在香港回歸祖國十周年紀(jì)念日，中國阿爾法基金掌門、中國盛海投資管理有限公司主席兼投資總監(jiān)王俊彥接受了中新社記者的專訪。
214.05%，這個在A股市場并不耀眼的年化收益率，相對于全球?qū)_基金市場去年僅13%的回報率而言卻意味著一個奇跡。而該紀(jì)錄的創(chuàng)造者王俊彥詳述他的“產(chǎn)業(yè)鏈”投資模式時表示，股指期貨的推出將加速Q(mào)FII資金回流A股市場，而H股大藍籌的回歸預(yù)示著大盤將在三季度階段性“探底”。
1993年，在美國攻讀財務(wù)學(xué)博士的王俊彥放棄學(xué)位，加入了君安證券。1997年，其在香港加入第一上海投資集團(HK.0227)，并創(chuàng)立了整個投資銀行業(yè)務(wù)。而這家曾被評為香港最佳的本土投資銀行正是“中國阿爾法基金”的管理者——中國盛海投資管理公司的前身。
相比目前中國投資海外市場的20余只對沖基金，“中國阿爾法基金”主要投向擁有中國業(yè)務(wù)背景的公司股票和衍生工具。資料顯示，今年5月，該基金被全球?qū)_基金權(quán)威評級機構(gòu)Eurekahedge評為亞太區(qū)表現(xiàn)最佳基金并位列榜首。截至今年6月15日，該基金上半年累計投資回報率高達90%，遠高于僅1位數(shù)的全球?qū)_基金平均水平；且連續(xù)12個月錄得正回報，近12個月累計回報率高達214.05%，位列同類基金排名榜首，遠遠領(lǐng)先第二位的同類基金近80%。
王俊彥坦言，他旗下這只“中國阿爾法基金(China Alpha Fund)”在B股的倉位已從年初最高的15%降至5月的不足3%；更重要的是，二季度以來，投資中國股市的QFII產(chǎn)品遭到空前規(guī)模的贖回。5月中旬，王俊彥的團隊幾乎將組合內(nèi)的B股全部拋出，并借QDII放寬政策公布后在香港市場減持了部分H股。公開信息顯示，H股和B股占據(jù)該基金倉位的90%左右。
當(dāng)問及隨著投資中國市場的QFII額度增加，“中國阿爾法基金”是否考慮擴大A股投資比例時，王俊彥表示，一方面，今年6月和7月的CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)上漲必將對市場構(gòu)成壓力；另一方面，A股市場的結(jié)構(gòu)性問題尚未消除，且當(dāng)前靜態(tài)估值仍然偏高，短期基本面壓力進一步增大。王俊彥的理由是，隨著A股市場股改即將完成，中國的牛市已確立無疑。但盡管作為市場供給的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)已大為改善，作為市場需求的投資者結(jié)構(gòu)同質(zhì)化，缺乏長線資金關(guān)注等問題仍未解決。
王俊彥指出，雖然A股市場由于國內(nèi)資本市場流動性受限而享受一定的風(fēng)險溢價，但整體靜態(tài)估值水平已經(jīng)偏高。然而從長期來看，當(dāng)前A股市場核心價值股2008年的平均動態(tài)市盈率僅為18倍左右，仍具有較大的投資價值。
據(jù)預(yù)測，由于三季度的加息、“大非”解禁、大藍籌回歸等一系列利空因素紛至沓來，大盤中期低點可能出現(xiàn)在今年7至8月，而中國移動、中國石油回歸A股之日就是大盤“探底”之時，尤其是股指期貨的推出很可能成為海外對沖基金大規(guī)模介入A股市場的良機。
不盲目跟風(fēng)、不追逐市場熱點、注重公司基本面、采取從產(chǎn)業(yè)鏈“自下而上”的投資模式，并同時考慮由產(chǎn)業(yè)鏈“自上而下”的投資策略已成為“中國阿爾法基金”的長期投資取向。
實際上，從本土投行到對沖基金的完美轉(zhuǎn)身一直是王俊彥相比其它基金經(jīng)理的一筆更寶貴的財富。
“在投資一個公司前，你必須弄清它所處的業(yè)態(tài)。”在王俊彥看來，如果一家上市公司的上游企業(yè)數(shù)量很多，就意味著其擁有上游原材料的議價權(quán)；同理，如果其下游企業(yè)很少，則意味著其擁有下游產(chǎn)品的定價權(quán)?！斑@就是最理想的‘賺錢’模式?！倍?006年，投資中國最大的香精香料公司——華寶國際(HK.0336)成為王俊彥此前執(zhí)掌的第一上海集團的代表作之一。
對于當(dāng)下A股的投資策略，王俊彥在建議投資者“重個股、輕指數(shù)”時稱，在人民幣升值和緊縮調(diào)控兩大背景下，銀行業(yè)將面臨較大壓力，保險和地產(chǎn)行業(yè)仍將成為最大的受益者，此外機械制造行業(yè)也值得長期關(guān)注。而剛從美國路演回來的王俊彥還欣喜地告訴記者，經(jīng)過幾個月奔走于歐美市場，“中國阿爾法基金”的規(guī)模已迅速擴大，并將在合適時期重新進入B股市場。
“巴菲特的成功源于低資金成本和長期投資于高分紅的績優(yōu)公司，對沖基金的成功只能靠比別人多付出成倍的努力！”
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