“帶頭大哥777”進(jìn)入受到法律制裁的階段，累及與中國(guó)股市共風(fēng)雨的私募基金的地位，因?yàn)檫@位民間另類(lèi)理財(cái)者的罪名之一就是違反了未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的鐵規(guī)。我國(guó)估計(jì)超過(guò)上萬(wàn)億規(guī)模的私募基金顯然因此身處陷阱之內(nèi)。
曾記得今年7月9日，全國(guó)人大常委會(huì)法工委、國(guó)務(wù)院法制辦負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)指出，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，擅自從事的證券投資基金募集和管理，包括證券經(jīng)紀(jì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券資產(chǎn)管理，都屬于非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。
為維護(hù)自身生存機(jī)會(huì)，不少私募基金經(jīng)理挺身而出表示對(duì)非法理財(cái)咨詢(xún)的憎恨，而吳曉靈關(guān)于中國(guó)私募基金基本不存在法律障礙的表態(tài)也一再被提及，可惜的是，吳曉靈雖然貴為央行副行長(zhǎng)，她的表態(tài)并不具有法律效應(yīng)。事實(shí)上，對(duì)私募基金表示支持的官員與學(xué)者并非只她一人，多數(shù)人承認(rèn)私募基金的市場(chǎng)效率，符合資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，是中國(guó)資本市場(chǎng)能與國(guó)外基金抗衡的最專(zhuān)業(yè)的理財(cái)隊(duì)伍。但這些只能代表他們自己的意見(jiàn)，不能形成法律法規(guī)，私募基金的地位依然處于尷尬之中。2006年的《合伙企業(yè)法》只為私募基金掃除了部分障礙。
已經(jīng)有上萬(wàn)億規(guī)模、發(fā)展出各種形式、已經(jīng)有十三四年發(fā)展歷史的重要理財(cái)形式仍然處于“妾身不明”的狀態(tài)，這反映出中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)則建設(shè)嚴(yán)重落后于市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的不和諧之處。
如果繼續(xù)采取“鴕鳥(niǎo)政策”，我們將看到兩種結(jié)局：一旦市場(chǎng)下挫將出現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，重現(xiàn)1996年前后的混亂狀態(tài)；一旦市場(chǎng)上漲，一些類(lèi)似中世紀(jì)歐洲“龐氏騙局”的制造者就會(huì)利用初級(jí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)知與賺錢(qián)心熱，將私募與非法理財(cái)攪和在一起，或者是理財(cái)機(jī)構(gòu)與擁有巨資的精英投資者聯(lián)手，在資本市場(chǎng)上翻云覆雨。事實(shí)上，以目前國(guó)際資本市場(chǎng)的環(huán)境，以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)迅速崛起的現(xiàn)實(shí)，我國(guó)私募基金已經(jīng)不可能模仿美國(guó)資本市場(chǎng)初期，首先實(shí)行完全自我約束的自律行為。揆之以目前的中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，必須指出，這是一種不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。
無(wú)論從激勵(lì)機(jī)制、投資模式、還是從投資效率來(lái)看，我國(guó)私募基金毫無(wú)疑問(wèn)是最貼近市場(chǎng)的一族。他們不存在對(duì)某個(gè)股票投資額度的限制，也沒(méi)有排名壓力，擁有完善的激勵(lì)機(jī)制，并不以固定管理費(fèi)為主要收入來(lái)源，主要收入來(lái)自累進(jìn)的管理費(fèi)提取機(jī)制，與客戶(hù)的收益緊密結(jié)合在一起。毫不奇怪，私募基金經(jīng)理成為收入最高的一族，吸引業(yè)績(jī)優(yōu)異的公募基金經(jīng)理紛紛跳槽，目前基金經(jīng)理離職多如過(guò)江之鯽，多數(shù)去了私募基金，這再好不過(guò)地證明了私募基金在今天市場(chǎng)上的生命力。
市場(chǎng)逐步形成良性循環(huán)，以往的業(yè)績(jī)與暗中存在的業(yè)績(jī)排名，成為私募基金經(jīng)理與客戶(hù)之間的取信之道。自發(fā)的金融創(chuàng)新層出不窮，將業(yè)務(wù)拓展到私募股權(quán)基金等領(lǐng)域已成常態(tài)。所以，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展離不開(kāi)私募基金的發(fā)展。要說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化樣本，市場(chǎng)化精髓，私募基金當(dāng)仁不讓。
我國(guó)資本市場(chǎng)的管理與其他市場(chǎng)一樣，存在一管就死、一放就亂的情況，私募基金因其長(zhǎng)期在行政視線之外，很難得地取得了廣闊的生存空間。正因?yàn)槿绱?，有關(guān)部門(mén)更有必要基于發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)大局，以市場(chǎng)化的監(jiān)管手段將私募基金的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格限定在達(dá)到一定投資額的高收入人群，這是市場(chǎng)化監(jiān)管與內(nèi)生市場(chǎng)資源之間取得平衡的一塊不可或缺的試驗(yàn)田。
要達(dá)到這一目的，首先要讓私募基金取得合法身份，同時(shí)參照在美國(guó)、英國(guó)、日本等國(guó)家已被證明行之有效的辦法，嚴(yán)格限制私募的募集發(fā)行范圍，同時(shí)，在稅收、信息披露、入股等方面給予一定的豁免，以增加其市場(chǎng)效率。
私募基金是個(gè)風(fēng)向標(biāo)，我們已經(jīng)在其中看到了中國(guó)資本市場(chǎng)的活力，當(dāng)然也希望在其中看到靈活的市場(chǎng)化監(jiān)管。高效的行政與市場(chǎng)結(jié)合，才是私募基金發(fā)展的堅(jiān)實(shí)土壤。希望由“帶頭大哥777”所引發(fā)的私募基金恐慌，不過(guò)是一場(chǎng)虛驚而已。（葉檀）
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