客觀看待人民幣對美元連日“跌?！?/h1>
關鍵詞： 人民幣 美元 外匯 跌停 頭寸 貶值 升值
二、人民幣出現(xiàn)貶值預期及“熱錢”流出的原因分析
近期人民幣出現(xiàn)貶值預期及“熱錢”流出與國際和國內經(jīng)濟金融形勢變化密切相關，此外也受到外資金融機構“唱空”和“做空”中國的影響。
1、全球美元流動性短缺導致美元階段性走強
近期，歐債危機加劇帶來的金融“去杠桿化”和市場“去風險化”導致國際金融市場出現(xiàn)美元流動性短缺局面。一方面，歐債危機深化使歐債主要持有者歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)負債表受到嚴重沖擊，不得不啟動金融“去杠桿化 ”（即大幅壓縮風險資產(chǎn)和債務負擔），從而導致國際金融市場流動性緊缺。另一方面，歐債危機深化導致國際金融市場投資者風險偏好下降，避險情緒上升，美元作為“避險”資產(chǎn)受到追捧，美元避險需求迅速攀升。此外，美聯(lián)儲啟動的“賣短債、買長債”的“扭轉操作”也減少了短期美元流動性供給。上述因素作用的結果是全球性的美元流動性短缺以及全球匯市資金大量流向美元，美元由弱轉強。12月16日，美元指數(shù)收于80.15，較10月底上升4.8%。
2、新興市場國家面臨資本流出，本國貨幣對美元明顯貶值
與資金回流美元資產(chǎn)和美元走強相應的是國際短期資本撤出新興市場，新興市場國家匯率對美元普遍出現(xiàn)明顯貶值。據(jù)美國新興市場投資基金研究公司發(fā)布的報告，截至12月14日，新興市場股票型基金已連續(xù)第五周被監(jiān)測到資金凈流出，使得今年以來的資金凈流出規(guī)模達到388億美元，而去年同期新興市場共有915億美元的資金凈流入。9月份以來，韓元、印度盧比、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布和南非盾等對美元均大幅貶值。與8月底相比，截至12月16日巴西雷亞爾對美元累計貶值14.6%，印度盧比累計貶值10.4%，南非盾累計貶值16.3%，韓元累計貶值8.2%
3、中國經(jīng)濟增長放緩，金融風險上升影響市場主體的預期和信心
今年以來我國經(jīng)濟增長逐季放緩，同時，地方政府債務的過度膨脹以及房地產(chǎn)市場“量減價滯”也使得地方政府融資平臺貸款風險和房地產(chǎn)泡沫破裂的風險顯露。針對中國經(jīng)濟金融形勢的變化，一些外資金融機構發(fā)出“唱空”中國的聲音。11月中旬，IMF公布首份中國金融評估報告，警告中國銀行業(yè)風險不斷累積；國際三大評級機構之一的惠譽公司也發(fā)布中國銀行業(yè)特別報告，指出未來中國銀行業(yè)資產(chǎn)質量的問題可能惡化；金融大鱷索羅斯和末日博士魯比尼均提出中國經(jīng)濟可能硬著陸。
對中國經(jīng)濟金融問題的過度渲染，導致悲觀情緒上升，國際投資者和國內企業(yè)和居民等用匯主體的人民幣升值預期減弱，甚至轉為貶值預期?！盁徨X”流入套利的動機下降，獲利流出動機增強。
4、國際投機資本曲線“做空”中國
與一些外資金融機構“唱空”中國的“陰謀”相配合，一些對沖基金和外資投行還展開曲線“做空”中國的“陽謀”。由于中國內地資本賬戶尚未對外開放，因此海外“做空”力量無法直接進入內地市場，于是在美國和香港等海外市場實現(xiàn)曲線“做空”中國。今年下半年，穆迪、惠譽等評級機構頻頻對美國上市的中國概念股發(fā)出預警，引發(fā)相關股票被大規(guī)模拋售，股價大幅下跌。隨著在美國“做空”空間日益縮小，國際“做空”力量轉戰(zhàn)香港。7月份以來，大規(guī)模國際對沖基金開始云集香港，資料顯示，7月份香港對沖基金公司超過300間，較過去18個月增長五成，無論持牌對沖基金公司或個人的數(shù)目均創(chuàng)出新高，量子基金等著名對沖基金目前也已屯兵香港。這些對沖基金不僅沽空香港的中國藍籌股，還在香港企圖“做空”港幣和人民幣。11月份國際投行高盛和美銀等外國戰(zhàn)略投資者大規(guī)模減持工行和建行等國有商業(yè)銀行的H股。
