| A股市場(chǎng)中級(jí)調(diào)整開始? 本輪調(diào)整悲觀看到5000點(diǎn)以下 |
| 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2007 年 11 月 08 日 |
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申銀萬國：11月上證指數(shù)震蕩區(qū)間5500-6200點(diǎn)
11月以來，市場(chǎng)一改往日沖天牛氣，出現(xiàn)連續(xù)下滑走勢(shì)，令投資者頗感無所適從：究竟是升途正常回檔還是中級(jí)調(diào)整開始？
申銀萬國首席策略分析師陳李昨日就此發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，11月A股市場(chǎng)指數(shù)將震蕩整理，上證指數(shù)的區(qū)間在5500～6200點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)的上行風(fēng)險(xiǎn)來自股指期貨。
陳李表示，目前市場(chǎng)繼續(xù)處于波動(dòng)的原因首先在于估值壓力加大。高調(diào)上市的中國石油給市場(chǎng)短期帶來的更多是估值壓力。其次，股票與資金平衡尚沒有扭轉(zhuǎn)，中國石油之后仍然有大型股持續(xù)上市，但投資于境內(nèi)的基金新發(fā)尚沒有啟動(dòng)。此外QDII節(jié)奏放緩、"港股直通車"推遲也是一個(gè)因素，盡管中長(zhǎng)期看降低了資金分流的預(yù)期，但是它可能間接促成港股調(diào)整，反而對(duì)A股形成負(fù)面影響。
他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，未來市場(chǎng)的上行風(fēng)險(xiǎn)來自股指期貨，"股指期貨是個(gè)不確定因素。之所以不確定，不僅僅在于它的出臺(tái)時(shí)間表，也在于股指期貨消息公布后市場(chǎng)的反饋。從理論邏輯和海外經(jīng)驗(yàn)觀察，我們發(fā)現(xiàn)股指期貨推出之前，大型股確實(shí)存在超額收益。"
"一方面，股指期貨的標(biāo)的--滬深300指數(shù)可能被少數(shù)股票操縱。盡管在這個(gè)按照流通市值計(jì)算的指數(shù)中，單只股票的權(quán)重并不大。但是，市場(chǎng)普遍存在的行業(yè)聯(lián)動(dòng)和投資者情緒卻讓滬深300指數(shù)與上證指數(shù)高度相關(guān)，而上證指數(shù)非常容易受到中國石油、工商銀行等股價(jià)波動(dòng)的影響。所以，投資者可以通過操作總市值巨大而流通市值較小的股票的短期價(jià)格，來操縱股指期貨合約價(jià)格的走勢(shì)。另一方面，海外經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨出臺(tái)能夠提高大型股的流動(dòng)性。短期內(nèi)風(fēng)格轉(zhuǎn)向防御的A股投資者，特別是那些規(guī)模龐大的公募基金會(huì)格外珍視這種流動(dòng)性。"
"如果股指期貨在11月有明確時(shí)間表，投資者可能繼續(xù)追捧大盤股，推動(dòng)指數(shù)上行。而這個(gè)階段大型股的超額收益，按照歷史規(guī)律，將在股指期貨出臺(tái)后消失，甚至被負(fù)收益所抵消。"他認(rèn)為。
申銀萬國研究所建議，考慮到估值差異，"一旦出現(xiàn)由于股指期貨莫名預(yù)期推動(dòng)大型股上漲，投資者可降低大盤股配置比例，將目光更多地投向中盤的二線藍(lán)籌。在行業(yè)配置方面，投資者可積極投資于那些2008年市盈率低于35倍，未來幾年業(yè)績(jī)保持30%以上增速的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)，包括強(qiáng)周期的轎車、航空，也包括穩(wěn)定持續(xù)的醫(yī)藥、零售。"(蔡臻欣) |
| 來源： 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) |
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