上海證券交易所（下稱“上證所”）醞釀已久的固定收益證券綜合電子平臺將從7月25日起正式啟動(dòng)。引人注目的是，上證所在債券交易新系統(tǒng)中引入做市商制度，提供競價(jià)、報(bào)價(jià)和詢價(jià)等多種交易方式。這種將交易所和銀行間市場交易方式相結(jié)合的特點(diǎn)，拓寬了交易所債券市場的發(fā)展空間，并為未來兩個(gè)市場的互聯(lián)互通打下基礎(chǔ)。
核心在于做市商制度
新推出的“固定收益證券綜合電子平臺”，與原來的撮合系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)一起，構(gòu)成上證所債券交易新體系，交易模式、市場層次、結(jié)算安排和信息發(fā)布等方面也都進(jìn)行了新的制度設(shè)計(jì)。依托這一新體系，交易所債券市場將得到重新組織。
“新系統(tǒng)的核心層次是一級交易商，他們是市場有效的核心?！鄙献C所債券基金部總監(jiān)馮博在上周五舉行的“中國債券市場發(fā)展之路”上介紹，一級交易商將在這一平臺交易中持續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià)及對詢價(jià)提供成交報(bào)價(jià)，發(fā)揮維持市場流動(dòng)性的重要功能，即所謂的做市商。
據(jù)悉，目前已確定的做市商有13家，包括中金、中信、申銀萬國和國泰君安等市場上較為活躍的券商，也包括中國人保和中國人壽等資產(chǎn)管理公司。
馮博表示，交易所不但提供合適的平臺來保證做市商做市，還將對做市商的做市行為提供制度方面的支持，如提供資金和債券融通等方面的便利等。
在一級交易商周圍是約130家交易商，其中包括40多家券商、58家基金公司，還有保險(xiǎn)公司等30多個(gè)專有席位。第三層次則是市場間接參與人，這些機(jī)構(gòu)可以通過交易商和一級交易商參與市場。
馮博表示，新體系將交易所標(biāo)準(zhǔn)化和銀行間市場靈活化的特征結(jié)合在一起，并將市場參與者分成3個(gè)層次，意味著改變了交易所原來的集中交易模式，完成從市場主體為散戶到引入法人機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。
銀行可間接參與
銀行間市場、交易所市場和柜臺交易市場的存在，反映出我國債券市場的分割狀態(tài)。促進(jìn)債券市場的統(tǒng)一互聯(lián)，成為各方一直努力解決的目標(biāo)。上證所的新交易系統(tǒng)為銀行重新進(jìn)入交易所市場奠定了基礎(chǔ)。
馮博表示，債券的跨市場托管其實(shí)已部分解決了這個(gè)問題。在目前的這種狀態(tài)下，銀行可以作為間接參與者，通過一級交易市場成員間接參與到交易所市場中，從而打破兩個(gè)市場的分割狀態(tài)。
財(cái)政部有關(guān)人士表示，將采取各種措施促進(jìn)債券市場的統(tǒng)一互聯(lián)。財(cái)政部國庫司副司長周成躍表示，財(cái)政部將積極推動(dòng)銀行回交易所交易。
為公司債發(fā)展打下基礎(chǔ)
由于公司債啟動(dòng)在即，上證所新平臺的建設(shè)也為公司債的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。根據(jù)《試行辦法》，新的債券交易將包括國債、公司債、資產(chǎn)支持證券等。
上證所總經(jīng)理朱從玖表示，公司債市場要獲得好的發(fā)展，必然要求相對發(fā)達(dá)的二級市場，而上證所建設(shè)的債券交易新平臺將對公司債發(fā)展形成有利支持，從而支持國家發(fā)展直接融資市場的金融發(fā)展戰(zhàn)略。(郭茹)
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