亚洲成AV人的天堂在线观看,久久av免费精品首页,av这里只有精品大帝,免费国产一级av片

中國式影子銀行規(guī)模測算與風(fēng)險評估

2013年07月02日15:28 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號:T|T
關(guān)鍵詞: 影子銀行 監(jiān)管 金融 統(tǒng)計 風(fēng)險 資金鏈

“影子銀行”被認(rèn)為是2008年國際金融危機的罪魁禍?zhǔn)?,危機后成為全球金融監(jiān)管的重點。2012年底以來,我國影子銀風(fēng)險也引起國內(nèi)外廣泛關(guān)注,擔(dān)憂情緒日益升溫。但對我國“影子銀行”構(gòu)成與規(guī)模的認(rèn)識還存在爭議與分歧,相關(guān)風(fēng)險認(rèn)定也差異較大。本文將在厘清“中國式影子銀行”的構(gòu)成并估算其規(guī)模的基礎(chǔ)上,評估風(fēng)險、甄別隱患。

一、中國式影子銀行的構(gòu)成

1.“美國式影子銀行”在我國存在較微

“影子銀行”是個舶來詞,在國際金融危機爆發(fā)后,這一概念開始普及,目前尚無統(tǒng)一定義。金融穩(wěn)定理事會(FSB)給出的定義較為權(quán)威,被廣泛采用。基于“廣撒網(wǎng)、精聚焦”的考慮,F(xiàn)SB將“影子銀行”分為廣義與狹義兩部分,廣義是指“在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動”,狹義是指廣義中“可能因期限/流動性轉(zhuǎn)換、杠桿和有缺陷的信用轉(zhuǎn)換而提高系統(tǒng)性風(fēng)險和存在監(jiān)管套利”的部分。狹義影子銀行需要監(jiān)管當(dāng)局高度關(guān)注。

國際金融界對“影子銀行”的認(rèn)識普遍依據(jù)美國的金融實踐,主要指結(jié)構(gòu)化投資機構(gòu)、貨幣市場基金、金融公司、對沖基金等非銀行金融機構(gòu)利用資產(chǎn)證券化及各種金融衍生工具進(jìn)行信用擴張的現(xiàn)實。FSB對影子銀行構(gòu)成的認(rèn)定就是依據(jù)于此。據(jù)FSB統(tǒng)計,2011年全球影子銀行中,其他投資基金占比35%,結(jié)構(gòu)性融資工具占比10%,經(jīng)紀(jì)交易商、金融公司、金融控股公司及貨幣市場基金各占7%左右。我國金融發(fā)展與金融市場發(fā)育程度與美國存在巨大差距,資產(chǎn)證券化規(guī)模微乎其微,金融衍生品交易還處于起步階段。依托資產(chǎn)證券化、金融衍生及金融市場的“美國式影子銀行”在我國微不足道。因而FSB估計的中國影子銀行規(guī)模僅為0.4萬億美元(約2.5萬億人民幣)。

2.“中國式影子銀行”現(xiàn)實存在,不容小覷

在不同的金融發(fā)展程度、不同的金融體系與金融創(chuàng)新之下,影子銀行存在形式也必然存在較大差異。對我國影子銀行構(gòu)成的認(rèn)定不能照搬“美國式影子銀行”,并據(jù)此得出我國影子銀行不足慮的結(jié)論,形成虛假的安全感。應(yīng)將我國實際情況與FSB的定義相結(jié)合,確定“中國式影子銀行”構(gòu)成,并評估其風(fēng)險。

