客觀看待人民幣對美元連日“跌停”
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3、市場出現(xiàn)人民幣對美元貶值預(yù)期
雖然國內(nèi)人民幣對美元即期匯率的“連跌”更像“假摔”，但這樣的現(xiàn)象還是非常罕見的。在此之前，只有2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣對美元即期匯率連續(xù)多日“跌?！保洗巍暗！眱H持續(xù)了四個(gè)交易日。人民幣對美元即期匯率的連續(xù)“跌?！闭f明市場和央行出現(xiàn)了分歧。一方面，銀行間市場出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，市場主體大量買入美元，最終造成人民幣對美元屢次出現(xiàn)相對于中間價(jià)的“跌停”報(bào)價(jià)。另一方面，央行在對銀行間美元對人民幣匯率中間價(jià)進(jìn)行管理時(shí)，仍堅(jiān)持中間價(jià)穩(wěn)定并小幅升值?？梢?，連續(xù)“跌?！笔鞘袌龅摹案?dòng)”和央行的“管理”分歧的結(jié)果，反映了市場存在人民幣對美元的貶值預(yù)期。
與國內(nèi)出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期相對應(yīng)的是國內(nèi)銀行間市場美元對人民幣遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)以及香港離岸市場NDF報(bào)價(jià)的表現(xiàn)。首先，國內(nèi)銀行間市場人民幣兌美元遠(yuǎn)期匯率自11月下旬以來也出現(xiàn)貶值，12月23日美元對人民幣1年遠(yuǎn)期匯率收盤價(jià)為1:6.3683，較11月初貶值0.68%，再次說明國內(nèi)市場存在人民幣遠(yuǎn)期貶值的預(yù)期。
其次，11月中旬以來，人民幣對美元在香港離岸市場不斷貶值，并由此引發(fā)了香港人民幣存款增速下降的罕見現(xiàn)象。首先，香港NDF市場1個(gè)月到2年的人民幣兌美元匯率持續(xù)走低，反映了人民幣遠(yuǎn)期貶值的預(yù)期。香港人民幣對美元NDF報(bào)價(jià)一向被看作是海外市場預(yù)期人民幣匯率走勢的指示計(jì)。從國內(nèi)美元對人民幣中間價(jià)與香港NDF報(bào)價(jià)比較看，多數(shù)時(shí)間前者高于后者（見下圖），說明多數(shù)時(shí)間海外預(yù)期的人民幣對美元比國內(nèi)的報(bào)價(jià)要貴，也說明人民幣在海外長期存在升值預(yù)期。不過，在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后的一段時(shí)間（2008年9月-2009年3月）以及今年9月份以來至今，均出現(xiàn)兩者“倒掛”，說明這期間海外普遍存在人民幣對美元貶值預(yù)期。
再次，香港近期出現(xiàn)人民幣存款總額和貿(mào)易結(jié)算匯款總額雙雙下降的情況，這一現(xiàn)象為兩年來首次出現(xiàn)。據(jù)香港金管局公布的數(shù)據(jù)，10月份香港人民幣存款比上月減少37億元，而前9個(gè)月平均每個(gè)月增加341.44億元，這是自2009年10月以來，香港人民幣存款首次出現(xiàn)下跌。同時(shí)，10月份跨境貿(mào)易結(jié)算的匯款總額減少291億元。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)說明海外出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，人們持有人民幣及其資產(chǎn)的意愿下降，造成香港人民幣供給大于需求(或美元供給小于美元需求)。
5、中國面臨短期資本外流壓力
9月份，我國外匯儲(chǔ)備比上月減少610億美元。10月份新增外匯占款年內(nèi)首次出現(xiàn)月度同比少增，11月份外匯占款更是出現(xiàn)罕見的凈減少。10月份，銀行代客結(jié)售匯順差僅為32億美元，比上月下降228億美元。以上變化側(cè)面表明“熱錢”在流出。短期資本的外流與人民幣的貶值預(yù)期是相伴相隨的，而且兩者還會(huì)相互強(qiáng)化。人民幣貶值預(yù)期會(huì)促使短期資本外流，而短期資本外流會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣貶值預(yù)期，甚至拖累人民幣走弱。