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2011年04月08日14:47 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

  二、企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的動(dòng)因

資本市場(chǎng)為企業(yè)提供了融資場(chǎng)所，也是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、提高公司管理水平和公司治理的重要推動(dòng)力。本次調(diào)查了解了企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)、企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)和企業(yè)家進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)訖C(jī)三個(gè)方面的內(nèi)容。

（一）企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)

 本次調(diào)查了解了企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的基本態(tài)度、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知以及對(duì)政策環(huán)境和中介服務(wù)的評(píng)價(jià)。

1、企業(yè)家認(rèn)為參與資本市場(chǎng)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還是比較客觀(guān)的，這體現(xiàn)在：首先，企業(yè)家比較認(rèn)同“借助資本市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展”（3.74）；其次，企業(yè)家也比較認(rèn)同“資本運(yùn)作存在很大風(fēng)險(xiǎn)”（3.73）；最后，多數(shù)企業(yè)家并不認(rèn)同“企業(yè)上市就是獲得了成功”（2.37）這一說(shuō)法（見(jiàn)表16）。調(diào)查表明，多數(shù)企業(yè)家認(rèn)為，參與資本市場(chǎng)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，因此如何趨利避害、揚(yáng)長(zhǎng)避短，并做好收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡和評(píng)價(jià)，是企業(yè)家應(yīng)當(dāng)思考的重要問(wèn)題。 

2、企業(yè)家認(rèn)為資本市場(chǎng)政策環(huán)境和中介服務(wù)水平有待改善和提高

調(diào)查結(jié)果顯示，就制度建設(shè)方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)家不太認(rèn)同“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”（2.82）以及“中介咨詢(xún)機(jī)構(gòu)在企業(yè)資本運(yùn)作方面提供了良好的服務(wù)”（2.77）的說(shuō)法（見(jiàn)表16）。這表明，在制度建設(shè)和服務(wù)方面，政府有關(guān)部門(mén)和中介咨詢(xún)機(jī)構(gòu)還有待提高。

值得注意的是，上述分析都具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性和一致性，相關(guān)結(jié)論在不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型和不同行業(yè)的企業(yè)中基本上都成立。其中，大型企業(yè)對(duì)“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”的評(píng)價(jià)更高（3.07），而中小企業(yè)的評(píng)價(jià)值僅分別為2.84和2.76，這可能與我國(guó)政府更側(cè)重于對(duì)大企業(yè)的服務(wù)有一定關(guān)系；不同行業(yè)對(duì)“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”這一說(shuō)法的評(píng)價(jià)也存在一定差異，評(píng)價(jià)最高的是電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，評(píng)價(jià)值為3.11，評(píng)價(jià)最低的是房地產(chǎn)業(yè)，評(píng)價(jià)值為2.53（見(jiàn)表16）。

 

表16  企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的基本認(rèn)知（5分制）

（二）企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的主要?jiǎng)訖C(jī)

本次調(diào)查了解了企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的主要?jiǎng)訖C(jī)，這些動(dòng)機(jī)既包括日常經(jīng)營(yíng)層面的，也包括戰(zhàn)略層面的：擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)入新行業(yè)、開(kāi)拓新市場(chǎng)、提升品牌價(jià)值、改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、重組產(chǎn)權(quán)和兼并收購(gòu)、改善公司治理、吸引優(yōu)秀人才、改進(jìn)企業(yè)管理水平、為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制等。

1、多數(shù)企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)仍處于日常經(jīng)營(yíng)層面，還沒(méi)有提升到戰(zhàn)略層面

調(diào)查結(jié)果顯示，從總體上來(lái)看，企業(yè)進(jìn)行融資的動(dòng)機(jī)主要有擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能（65.1%）、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品（59.3%）、開(kāi)拓新市場(chǎng)（51.7%）、提升品牌價(jià)值（35.8%）、改進(jìn)企業(yè)管理水平（31.4%）、吸引優(yōu)秀人才（28.8%）、改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（27.7%）等。這些融資動(dòng)機(jī)大多屬于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)層面的融資需求。同時(shí)，多數(shù)企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)還沒(méi)有提升到戰(zhàn)略層面，只有19.9%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“進(jìn)入新行業(yè)”，只有14.9%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“改善公司治理”，只有12.9%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“重組產(chǎn)權(quán)和收購(gòu)兼并”，只有2.6%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制”（見(jiàn)表17）。

表17  企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（%）

 

2、大型企業(yè)的戰(zhàn)略融資動(dòng)機(jī)比中小企業(yè)更強(qiáng)

從不同規(guī)?？矗{(diào)查結(jié)果顯示，大型企業(yè)選擇“進(jìn)入新行業(yè)”（25.9%）、“開(kāi)拓新市場(chǎng)”（55.9%）、“重組產(chǎn)權(quán)和收購(gòu)兼并”（27.9%）、“改善公司治理”（17.9%）等戰(zhàn)略融資動(dòng)機(jī)方面的比重要明顯高于中小企業(yè)（見(jiàn)表18）。調(diào)查表明，大型企業(yè)的戰(zhàn)略融資動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。

 

表18  企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（按規(guī)模分，%）

 

 

3、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)各有側(cè)重

從不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型看，調(diào)查結(jié)果顯示，23.3%的國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)選擇了“重組產(chǎn)權(quán)和收購(gòu)兼并”，明顯高于民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)；35.1%的國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)選擇了“改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況” ，高于民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)。而民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)選擇“擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能”（66.3%）、“開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品”（59.7%）、“提升品牌價(jià)值”（37%）、“吸引優(yōu)秀人才”（30.1%）的比重要高于國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)（見(jiàn)表19）。

 

表19  企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（按經(jīng)濟(jì)類(lèi)型分，%）

  

調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)企業(yè)之間的融資動(dòng)機(jī)差異并不明顯。由于行業(yè)特征的原因，不同行業(yè)的融資動(dòng)機(jī)存在一定差異，其中，制造業(yè)、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，“開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品”的動(dòng)機(jī)非常強(qiáng)烈，選擇比重分別為69.5%和70.7%；而電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，“開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品”的動(dòng)機(jī)不明顯，選擇比重分別為20.6%、21%和19%（見(jiàn)表20）。

 

表20  企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（按地區(qū)和行業(yè)分，%）

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