiàn)狀

近年來，資金緊張已經(jīng)逐漸成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)近三年的調(diào)查結(jié)果顯示，超過四成的企業(yè)家認為“資金緊張”是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中遇到的最主要困難，排在所有十六個選項的前五位。此外，2003年～2010年的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，四成左右的企業(yè)家認為資金“緊張”（見表2、3）。因此，對于企業(yè)來說，外部的融資來源顯得非常重要。外部的融資來源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式，一種是以發(fā)行股票、引入私募股權(quán)投資、發(fā)行債券等為代表的直接融資方式。同時，在中國還存在以民間借貸為代表的非正規(guī)融資渠道。

 

表2  當前企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中遇到的最主要困難（%）

 

注：“—”表示當年調(diào)查未涉及此項。以下同。

 

表3  企業(yè)的資金情況（%）

  

（一）企業(yè)融資情況

1、銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲得資金的主要來源

當問及“企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式”時，調(diào)查結(jié)果顯示，73.5%的企業(yè)選擇了“長期銀行貸款”，55.3%選擇了“民間借貸”[2]，14.9%選擇了“銀團貸款”，10.5%選擇了“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”（見表4）。調(diào)查表明，整體來看，企業(yè)的融資渠道比較單一，銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲取經(jīng)營發(fā)展過程中所需資金的主要來源。通過股票市場募集資金和引入私募股權(quán)、風(fēng)險投資的企業(yè)比重并不是很多。這可能說明了兩個方面的問題，一是目前企業(yè)參與資本市場的門檻還是相對比較高的，例如要求企業(yè)的經(jīng)營達到一定規(guī)模和一定盈利能力、運作比較規(guī)范等等；二是我國資本市場發(fā)展的深度和廣度都還有所不足，限制了企業(yè)選擇股權(quán)融資方式組合進行融資。

 

表4  企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（%）

 

 

2、大型企業(yè)融資方式更加多元化，中小企業(yè)融資渠道相對單一

從不同規(guī)模來看，大型企業(yè)過去三年的融資方式比較多元化，主要有：“長期銀行貸款”（82.4%）、“民間借貸”（19.2%）、“銀團貸款”（16.5%）、“上市”（16.1%）、“發(fā)行短期融資券”（12.9%）、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”（12.2%）、“已上市公司增發(fā)股票”（11%）等；而中型企業(yè)和小型企業(yè)的融資渠道相對單一，主要集中在“長期銀行貸款”和“民間借貸”。值得注意的是，中小企業(yè)選擇民間借貸的比重相對較高，分別為48.3%和67.8%（見表5）。

 

 

表5  企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（按規(guī)模分，%）

 

 

3、民營企業(yè)大都運用商業(yè)信用等民間借貸方式進行融資

從不同經(jīng)濟類型看，國有企業(yè)和民營企業(yè)的融資方式差別很大。其中，國有獨資企業(yè)選擇“長期銀行貸款”、“上市”和“發(fā)行短期融資券”的比重分別為80.2%、8.2%和12.6%，要高于非國有獨資企業(yè)，而選擇“民間借貸”、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”的比重分別為24.2%和6%，要低于非國有獨資企業(yè)（見表6）。

國有控股公司和中央直屬企業(yè)選擇“長期銀行貸款”、“上市”和“發(fā)行短期融資券”的比重為83.7%、9.8%和10.7%，要高于民營企業(yè)和家族企業(yè)，而選擇“民間借貸”、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”的比重分別為26.1%和7.7%，要低于民營企業(yè)和家族企業(yè)（見表6）。 

表6  企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（按經(jīng)濟類型分，%）

 

調(diào)查表明，國有企業(yè)在一定程度上可以從長期銀行貸款中得到較充足的資金，也會更多地通過參與資本市場的方式進行融資，再加上政府對國有企業(yè)的監(jiān)管和規(guī)范比較嚴格，因此國有企業(yè)對民間借貸的依賴程度較低。民營企業(yè)則有所不同，一方面，民營企業(yè)的生存和發(fā)展必然需要銀行資金的支持，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去三年有七成以上（71.8%）的民營企業(yè)和家族企業(yè)選擇長期銀行貸款進行融資；另一方面，盡管民間金融仍然存在著很多不規(guī)范之處和較大的風(fēng)險，但由于銀行體系對民營企業(yè)在信貸方面的較高要求和資本市場的高門檻特征，使得民間金融在滿足民營企業(yè)的資金需求方面同樣發(fā)揮著不可或缺的作用，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去三年有近三分之二（62.3%）的民營企業(yè)和家族企業(yè)通過民間借貸的形式進行融資。

此外，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)企業(yè)過去三年已實施的重大融資沒有明顯差異，不同行業(yè)企業(yè)的主要融資方式差別也不大，基本上都集中在“長期銀行貸款”、“民間借貸”、“銀團貸款”、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”等幾種方式上。值得注意的是，相對于其他行業(yè)，信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)選擇“上市”（12.5%）和“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”（27.5%）的比重相對較高；交通運輸倉儲和郵政業(yè)企業(yè)選擇“上市”的比重相對較高，為10.9%；選擇“民間借貸”方式比重較高的行業(yè)主要有：農(nóng)林牧漁業(yè)（64%）、信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)（60%），而選擇“民間借貸”方式較少的行業(yè)主要有采礦業(yè)（31.6%）、住宿和餐飲業(yè)（38.1%）（見表7）。

 

表7  企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（按地區(qū)和行業(yè)分，%）

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