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三、“走出去”非坦途：未來中國對外投資的風(fēng)險與困境
展望未來，中國大規(guī)模資本出海已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，但“走出去”的道路也并非坦途，除了政治動蕩，自然災(zāi)害等不可抗力以及各類經(jīng)濟風(fēng)險之外，中國走出去更多的會面臨戰(zhàn)略上的風(fēng)險。
（一）投資失利風(fēng)險高凸顯中國海外投資全局戰(zhàn)略的缺失
國際知名金融數(shù)據(jù)Dealogic公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年中國企業(yè)跨境收購的失敗率為全球最高，達到12%；2010年，這一比率降至11%，但仍為全球最高。相比之下，美國和英國公司2010年海外收購的失敗率僅為2%和1%。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）的排名更能說明問題，在全球128個參與排名的國家中，2003-2005年中國的對外直接投資流出績效指數(shù)(OND)為1.139，全球排名第67位，而該指數(shù)2007年以后再次下滑。中國對外直接投資流出績效非常低，意味著中國對外直接投資項目的技術(shù)含量不高、效益較差，嚴(yán)重缺乏海外投資的所有權(quán)優(yōu)勢。
而另一方面，擺在中國面前的是我們不熟悉、不可預(yù)知的風(fēng)險越來越大。由于我國“走出去”規(guī)模日益增加，投資方式上從相對簡單的加工貿(mào)易向資源開發(fā)投資、兼并與收購等發(fā)展，“走出去”的目的地也從傳統(tǒng)的東南亞、香港、北美向非洲、拉美、中亞、中東等地區(qū)轉(zhuǎn)移。這樣，也就從國家風(fēng)險相對較低、較為熟悉的地區(qū)向國家風(fēng)險相對較高、較為陌生的地區(qū)轉(zhuǎn)移。
（二）全球保護主義風(fēng)起中國“走出去”將遭遇各類投資壁壘
在中國海外經(jīng)濟擴展的過程中，一些家會以直接設(shè)卡或間接制造麻煩破壞投資環(huán)境來阻撓中國從海外獲取資源和能源。中國所遭遇的種種不公平待遇就證明了這一點。近幾年，發(fā)達國家以威脅國家戰(zhàn)略安全為由，使中國企業(yè)，特別是國有企業(yè)海外資產(chǎn)并購頻頻受阻。美國經(jīng)濟分析局統(tǒng)計顯示，中國對美國歷年投資存量僅為23億美元，是美國外資直接投資存量的千分之一，這其中美國很多領(lǐng)域并非對中國投資敞開大門是非常重要的原因。 2008年華為公司聯(lián)合美國基金貝恩資本競購3Com公司、2010年競購摩托羅拉公司移動網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受阻、2011年被迫退出收購美國服務(wù)器技術(shù)公司三葉系統(tǒng)公司部分資產(chǎn)。此外，中海油、鞍鋼、西色國際投資有限公司等公司在美國的投資并購計劃屢屢受挫，領(lǐng)域波及信息、能源、采礦、冶煉等被其認(rèn)為的戰(zhàn)略安全領(lǐng)域。
深處債務(wù)危機困擾的歐盟對中國企業(yè)的并購深感不安，近期歐盟有意效仿美國在1975年成立外國在美投資委員會(CFIUS)，希望設(shè)立一個新機構(gòu)負責(zé)對外國企業(yè)投資和收購本國企業(yè)、有可能對國家安全構(gòu)成威脅的行為進行審查，必要時可以加以阻止；
