據(jù)接近證監(jiān)會的人士透露，目前監(jiān)管部門正在醞釀新股發(fā)行制度的改革，其中包括對現(xiàn)行保薦人制度及詢價制度的改革，使發(fā)行更加市場化，更加公平。
今年以來，新股首日暴漲后套牢散戶的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。中石油以48.60元的天價高開，不僅套住了許多個人投資者，對大盤亦顯示出極大的殺傷力。
證券市場專家盧克群表示，隨著近一兩年新股發(fā)行量迅速增長，在2004年市場低迷背景下制定的新股發(fā)行機制已不適應(yīng)當(dāng)前股市格局，火熱的新股發(fā)行后面，深藏著新股發(fā)行市盈率過高及上市后股價暴漲后又大跌的隱患和風(fēng)險。
之所以上演這樣的一幕，著名市場評論人士分析人士皮海洲認為，歸根到底，在于現(xiàn)行的新股發(fā)行制度。目前的新股發(fā)行制度不僅對機構(gòu)投資者進行網(wǎng)下配售，而且在網(wǎng)上發(fā)行過程中實行資金申購，讓機構(gòu)投資者充分發(fā)揮資金量大的優(yōu)勢，形成機構(gòu)投資者對新股發(fā)行份額的壟斷，中小投資者很難從新股發(fā)行中分得一杯羹。
二級市場風(fēng)險大增
"目前的新股發(fā)行方式，已成為影響二級市場穩(wěn)定健康的重要因素，特別是在目前市場追高情緒的影響下，新股發(fā)行市盈率越定越高。"即便新股市盈率高企，上市當(dāng)天仍能夠驚人地暴漲。據(jù)中證報統(tǒng)計顯示，2006年新股上市首日平均漲幅為83%，而今年以來新股首日漲幅平均高達140%，其中典型的 拓邦電子、 宏達經(jīng)編、 中核鈦白，上市當(dāng)日竟分別暴漲577%、538%、500%，但此后便"跌跌不休"。
"有關(guān)部門擔(dān)心目前股市二級市場市盈率太高，存在泡沫成分，但一級市場新股定價時市盈率過高也是不能忽視的重要因素。"華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展研究所所長李志林從制度設(shè)計層面分析說，管理層對股市的制度安排和調(diào)控應(yīng)該從源頭做起，"比如，新股定價本該為二級市場預(yù)留一定的合理上漲空間。"
西南證券分析師周到表示，預(yù)計金融機構(gòu)人民幣各項存款繼續(xù)流向一級市場的可能性仍較大。中國石油一級市場投資者的賺錢效應(yīng)得到傳導(dǎo)后，中國中鐵的發(fā)行必然也會吸引大量熱錢。
央行公開市場操作受干擾
現(xiàn)行發(fā)行機制不但損害了投資者的利益，現(xiàn)有的"大規(guī)模資金-高中簽率-高收益率"的新股申購路線是造成市場資金波動性大、干擾央行公開市場操作的一個重要原因。
天相投資顧問公司董事長林義相表示，"無論是網(wǎng)下機構(gòu)配售，還是網(wǎng)上資金申購，都為大資金申購提供了平臺。"由于詢價責(zé)任機制缺失，一向以價值投資自居的國內(nèi)投資機構(gòu)也像普通投資者一樣，在巨大的無風(fēng)險利益誘惑面前，把持不住應(yīng)有的理性。例如，中石油網(wǎng)下申購詢價過程中，一些詢價機構(gòu)的報價完全脫離了其內(nèi)在價值估值定價，完全蛻變成拼搶新股籌碼的博弈報價游戲。
皮海洲建議，應(yīng)盡快改革現(xiàn)行新股發(fā)行制度，廢除新股詢價，取消網(wǎng)下配售，實行定價發(fā)行，把新股發(fā)行的市盈率控制在15倍以下。同時采取按賬戶配售股票的方式，允許每個股票市值達到一萬元的股票賬戶，根據(jù)新股發(fā)行份額的多少來申購500股、1000股、2000股等。
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