國務(wù)院２７日提請十屆全國人大常委會第二十八次會議審議一項議案，擬由財政部發(fā)行１．５５萬億元特別國債，用于購買約２０００億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。
１．５５萬億元特別國債，這將是新中國成立以來發(fā)行的最大一筆特別國債。這項重大的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施，引起了社會各界的高度關(guān)注。那么，特別國債的發(fā)行有什么特別用意？這一措施會給我國經(jīng)濟(jì)帶來多大影響？
特別國債有效緩解流動性偏多
“這有利于抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力?！必斦坎块L金人慶２７日在十屆全國人大常委會第二十八次會議上就提請審議財政部發(fā)行特別國債購買外匯及調(diào)整２００７年末國債余額限額議案作說明時如此表示。
當(dāng)前，流動性過剩已成為我國經(jīng)濟(jì)中的一個突出問題。在國際經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，我國國際收支近年來持續(xù)呈現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目雙順差，外匯儲備持續(xù)攀升，導(dǎo)致出現(xiàn)流動性偏大。這一問題已波及到經(jīng)濟(jì)各個層面，并由此造成貿(mào)易摩擦增多、通脹壓力加大等問題。
６月１３日召開的國務(wù)院常務(wù)會議已提出，要努力緩解流動性過剩矛盾。綜合運(yùn)用金融、財稅等手段，引導(dǎo)和調(diào)控資金流動。拓寬外匯使用和資本流出渠道。
中國社會科學(xué)院金融研究所博士殷建峰表示，財政發(fā)行特別國債購買外匯，可以從貨幣市場回籠貨幣，有助于減少央行對沖流動性的壓力，從而對當(dāng)前貨幣市場流動性過剩格局產(chǎn)生影響。
目前，我國宏觀調(diào)控主要動用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率和發(fā)行央行票據(jù)等貨幣政策手段。２００６年以來，央行已８次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，４次動用基準(zhǔn)利率。今年以來，央行票據(jù)已經(jīng)累計發(fā)行超過２．５萬億元。
特別國債通過央行的買入和賣出，可以有效起到調(diào)控流動性的作用。金人慶表示，與央行票據(jù)相比，財政發(fā)行特別國債凍結(jié)流動性更具有剛性。當(dāng)流動性偏多時，央行可賣出國債回籠貨幣，當(dāng)流動性不足時，央行則可以買入國債投放貨幣。
殷建峰說，通過財政發(fā)行債券，可以分離央行對沖職能，有利于央行當(dāng)前更好地執(zhí)行“穩(wěn)中適度從緊”的貨幣調(diào)控政策，有助于促進(jìn)財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，改善宏觀調(diào)控。
數(shù)據(jù)測算來看，特別國債購買的約２０００億美元，可大約抵得上２００５年我國外匯儲備一年的增長規(guī)模。
就發(fā)行特別國債的規(guī)模，金人慶表示，我國外匯儲備今后幾年可能會繼續(xù)增長，央行對沖流動性的壓力較大，發(fā)行特別國債規(guī)模過小，難以起到回收流動性的作用，因此建議發(fā)行規(guī)模為１．５５萬億元。
“妙招”運(yùn)用２０００億美元外匯
１．５５萬億元特別國債用來購買約２０００億美元，似乎是簡單一筆“買賣”，但這中間其實大有宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段運(yùn)用的奧妙。
特別國債購買外匯除了有效對沖流動性之外，還能有效降低外匯儲備規(guī)模，積極拓寬外匯運(yùn)用渠道，提高外匯經(jīng)營收益水平。到今年３月底，我國外匯儲備已超過１．２萬億美元，如何“打理”好這筆巨額資產(chǎn)，全球為之矚目。
根據(jù)提請全國人大常委會審議的議案，特別國債購買的外匯將全部作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金，進(jìn)行外匯投資管理，以實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的增值。
而按照國際貨幣基金組織的規(guī)定，這約２０００億美元不再屬于外匯儲備，可以有效降低我國的外匯儲備規(guī)模。
社科院金融研究所所長李揚(yáng)也表示，此舉意味著備受全球投資界關(guān)注的國家外匯投資公司籌備步伐正在加快。
國務(wù)院總理溫家寶３月１６日在十屆全國人大五次會議記者招待會上表示，中國將組建一個外匯投資機(jī)構(gòu)，這個機(jī)構(gòu)是超脫于任何部門的，依照法律來經(jīng)營外匯，有償使用，接受監(jiān)管，保值增值。
今年５月份，正在籌備中的國家外匯投資公司已同意投資３０億美元購買美國黑石集團(tuán)部分無投票權(quán)的股權(quán)單位。隨著黑石集團(tuán)上周末在美國成功上市，這筆投資即將付諸交割。
金人慶表示，財政發(fā)債所購?fù)鈪R作為國家外匯投資公司資本金來源，由其進(jìn)行境外實業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資。投入的資本金有償使用，提高效益，收益率要高于特別國債利率。
而國家外匯投資公司按照商業(yè)化運(yùn)作的方式運(yùn)用外匯資金，也可以支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”，能更好地利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級、自主創(chuàng)新，提升國家經(jīng)濟(jì)競爭力。
國債負(fù)擔(dān)率上升不會對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成大影響
按照國債余額管理制度的規(guī)定，特別國債需計入國債余額。１．５５萬億元的特別國債要相應(yīng)追加２００７年末國債余額限額。
如此一來，２００７年末國債余額限額將由原來預(yù)算規(guī)定的３７８６５.５３億元，增加到５３３６５.５３億元，國債負(fù)擔(dān)率將上升到２３．１％，比２００６年增加６．２個百分點。
國債負(fù)擔(dān)率上升，并不會給我國財政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來大的影響。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，２３．１％的比例處于較低位置，也低于國際公認(rèn)的６０％警戒線。
財政部科學(xué)研究所副所長劉尚希說，鑒于我國國債負(fù)擔(dān)率仍處于較低水平，國債余額適度的增加不會對財政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生大的影響。而且，特別國債的發(fā)行將給國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來積極影響，使得經(jīng)濟(jì)更加健康平穩(wěn)發(fā)展，外匯市場收益率提高。
此外，為做好發(fā)行特別國債購買外匯這項重要的宏觀調(diào)控措施，在全國人大財經(jīng)委關(guān)于該議案的審查報告中，全國人大財經(jīng)委副主任委員周正慶建議盡快制定國家外匯投資公司管理辦法，規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險管理和市場運(yùn)作機(jī)制。外匯投資應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險，實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的增值。
而為反映發(fā)行特別國債購買外匯并注資國家外匯投資公司的收支活動，其收支狀況將在政府基金預(yù)算中列示，接受人大監(jiān)督。
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