而同處發(fā)展中國家的印度也有意揮舞投資保護大旗。2009年2月，印度政府修訂并限制外國企業(yè)在國防、通訊、航空等領(lǐng)域參與的程度；2010年2月，澳大利亞議會通過新立法，收緊對國外投資的管理，對可轉(zhuǎn)換債券實施等同于股權(quán)的管理，這是自2009年9月澳大利亞限定15%的持股上限以來，第二次收緊海外投資規(guī)制。
部分國家新出臺的法律提高了外商直接投資的成本，使中國海外投資遇到阻礙。與制止關(guān)稅戰(zhàn)相比，遏制投資保護主義的難度要大得多。世界貿(mào)易組織(WTO可以裁斷全球貿(mào)易爭端。但全球還沒有一個與WTO相等同的機構(gòu)來解決投資爭端，這種風(fēng)險更難駕馭。
（三）資源定價權(quán)旁落將可能導(dǎo)致海外投資成本進一步上升
當(dāng)前，中國的海外投資一個非常重要的需求是為了購買發(fā)展所需的資源、能源，但是，未來海外投資的成本可能被大幅抬升。作為開放型的經(jīng)濟貿(mào)易大國，對能源和資源的高進口依賴性，應(yīng)使得中國對大量進口的能源和資源國際市場價格，具有很大程度的控制權(quán)和話語權(quán)。然而，實際上，由于國際戰(zhàn)略性能源和資源的生產(chǎn)供應(yīng)，大部分由少數(shù)大型壟斷跨國公司控制（例如，巴西的淡水河谷公司與澳大利亞的力拓、必和必拓三大鐵礦石巨頭，控制著全球70%多的鐵礦石資源），以及戰(zhàn)略性能源和資源的“賣方市場”特征，中國在這些重要能源和資源的進口數(shù)量及價格制定上，往往處于被動局面。而且，更為嚴(yán)峻的是，國際戰(zhàn)略性能源與資源的市場價格，受世界經(jīng)濟景氣狀況、金融市場波動、投機以及海運運費變化等綜合因素的影響，越來越呈現(xiàn)出“大起大落”的嚴(yán)重不確定性，2007 年以來國際石油、鐵礦石市場價格的劇烈波動，已經(jīng)充分說明了這一點。為減少重要能源和資源國際市場價格劇烈波動，給國內(nèi)貿(mào)易和需求企業(yè)帶來的生產(chǎn)和經(jīng)營困難，通過對外直接投資，實行合資、收購、控股或參股海外能源與資源的勘探、開發(fā)與生產(chǎn)，以逐步增強對戰(zhàn)略能源和資源的生產(chǎn)控制和價格決定權(quán)，就成為中國能源和資源企業(yè)的必然選擇。
而未來，還會有更多的國家設(shè)置各類投資壁壘抬高中國海外投資門檻。上海有色網(wǎng)的統(tǒng)計顯示，目前，我國除了是澳大利亞最大的鐵礦石進口國，2010年澳大利亞向中國出口的鋅精礦占中國當(dāng)年鋅精礦進口總量的35%，排第一；鋁土礦約占24%，排中國鋁土礦進口量的第二位；鉛精礦以13%的占比僅次于秘魯、美國，排在第三位。然而，近期，繼歐盟率先通過碳排放交易體系之后，澳大利亞總理吉拉德最近宣布，計劃在明年7月1日起在全國范圍內(nèi)開征碳排放稅，三年后還將引進碳交易排放機制，以降低澳大利亞碳排放。目前公布的受控于碳價的企業(yè)名單包括，國際電力、TRU能源等電力企業(yè)，布魯斯科等鋼鐵公司以及力拓、必和必拓和伍德賽德等礦產(chǎn)資源和石油巨頭。將被征收碳稅的這二氧化碳排放總量，占到了澳大利亞總排放量的60%以上。由于鋁、煤炭和礦石領(lǐng)域正是中國企業(yè)最近幾年希望在澳大利亞投資開拓的主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這也意味著，今后對礦產(chǎn)資源豐富的澳大利亞進行直接投資，其投資成本上升的不確定性開始變得越來越大。
因此，入世是中國國家經(jīng)濟和對外開放戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的起點，過去十年是成功的十年，未來的十年將是充滿挑戰(zhàn)的十年。（張茉楠 國家信息中心、中國國際問題研究基金會研究員）
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