基于我國金融體系以銀行為主導(dǎo)、融資模式以間接融資為主導(dǎo)、市場化融資發(fā)展嚴(yán)重滯后的現(xiàn)實,結(jié)合FSB的定義,我們認(rèn)為“中國式影子銀行”是在正規(guī)銀行體系以外,具有“類銀行”特點、發(fā)揮債務(wù)融資功能的信用中介機構(gòu)與業(yè)務(wù)活動。主要有三類構(gòu)成:一是商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)的影子銀行業(yè)務(wù),主要是銀行理財產(chǎn)品、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等表外業(yè)務(wù)。二是具有“類銀行”特點的非銀行金融機構(gòu),主要有信托公司、金融租賃公司、財務(wù)公司、汽車金融公司、消費金融公司、證券公司、小額貸款公司、典當(dāng)行。其中,小額貸款公司、典當(dāng)行、金融公司的業(yè)務(wù)就是發(fā)放貸款,信托公司、金融租賃公司、財務(wù)公司、證券公司有些業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)相關(guān)或相類似。三是發(fā)揮債務(wù)融資功能的非正規(guī)金融活動,包括民間借貸和私募基金。在上述三類構(gòu)成中,前兩類仍處于金融監(jiān)管體系之內(nèi),但受到的監(jiān)管程度要弱于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)的監(jiān)管,后一類則完全游離于金融監(jiān)管體系之外。

與“美國式影子銀行”利用資產(chǎn)證券化及各種金融衍生工具進(jìn)行信用擴張不同,“中國式影子銀行”主要通過銀行表外經(jīng)營和影子機構(gòu)債務(wù)融資功能實現(xiàn)信用擴張。我國影子銀行并非完全不受監(jiān)管,只是與銀行業(yè)所受監(jiān)管的程度有所差異,因而存在監(jiān)管套利的可能。

二、中國式影子銀行規(guī)模估算

國內(nèi)外相關(guān)研究對我國影子銀行的估算結(jié)果基本為20-30萬億元人民幣。在估算中,普遍將社會融資規(guī)模中的表外融資(信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌)、銀行理財產(chǎn)品規(guī)模、信托公司等非銀行金融機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模、民間借貸規(guī)模與私募基金規(guī)模直接加總,有的甚至還將證券投資基金、保險公司、企業(yè)債券計算在內(nèi)。由于社會融資規(guī)模為流量指標(biāo),其余為存量指標(biāo),兩者不能相加。另外,有的因界定范圍過寬(例如,企業(yè)債券屬于直接融資,不能算作影子銀行)且未考慮各類業(yè)務(wù)交叉帶來的重復(fù)計算,相關(guān)估算結(jié)果存在一定的高估。在下面估算我國影子銀行規(guī)模時,將力圖避免以上問題。

1.廣義影子銀行規(guī)模估算

受困于數(shù)據(jù)難于獲取,在測算時,有些直接引用公開統(tǒng)計數(shù)據(jù),有些則需要根據(jù)公開數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。估算內(nèi)容如下:

(1)銀行理財產(chǎn)品。并非所有的銀行理財產(chǎn)品都是表外業(yè)務(wù)。保本型理財產(chǎn)品納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表,屬于表內(nèi)業(yè)務(wù),非保本型理財產(chǎn)品投資風(fēng)險由投資者自行承擔(dān),屬于表外業(yè)務(wù)。因此,只有非保本型產(chǎn)品可計入影子銀行。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2012年末銀行理財產(chǎn)品余額達(dá)7.1萬億元,保本類占比30%。據(jù)此估算,非保本理財產(chǎn)品規(guī)模約4.97萬億元。

(2)委托貸款。2011年起央行不再公布金融機構(gòu)“委托貸款”數(shù)據(jù),而是將“委托存款”軋減“委托貸款”后計入各項存款。據(jù)央行數(shù)據(jù),2010年末委托存款余額6465億元。2011年人民幣各項存款余額同比增長13.5%,2012年增長13.3%,考慮到近兩年委托貸款增長較多,委托存款增速應(yīng)高于人民幣各項存款增速,假定年增速為20%,則2012年末委托存款余額約9310億元,而2012年“委托存款”軋減“委托貸款”后為227億元,因此,2012年末“委托貸款”余額約9100億元。

