進(jìn)行全球行業(yè)投資，公用事業(yè)與必需消費(fèi)品行業(yè)是不得不關(guān)注的兩個(gè)重要領(lǐng)域。
公用事業(yè)行業(yè)
公用事業(yè)行業(yè)的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是油價(jià)，在部分國(guó)家，油價(jià)經(jīng)常能夠影響電價(jià)，其原因是部分電站直接以燃料油發(fā)電，但更主要的原因是油價(jià)通常會(huì)影響其他燃料的價(jià)格以及影響使用替代能源的動(dòng)機(jī)。一些公用事業(yè)公司在油價(jià)上漲的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)了優(yōu)于市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)，因?yàn)槟切┦褂萌剂嫌突蚱渌鄬?duì)昂貴燃料的公司推高了電價(jià)，因而擁有廉價(jià)技術(shù)的其他公用事業(yè)公司就可以獲得一個(gè)較高的利潤(rùn)率，這對(duì)那些生產(chǎn)可再生能源的公司尤其適用。
由于公用事業(yè)通常都形成自然壟斷，因此政府監(jiān)管更多考慮消費(fèi)者的利益。歐洲各國(guó)的不同政策對(duì)不同國(guó)家內(nèi)公司的盈利水平有著重大影響。另一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是利率走勢(shì)。大多數(shù)公用事業(yè)公司負(fù)債水平都較高，因此，利率的變化可能會(huì)對(duì)盈利產(chǎn)生重大影響。公用事業(yè)的股價(jià)隨利率的上調(diào)而下跌，傳統(tǒng)上，該類(lèi)股票也被視為“債券指示器”。最后，對(duì)水、電等的需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接相關(guān)。
從投資者的觀點(diǎn)來(lái)看，首先，并購(gòu)、公司投資和商品價(jià)格是本行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)因素。由于現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，過(guò)去3－4年內(nèi)本行業(yè)出現(xiàn)了很多大額并購(gòu)交易。并購(gòu)的重點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表杠桿水平較低、與業(yè)內(nèi)其他公司存在重大協(xié)同增效潛力的公用事業(yè)公司。其次，部分公司采取了依靠自身的內(nèi)生增長(zhǎng)策略，將高水平的現(xiàn)金流用于擴(kuò)大其業(yè)務(wù)的地理覆蓋范圍。最后，油價(jià)的上漲以及新興市場(chǎng)需求的增加使得許多燃料價(jià)格飛漲，由于不同公司投資的燃料組合不同，因此各自的盈利增長(zhǎng)率也將不盡相同。
總之，在電價(jià)上調(diào)對(duì)市場(chǎng)的短期刺激過(guò)后，公用事業(yè)類(lèi)公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景并不能支撐其目前股價(jià)的估值水平。因此，在全球投資組合中，對(duì)公用事業(yè)行業(yè)可考慮予以平配。
必需消費(fèi)品行業(yè)
由于需求穩(wěn)定，必需消費(fèi)品行業(yè)是比較安全的行業(yè)。在熊市，本行業(yè)的表現(xiàn)要優(yōu)于其他行業(yè)。通常本行業(yè)的增長(zhǎng)率較其他行業(yè)低，但是考慮到新興市場(chǎng)消費(fèi)者在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，這又對(duì)本行業(yè)帶來(lái)了積極影響。為了保持競(jìng)爭(zhēng)力，贏得市場(chǎng)份額，本行業(yè)內(nèi)的各公司也在不斷創(chuàng)新。最后，在整個(gè)商業(yè)周期中本行業(yè)的收入彈性較差，這是因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)必需品的需求基本保持穩(wěn)定。
從基本面的角度來(lái)看，品牌、地區(qū)成長(zhǎng)性和利潤(rùn)率穩(wěn)定性是我們關(guān)注本行業(yè)公司的主要驅(qū)動(dòng)因素。首先，消費(fèi)者對(duì)其喜歡的品牌有較高的忠誠(chéng)度，因此在投資時(shí)我們將十分看重上市公司的品牌力量。其次，由于可以預(yù)見(jiàn)當(dāng)上市公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張進(jìn)入新興市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的未來(lái)增長(zhǎng)，因此地區(qū)成長(zhǎng)性將成為另一個(gè)關(guān)注的重點(diǎn)。最后，利潤(rùn)穩(wěn)定性是應(yīng)關(guān)注的第三個(gè)重點(diǎn)，許多必需消費(fèi)品對(duì)原材料依賴(lài)較大，如果原材料成本上漲，將會(huì)導(dǎo)致上市公司生產(chǎn)成本高企，則利潤(rùn)可能會(huì)受到擠壓。
總之，必需消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定、現(xiàn)金流真實(shí)，通常被視為防御性品種,其中零售、食品飲料和煙草類(lèi)公司可以作為防御性低配置考慮。
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