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二、人民幣出現(xiàn)貶值預期及“熱錢”流出的原因分析
近期人民幣出現(xiàn)貶值預期及“熱錢”流出與國際和國內經(jīng)濟金融形勢變化密切相關，此外也受到外資金融機構“唱空”和“做空”中國的影響。
1、全球美元流動性短缺導致美元階段性走強
近期，歐債危機加劇帶來的金融“去杠桿化”和市場“去風險化”導致國際金融市場出現(xiàn)美元流動性短缺局面。一方面，歐債危機深化使歐債主要持有者歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)負債表受到嚴重沖擊，不得不啟動金融“去杠桿化 ”（即大幅壓縮風險資產(chǎn)和債務負擔），從而導致國際金融市場流動性緊缺。另一方面，歐債危機深化導致國際金融市場投資者風險偏好下降，避險情緒上升，美元作為“避險”資產(chǎn)受到追捧，美元避險需求迅速攀升。此外，美聯(lián)儲啟動的“賣短債、買長債”的“扭轉操作”也減少了短期美元流動性供給。上述因素作用的結果是全球性的美元流動性短缺以及全球匯市資金大量流向美元，美元由弱轉強。12月16日，美元指數(shù)收于80.15，較10月底上升4.8%。
2、新興市場國家面臨資本流出，本國貨幣對美元明顯貶值
與資金回流美元資產(chǎn)和美元走強相應的是國際短期資本撤出新興市場，新興市場國家匯率對美元普遍出現(xiàn)明顯貶值。據(jù)美國新興市場投資基金研究公司發(fā)布的報告，截至12月14日，新興市場股票型基金已連續(xù)第五周被監(jiān)測到資金凈流出，使得今年以來的資金凈流出規(guī)模達到388億美元，而去年同期新興市場共有915億美元的資金凈流入。9月份以來，韓元、印度盧比、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布和南非盾等對美元均大幅貶值。與8月底相比，截至12月16日巴西雷亞爾對美元累計貶值14.6%，印度盧比累計貶值10.4%，南非盾累計貶值16.3%，韓元累計貶值8.2%
3、中國經(jīng)濟增長放緩，金融風險上升影響市場主體的預期和信心
今年以來我國經(jīng)濟增長逐季放緩，同時，地方政府債務的過度膨脹以及房地產(chǎn)市場“量減價滯”也使得地方政府融資平臺貸款風險和房地產(chǎn)泡沫破裂的風險顯露。針對中國經(jīng)濟金融形勢的變化，一些外資金融機構發(fā)出“唱空”中國的聲音。11月中旬，IMF公布首份中國金融評估報告，警告中國銀行業(yè)風險不斷累積；國際三大評級機構之一的惠譽公司也發(fā)布中國銀行業(yè)特別報告，指出未來中國銀行業(yè)資產(chǎn)質量的問題可能惡化；金融大鱷索羅斯和末日博士魯比尼均提出中國經(jīng)濟可能硬著陸。
對中國經(jīng)濟金融問題的過度渲染，導致悲觀情緒上升，國際投資者和國內企業(yè)和居民等用匯主體的人民幣升值預期減弱，甚至轉為貶值預期?！盁徨X”流入套利的動機下降，獲利流出動機增強。
4、國際投機資本曲線“做空”中國
與一些外資金融機構“唱空”中國的“陰謀”相配合，一些對沖基金和外資投行還展開曲線“做空”中國的“陽謀”。由于中國內地資本賬戶尚未對外開放，因此海外“做空”力量無法直接進入內地市場，于是在美國和香港等海外市場實現(xiàn)曲線“做空”中國。今年下半年，穆迪、惠譽等評級機構頻頻對美國上市的中國概念股發(fā)出預警，引發(fā)相關股票被大規(guī)模拋售，股價大幅下跌。隨著在美國“做空”空間日益縮小，國際“做空”力量轉戰(zhàn)香港。7月份以來，大規(guī)模國際對沖基金開始云集香港，資料顯示，7月份香港對沖基金公司超過300間，較過去18個月增長五成，無論持牌對沖基金公司或個人的數(shù)目均創(chuàng)出新高，量子基金等著名對沖基金目前也已屯兵香港。這些對沖基金不僅沽空香港的中國藍籌股，還在香港企圖“做空”港幣和人民幣。11月份國際投行高盛和美銀等外國戰(zhàn)略投資者大規(guī)模減持工行和建行等國有商業(yè)銀行的H股。