一路上漲的上證指數(shù)，終于在第四季度步入了一輪年度最大的調(diào)整。上證綜指自10月16日創(chuàng)出6124.04點(diǎn)高位后，即掉頭向下，一度下探至5032.58點(diǎn)，月度最大跌幅超過18%。
市場大震蕩期間，基金究竟在做些什么？資金面真的趨于緊張嗎？基金調(diào)倉減倉的方向又是如何？面對不斷調(diào)整的市場，也有不少基金寧愿選擇“多看少動(dòng)”的做法。一貫保持同一聲音的基金似乎對市場的判斷出現(xiàn)了明顯分歧。
資金面緊張？
在此輪震蕩行情中，市場資金面情況成為焦點(diǎn)。作為本輪牛市最大的機(jī)構(gòu)投資者，這一關(guān)注又在某種程度上轉(zhuǎn)化為了對老基金倉位的揣測與新基金入場的期待。
11月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)問題的通知》，將老基金的持續(xù)營銷活動(dòng)納入規(guī)?？刂浦小R豐晉信基金公司日前發(fā)布公告稱，公司將暫停原計(jì)劃發(fā)售60億規(guī)模的升龍基金組合持續(xù)營銷活動(dòng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前共有三十余只基金暫停申購，14只基金暫停大額申購。
另一方面，四季度是資金回籠的傳統(tǒng)月度。加息、提高存款準(zhǔn)備金利率等種種手段或?qū)l(fā)揮作用，而CPI的高位運(yùn)行又令緊縮政策不可避免。
種種跡象，似乎令市場的觀望氣氛更加濃郁。中登公司最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前一周五個(gè)交易日內(nèi)基金新增開戶總數(shù)僅為35.4萬戶，創(chuàng)下最近三個(gè)月以來的新低。
但是，資金面是否真的步入緊張？過剩的流動(dòng)性在一夜之間蒸發(fā)了嗎？似乎也不盡然。
數(shù)千億巨資蠢蠢欲動(dòng)
“與‘5·30’基金的滿倉下跌不同，此輪下跌前，基金多有主動(dòng)減倉現(xiàn)象。目前，基金的平均倉位多在60％與70％間。而大規(guī)模的贖回潮也沒有出現(xiàn)。這些都是值得期待的因素。”申萬巴黎投資總監(jiān)常永濤對《上海證券報(bào)》表示。常透露，該公司旗下一只基金的倉位甚至已低至四成。
據(jù)三季報(bào)顯示，三季末，334只基金的總資產(chǎn)已達(dá)2.92萬億元，其中股票型基金資產(chǎn)凈值為1.62萬億。以70％的平均倉位計(jì)，目前僅股票型基金手中便握有近5000億現(xiàn)金。
隨著市場調(diào)整的深入，一度受限的基金持續(xù)營銷重新啟動(dòng)。上周五，工銀核心價(jià)值拆分銷售，總規(guī)模上限為100億元。國泰滬深300指數(shù)基金也于該日集中申購，募集規(guī)模擬不超過150億元。本周一，東方精選基金將恢復(fù)申購。南方隆元產(chǎn)業(yè)基金將于明日展開上限150億的集中申購。此外，華夏行業(yè)精選、金鷹成分優(yōu)選基金也將于近期開賣，上限分別為150億與100億?；鹁瓣?、基金科訊的“封轉(zhuǎn)開”方案已經(jīng)獲得持有人大會(huì)通過。保守估計(jì)，上述基金將為近期市場帶來700多億的新增資金。
新增資金的另一個(gè)突破或?qū)Ⅲw現(xiàn)在QFII額度方面。今年10月間，證監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，有望于年底之前將QFII的投資總額度由現(xiàn)在的100億美元擴(kuò)大到300億美元。時(shí)距年底不過兩月，而QFII額度尚有近200億美元的擴(kuò)展空間，不得不令人期待。
與反復(fù)盤整的市場相比，數(shù)千億資金也正蠢蠢欲動(dòng)。
積極調(diào)倉瞄準(zhǔn)明年
一方面是深度調(diào)整的市場，一方面是充裕的現(xiàn)金。隨著越來越多的股票以相對誘人的價(jià)格出現(xiàn)，有些基金管理人也開始坐不住了。