(3)未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票。在銀行承兌的商業(yè)匯票中,會有部分通過銀行加以貼現(xiàn)、作為“票據(jù)融資”而納入銀行資產(chǎn)方,并構(gòu)成銀行信貸規(guī)模的組成部分。因此,未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票屬于銀行的表外融資業(yè)務(wù),為銀行承兌匯余額與票據(jù)融資余額之差。據(jù)央行數(shù)據(jù),2012年末商業(yè)匯票未到期金額8.3 萬億元。據(jù)有關(guān)估計,銀行承兌匯票占據(jù)商業(yè)匯票市場95%左右份額 ,則2012年末銀行承兌匯票余額約為7.89萬億元,2012年末“票據(jù)融資”余額2.04萬億元,因此,未貼現(xiàn)銀行承兌匯票規(guī)模約5.85萬億元。

(4)信托公司的“類銀行”業(yè)務(wù)。資金信托一直是我國信托資產(chǎn)的主體,2013年3月末,資金信托余額占信托資產(chǎn)的93.8%。從資金運用方式看,以“長期股權(quán)投資”方式運用的是股權(quán)投資,而非債權(quán)投資,不屬于“類銀行”業(yè)務(wù),也就不屬于影子銀行。此外,銀信合作和信托與私募基金合作部分與銀行理財產(chǎn)品及私募基金存在重復(fù)計算,這兩部分要扣除。根據(jù)中國信托協(xié)會數(shù)據(jù),2012年末,除用于“長期股權(quán)投資”以外的信托公司資金信托余額約6.29萬億元,銀信合作部分約2.03萬億元,與私募基金合作部分約2570億元,因此,信托公司的“類銀行”業(yè)務(wù)約4.01萬億元。

(5)證券公司的“類銀行”業(yè)務(wù)。證券公司的業(yè)務(wù)中只有定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可納入影子銀行,其他業(yè)務(wù)均圍繞證券市場展開,不屬于“類銀行”業(yè)務(wù)。但券商定向資產(chǎn)管理中有相當(dāng)大部分為銀證合作,這部分與銀行理財產(chǎn)品相重疊,需從中扣除。據(jù)公開數(shù)據(jù),2012年底券商定向資管規(guī)模已超過1.1萬億元,銀證合作已增長至券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模的70%以上 ,假定銀證合作占比80%,據(jù)此計算,扣除銀證合作部分,證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約2200億元。

(6)民間借貸。根據(jù)中國人民銀行的調(diào)研數(shù)據(jù),2011年全國民間借貸3.38萬億元 ,考慮到2011年底以來溫州、鄂爾多斯等多地民間借貸資金鏈斷裂,全國民間借貸規(guī)模應(yīng)有所縮水。溫州銀監(jiān)局2012年5月份的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,溫州民間借貸規(guī)模相比去年8月份縮水30%左右??紤]到溫州為我國民間借貸的典型地區(qū),全國民間借貸縮水程度應(yīng)較溫州小。按全國民間借貸縮水20%估算,2012年末民間借貸規(guī)模降至2.7萬億元。

(7)私募基金的債務(wù)融資業(yè)務(wù)。私募基金包括私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金。私募證券投資基金資金投向證券市場,不進(jìn)行信用中介活動,故不屬于影子銀行業(yè)務(wù)。從私募股權(quán)基金退出方式看,通過IPO與并購?fù)顺龅膶儆诠蓹?quán)融資,不是債務(wù)融資,只有股東回購與股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩類“假股真?zhèn)毙问讲拍軞w入影子銀行統(tǒng)計口徑。全國人大調(diào)研結(jié)果顯示,截至2012年8月,全國私募股權(quán)投資機構(gòu)資金存量1.5萬億元。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計,自2004年至2012年一季度,股東回購與股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式退出的占比約在25%,則在1.5萬億的總規(guī)模中,約有3750億左右屬于影子銀行范圍。

1   2   3   下一頁  


返回頂部文章來源: 中國發(fā)展門戶網(wǎng)
<noscript id="wwww0"><dd id="wwww0"></dd></noscript>
<nav id="wwww0"><code id="wwww0"></code></nav>
      • <small id="wwww0"></small><sup id="wwww0"><cite id="wwww0"></cite></sup>
      • <sup id="wwww0"></sup>