客觀看待人民幣對美元連日“跌?！?/h1>
關(guān)鍵詞： 人民幣 美元 外匯 跌停 頭寸 貶值 升值
2011年9月底以來，人民幣對美元香港NDF報價持續(xù)下跌，國內(nèi)銀行間市場人民幣對美元即期匯率也在11月30日到12月16日期間連續(xù)12個交易日觸及“跌停”。媒體對此進(jìn)行了密集報道，但存在渲染成分，容易引起誤解。人民幣即期匯率的多次觸及“跌?！贝_實(shí)反映了市場存在看空人民幣的情緒，但并不意味著人民幣進(jìn)入貶值通道。對此我們要客觀看待，無需恐慌，更無需反應(yīng)過度。
一、人民幣對美元即期匯率連日“跌?！辈粦?yīng)被誤讀和夸大
目前，我國外匯市場包括銀行間外匯市場和銀行柜臺零售交易兩個層次。其中，銀行間外匯市場存在競價和詢價兩種即期外匯交易，還存在外幣掉期、期權(quán)和遠(yuǎn)期結(jié)售匯三種遠(yuǎn)期外匯交易。國內(nèi)的人民幣匯率存在：銀行間中間價、競價即期匯率、詢價即期匯率、人民幣遠(yuǎn)期匯率、銀行的外匯牌價等多種形式，其中，美元對人民幣中間價是各類匯價的核心，它既是銀行間日元、歐元等其他貨幣中間價的套算基準(zhǔn)，也是銀行間即期外匯交易和面向個人、企業(yè)客戶的零售柜臺交易中美元兌人民幣外匯牌價的參照標(biāo)準(zhǔn)。按照目前規(guī)定，銀行間美元兌人民幣即期匯率被限定在中間價上下5‰的范圍內(nèi)浮動，銀行對客戶美元現(xiàn)匯掛牌匯價實(shí)行最大買賣價差不得超過銀行間中間價的1%的非對稱性管理。
1、此“跌停”非彼“跌?！?/p>
一說“跌?！?，就不禁讓人聯(lián)想到最常見的股票10%的跌停板限制。但人民幣對美元即期匯率“跌?！钡氖聦?shí)是：在國內(nèi)銀行間外匯市場的詢價交易中，美元對人民幣即期匯率盤中連日觸及5‰的交易區(qū)間上限。盡管“跌?！倍诸H為刺激眼球，但實(shí)際上并不可怕。首先，觸及5‰浮動上限的是銀行間詢價交易中的即期匯率。詢價交易是以銀行間交易主體之間的雙邊授信、雙邊清算的方式進(jìn)行的，與集合競價交易相比，受中央銀行干預(yù)小，更加反映市場的選擇，是較集合競價即期匯率更為市場化的匯率。但從交易量上看，詢價交易要遠(yuǎn)小于集合競價交易。其次，人民幣兌美元即期匯率只是在盤中觸及“跌停”，但收盤時又有所回升，最終脫離跌停。所以從收盤價來看，人民幣兌美元并未出現(xiàn)貶值。再次，即使出現(xiàn)“跌?！?，也只是在上浮5‰的范圍內(nèi)，其幅度相當(dāng)有限。
2、人民幣對美元即期匯率非但沒有貶值，反而略有升值
從11月30日至12月23日，人民幣對美元匯率無論是以銀行間中間價計(jì)算還是以銀行間即期匯率、銀行外匯牌價計(jì)算，均是非但沒有貶值，反而略有升值。12月23日銀行間美元對人民幣中間價為1：6.3209，較11月29日升值0.6%；銀行間詢價與競價交易即期匯率收盤價分別為1：6.3401和1：6.3378 ，分別較11月29日升值0.59%和0.64%；中國銀行美元兌人民幣匯賣價為1: 6.3514，較11月29日升值0.73%。12月16日，銀行間人民幣對美元即期匯率盤中還創(chuàng)下2005年匯改以來的最高水平。
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2011年9月底以來，人民幣對美元香港NDF報價持續(xù)下跌，國內(nèi)銀行間市場人民幣對美元即期匯率也在11月30日到12月16日期間連續(xù)12個交易日觸及“跌停”。媒體對此進(jìn)行了密集報道，但存在渲染成分，容易引起誤解。人民幣即期匯率的多次觸及“跌?！贝_實(shí)反映了市場存在看空人民幣的情緒，但并不意味著人民幣進(jìn)入貶值通道。對此我們要客觀看待，無需恐慌，更無需反應(yīng)過度。
一、人民幣對美元即期匯率連日“跌?！辈粦?yīng)被誤讀和夸大
目前，我國外匯市場包括銀行間外匯市場和銀行柜臺零售交易兩個層次。其中，銀行間外匯市場存在競價和詢價兩種即期外匯交易，還存在外幣掉期、期權(quán)和遠(yuǎn)期結(jié)售匯三種遠(yuǎn)期外匯交易。國內(nèi)的人民幣匯率存在：銀行間中間價、競價即期匯率、詢價即期匯率、人民幣遠(yuǎn)期匯率、銀行的外匯牌價等多種形式，其中，美元對人民幣中間價是各類匯價的核心，它既是銀行間日元、歐元等其他貨幣中間價的套算基準(zhǔn)，也是銀行間即期外匯交易和面向個人、企業(yè)客戶的零售柜臺交易中美元兌人民幣外匯牌價的參照標(biāo)準(zhǔn)。按照目前規(guī)定，銀行間美元兌人民幣即期匯率被限定在中間價上下5‰的范圍內(nèi)浮動，銀行對客戶美元現(xiàn)匯掛牌匯價實(shí)行最大買賣價差不得超過銀行間中間價的1%的非對稱性管理。
1、此“跌停”非彼“跌?！?/p>
一說“跌?！?，就不禁讓人聯(lián)想到最常見的股票10%的跌停板限制。但人民幣對美元即期匯率“跌?！钡氖聦?shí)是：在國內(nèi)銀行間外匯市場的詢價交易中，美元對人民幣即期匯率盤中連日觸及5‰的交易區(qū)間上限。盡管“跌?！倍诸H為刺激眼球，但實(shí)際上并不可怕。首先，觸及5‰浮動上限的是銀行間詢價交易中的即期匯率。詢價交易是以銀行間交易主體之間的雙邊授信、雙邊清算的方式進(jìn)行的，與集合競價交易相比，受中央銀行干預(yù)小，更加反映市場的選擇，是較集合競價即期匯率更為市場化的匯率。但從交易量上看，詢價交易要遠(yuǎn)小于集合競價交易。其次，人民幣兌美元即期匯率只是在盤中觸及“跌停”，但收盤時又有所回升，最終脫離跌停。所以從收盤價來看，人民幣兌美元并未出現(xiàn)貶值。再次，即使出現(xiàn)“跌?！?，也只是在上浮5‰的范圍內(nèi)，其幅度相當(dāng)有限。
2、人民幣對美元即期匯率非但沒有貶值，反而略有升值
從11月30日至12月23日，人民幣對美元匯率無論是以銀行間中間價計(jì)算還是以銀行間即期匯率、銀行外匯牌價計(jì)算，均是非但沒有貶值，反而略有升值。12月23日銀行間美元對人民幣中間價為1：6.3209，較11月29日升值0.6%；銀行間詢價與競價交易即期匯率收盤價分別為1：6.3401和1：6.3378 ，分別較11月29日升值0.59%和0.64%；中國銀行美元兌人民幣匯賣價為1: 6.3514，較11月29日升值0.73%。12月16日，銀行間人民幣對美元即期匯率盤中還創(chuàng)下2005年匯改以來的最高水平。