深圳一名不愿透露姓名的基金經(jīng)理向記者坦承，目前正利用市場震蕩調(diào)整倉位，逢低買入一些已經(jīng)很便宜的個(gè)股，同時(shí)為了應(yīng)對目前整體相對高估的市場，基金的倉位已經(jīng)稍有下降。
“不過基金減倉幅度不大，我只減了六七個(gè)點(diǎn)，主要是為明年的投資做一些資金的儲(chǔ)備，儲(chǔ)備的品種包括消費(fèi)品、金融、地產(chǎn)，這些行業(yè)在明年可能有不錯(cuò)的成長預(yù)期，同時(shí)金融、地產(chǎn)股也還將是投資的主線?！边@位基金經(jīng)理承認(rèn)，調(diào)倉的還包括一些波段性操作的品種。
巨田優(yōu)選基金經(jīng)理冀洪濤也表示：“目前階段最佳的防御措施就是稍微降低倉位，同時(shí)調(diào)倉買進(jìn)一些優(yōu)質(zhì)的個(gè)股去做資產(chǎn)投資，這是為了盡可能地讓基金持有人的損失降到最低?！?/p>
按照冀洪濤的策略，四季度以及明年的投資將涵蓋三大投資主題。其一，將堅(jiān)持對資源股的長期投資，追求有資源優(yōu)勢的上市公司，圍繞資產(chǎn)價(jià)值、資源價(jià)值重估進(jìn)行投資選擇；其二，資產(chǎn)注入和央企的整體上市將是未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)的主題；其三，大金融和大地產(chǎn)的概念將是明年關(guān)注的一大重點(diǎn)。人民幣升值以及經(jīng)濟(jì)增長等因素有望給金融業(yè)提供超額的喜悅，而地產(chǎn)因消費(fèi)升級和經(jīng)濟(jì)快速增長會(huì)在今后幾年繼續(xù)保持上升能力。
“以滬深300指數(shù)計(jì)算，在目前的點(diǎn)位上，2007年市盈率為36倍，2008年為26倍， 2009年22倍?？紤]到A股市場的高成長性，我認(rèn)為市場下跌空間有限?！鄙耆f巴黎常永濤表示。
保持現(xiàn)狀以靜制動(dòng)
但是，并非所有人都如此樂觀。與前期的抱團(tuán)取暖，步調(diào)一致相比，眾基金對當(dāng)前市場的判斷顯然出現(xiàn)了分化。
“目前，業(yè)界對市場判斷的觀點(diǎn)并不清晰，存在分歧。還沒有強(qiáng)有力的聲音出來說未來會(huì)怎么走?！背Ｓ罎f。
“基金在等什么？我想很多人在等上漲趨勢形成?！睒I(yè)內(nèi)人士分析表示。
廣發(fā)投資部副總兼廣發(fā)穩(wěn)健增長基金經(jīng)理何震表示，近期的“市場很難看懂。”他解釋道，在市場還不是很明朗的情況下，其管理的基金采取了較為保守的策略，對倉位未做明顯調(diào)整，也無意在此時(shí)抄底?！拔夜芾淼幕鹉壳白邉荼容^平穩(wěn)，基金贖回申購也未出現(xiàn)明顯的波動(dòng)?！焙握鸨硎荆凇拔纯炊氖袌鲋小北３脂F(xiàn)狀或許是較好的選擇。
南方隆元基金經(jīng)理呂一凡也表示，在尋找確定性成長公司這一理念的支撐下，目前部分上市公司即使通過下跌降低了估值水平，但是如果業(yè)績增長軌跡發(fā)生了改變，也不能貿(mào)然抄底。
“牛市是一輪長跑。”呂一凡形象地表示，每一次調(diào)整都讓部分股票和部分投資者退出了比賽，牛市長跑最后的勝利將屬于長期價(jià)值投資者和真正的績優(yōu)公司，而股指的運(yùn)動(dòng)也遵循著螺旋式上升的規(guī)律。因此，呂一凡認(rèn)為，個(gè)股選擇上，基金將重點(diǎn)挑選“有壁壘，估值合理”的優(yōu)勢股票。
盡管上證綜指已經(jīng)下跌了近1000點(diǎn)，但市場整體高估的局面并未有明顯的改觀，因此在目前這個(gè)點(diǎn)位誰都不敢輕舉妄動(dòng)，大機(jī)構(gòu)之間的博弈也日益白熱化。市場往往會(huì)褒獎(jiǎng)那些敢于在別人猶豫的時(shí)候果斷出手的人，未來股市如何走依然充滿了變數(shù)，但有一點(diǎn)已經(jīng)漸趨明朗，那就是在這之前基金業(yè)績普漲的格局可能不復(fù)存在，取而代之的將是基金業(yè)績的大分化。（鄭焰 安仲文）
|
