處于輿論關(guān)注焦點(diǎn)的東方航空（600115）、新加坡航空公司和淡馬錫的高管昨日集體在北京召開新聞發(fā)布會(huì)。東航董事長李豐華在會(huì)上表示，向新航及淡馬錫定向增發(fā)H股的3.8元/股價(jià)格沒有“賤賣”國有資產(chǎn)，同時(shí)他還表示，如果定向增發(fā)成功，東航集團(tuán)代表國資委在香港收購定向增發(fā)H股，將成為國資委出資海外收購中資公司股權(quán)的首例。
東航董事長李豐華明確表態(tài)：“沒有也不可能有另一個(gè)合作對(duì)象！我有把握增發(fā)方案在1月8日股東大會(huì)通過?！?/p>
“沒有賤賣”
根據(jù)東航此前公告的認(rèn)購協(xié)議，新航及淡馬錫將以每股H股3.80港元的價(jià)格，分別認(rèn)購東航新增發(fā)的12.35億股及6.49億股H股。與此同時(shí)，東航集團(tuán)也以相同價(jià)格認(rèn)購東航增發(fā)的11億股H股。如果交易順利完成，東航集團(tuán)、新航和淡馬錫在增發(fā)后的東航總股本中，將分別持有51%、15.73%和8.27%的股份。
由于3.8港元與東航A股和H股的現(xiàn)價(jià)相差懸殊，因此網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于東航“賤賣”國有資產(chǎn)的討論非常激烈，甚至有學(xué)者指責(zé)東航高管在定價(jià)過程中存在道德風(fēng)險(xiǎn)問題。
湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石昨日在《華夏時(shí)報(bào)》主辦的“從‘東新合作’看中國航空市場國際競爭力的前景”論壇上中肯地表示，東航向外資增發(fā)定價(jià)時(shí)應(yīng)充分考慮到東航的品牌、市場份額、壟斷地位、盈利能力以及市值所帶來的溢價(jià)。
昨日，東航董事長李豐華正面回應(yīng)了“賤賣”論。他說，“東航與新航的談判始于兩年前，當(dāng)時(shí)東航的H股不過1塊多錢，A股也不過2塊多錢。而東航今年5月23日停牌時(shí)，3.8港元/每股的H股價(jià)格比停牌前30個(gè)交易日平均價(jià)格已經(jīng)溢價(jià)了35.7％?！?/p>
東航董秘羅祝平告訴記者，“當(dāng)初在定價(jià)時(shí)，由于2006年東航虧損，沒法用市盈率法定價(jià)，只能參考中國國航（601111）在出售港龍航空股權(quán)給國泰航空時(shí)的辦法以市凈率定價(jià)。3.8港元的價(jià)格相對(duì)東航2006年底的每股凈資產(chǎn)0.58元，市凈率超過6倍，而國航在出售港龍股權(quán)時(shí)的市凈率僅為3.17倍。此外，國航和國泰航空交叉持股時(shí)，國泰出售國航股權(quán)的市凈率為1.3倍，國航出售國泰股權(quán)的市凈率也僅為1.68倍?！?/p>
至于二級(jí)市場價(jià)格與定向增發(fā)價(jià)格之間的價(jià)差，東航董事長李豐華表示：“定向增發(fā)不可能以流通股價(jià)格做比價(jià)，新航作為戰(zhàn)略投資者持股有3年的鎖定期，不能以一段時(shí)間二級(jí)市場的價(jià)格來評(píng)判增發(fā)價(jià)格是否公允?！?/p>
淡馬錫的角色
淡馬錫在此次東航定向增發(fā)中扮演了一個(gè)財(cái)務(wù)投資者的角色。對(duì)于引進(jìn)淡馬錫，學(xué)者對(duì)此頗有爭議。中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬昨日表示，如果新航入股東航作為戰(zhàn)略投資者可以改善東航的管理，那么淡馬錫入股就完全是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者的角色，中國目前正處流動(dòng)性過剩時(shí)期，淡馬錫的出資為什么不能由國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者代替，減少“賤賣”的爭議？
本報(bào)記者把這個(gè)問題帶給了東航董事長李豐華，他告訴記者：“淡馬錫是中途加入的。當(dāng)時(shí)新航希望獲得東航24％的股權(quán)，而新航董事會(huì)只能批準(zhǔn)同意新航進(jìn)行市值5％以內(nèi)的投資，也就是6億美元左右。淡馬錫作為新航的大股東，此時(shí)挺身而出，認(rèn)購了東航增發(fā)的6.49億股H股，使得交易能夠順利成功。”
“淡馬錫和東航有協(xié)議，一旦限售期滿淡馬錫出售東航股份時(shí)，新航和東航集團(tuán)分別享有第一、第二優(yōu)先購買權(quán)。”李豐華繼續(xù)強(qiáng)調(diào)。
記者會(huì)后繼續(xù)追問，為了讓東航集團(tuán)出資更少，為何不就以6億美元的總價(jià)向新航增發(fā)，而要帶上淡馬錫時(shí)，李豐華笑稱：“東航希望借此機(jī)會(huì)獲得國家更多的支持，而給予新航方面更多的股份也有利于提高他們管理輸出的積極性?！?/p>
此前，國資委以央企名義在海外市場認(rèn)購中資公司新股未有先例，李豐華稱：“東航集團(tuán)并沒有那么多現(xiàn)金，因此認(rèn)購東航增發(fā)H股將有國資委的現(xiàn)金支持，這將成為國資委以央企為載體出資認(rèn)購H股的首例。”但對(duì)于國資委以何種方式注資東航集團(tuán)，李豐華則以現(xiàn)在還未定，不方便透露作答。
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