隨著基金四季度季報(bào)的披露完畢，越來越多的資金關(guān)注著基金四季度季報(bào)的信息。四季度滬深股市寬幅震蕩，上證綜指下跌5.24%，深成指下跌6.17%，上證國債指數(shù)微漲0.9%。而從四季度季報(bào)來看，四季度股票混合型基金業(yè)績出現(xiàn)了虧損，累計(jì)虧損761.51億，但從已實(shí)現(xiàn)收益來看，股票混合型基金兌現(xiàn)了浮盈1598.52億，基金表現(xiàn)出了比較明顯的"處置效應(yīng)"，持有了虧損的股票，而賣出了盈利的股票。當(dāng)然，由于股票混合型基金的規(guī)模龐大，無論是業(yè)績虧損還是浮盈，占基金總凈值的比重都不大，本季度，基金虧損占基金總凈值的比例只有2.56%，這從本季度凈值增長率簡單平均下跌1.9%可見一斑，浮盈占基金總凈值的比例也只有5.37%。從債券型基金來說，本期實(shí)現(xiàn)了24.34億的利潤，兌現(xiàn)了31.97億的浮盈，這說明債券基金存在一定的潛虧，與股票混合型基金類似，債券型基金也是持有虧損的證券，賣出盈利的證券。從比例上來看，債券型基金的盈利占其總凈值的比例為3.17%，從其本季度2.91%的凈值增長也可見一斑。
剔除沒有業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的基金，股票混合型基金四季度的凈值增長簡單平均為-2.18%，而各基金的業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)收益簡單平均為-2.49%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0.31個(gè)百分點(diǎn)。股票混合型基金標(biāo)準(zhǔn)差為1.57%，而比較標(biāo)準(zhǔn)差為1.49%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0.08個(gè)百分點(diǎn)。這說明雖然股票混合型基金4季度凈值增長出現(xiàn)小幅下滑，但平均來看仍然戰(zhàn)勝了業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)。從基金的分布來看，戰(zhàn)勝業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的基金為57%，其中超越業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)6個(gè)百分點(diǎn)以上的基金占5%，超越業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)3-6個(gè)百分點(diǎn)的基金占15%，超越業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0-3%的基金占37%。債券型基金的凈值增長簡單平均為2.91%，而各基金的業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)收益簡單平均為0.43%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)2.48個(gè)百分點(diǎn)。股票混合型基金標(biāo)準(zhǔn)差為0.38%，而比較標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)差為0.11%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0.27個(gè)百分點(diǎn)。很顯然，債券型基金在4季度明顯超越了業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)，主要是因?yàn)榇蛐鹿韶暙I(xiàn)的收益相對(duì)較高。
截至四季度末，封閉式基金的資產(chǎn)凈值為2365.48億，2007年全年已實(shí)現(xiàn)收益為1168.05億，占基金總凈值的49.37%?？鄢?007年度已經(jīng)完成的分紅，封閉式基金平均可分配收益為每份1.1777元，而目前封閉式基金的平均單位凈值為3.2543元，因此2007年的可分配收益分紅將占基金凈值的36.16%，是去年的2倍以上。從單只基金來看，單位分紅最高的是基金科匯、基金科翔和基金久嘉，分別為2.2253、2.1612和2.0332。單位分紅最少的是大成優(yōu)選、國投進(jìn)取和基金銀豐，分別為0.0125、0.1275和0.4608。
雖然基金在2007年全年實(shí)現(xiàn)了一定的收益,但大多數(shù)以股票市場為主要投資對(duì)象的基金卻在第四季度利潤項(xiàng)目里爆出虧損，且多以億計(jì)。從絕對(duì)數(shù)量來看，這次虧損是巨大的。首先，由于種種因素的影響，基金公司在資產(chǎn)管理方面的能力差距很大。例如，根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，2005年，廣發(fā)基金管理公司的期間公司加權(quán)平均股票投資收益率為21.21％，在33家基金管理公司里排名第一位，而同期排名最后的公司在該項(xiàng)指標(biāo)上虧損了9.22％；2006年，上投摩根、景順長城和廣發(fā)這三家基金公司的期間公司加權(quán)平均股票投資收益率分別為180.59％、177.89％、170.25％，分列市場前三位，而后三位基金公司的該項(xiàng)指標(biāo)則分別為58.04％、93.66％、95.46％。由此來看，并非所有的基金公司管理的基金都適合投資者進(jìn)行長期投資。對(duì)于投資者而言，投資基金之前首先要分析相關(guān)基金公司的情況，如果該公司的股票投資管理能力一直不好，就應(yīng)該主動(dòng)規(guī)避。對(duì)于業(yè)績差的基金公司及其管理的基金，就不應(yīng)該進(jìn)行長期投資。其次，以營銷基金為主的各種活動(dòng)，既有銀行、券商發(fā)起組織的，也有基金公司發(fā)起組織的。但是無論在哪種場合下，基金公司只單純宣傳長期投資的做法，顯然有失妥當(dāng)之處。而且不論基礎(chǔ)市場行情怎樣，基金公司一直在唱"長期投資"同一首歌的做法顯然也不合理。
仔細(xì)分析基金公司關(guān)于"長期投資"的宣傳，很多公司明顯希望各類投資者把資金永遠(yuǎn)放在基金公司里，這種對(duì)于資金的渴求態(tài)度顯然有失偏頗。每一個(gè)投資者的具體情況有很大的差別，這種差別體現(xiàn)在年齡、收入、工作性質(zhì)及受教育程度等各個(gè)方面，因而相應(yīng)的投資策略必須有所區(qū)別。雖然有些基金公司在宣傳"組合投資"，但多以自有基金為對(duì)象的組合投資，不夠客觀和公正。再次，由于各個(gè)基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)不同、基金類別各異，并非所有的基金都適合做長期投資。以股票型基金為例，2007年，業(yè)績最好的基金年凈值增長率超過了220％，業(yè)績差的年凈值增長率不足100％。綜合業(yè)績表現(xiàn)差的基金很難給投資者帶來相對(duì)可觀的長期投資收益。另外，不同類型基金具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，適合不同的投資者在不同的市場環(huán)境下投資。因此，投資者在選擇基金進(jìn)行投資的時(shí)候，要對(duì)基礎(chǔ)市場的行情發(fā)展趨勢有一個(gè)基本的判斷，從中、長期的角度來看，如果相關(guān)市場的中、長期發(fā)展趨勢值得看好，相關(guān)種類的基金就值得投資?；鸬?長期投資"應(yīng)該是相對(duì)的長期投資：只要投資者認(rèn)可相關(guān)基金，并在合適的時(shí)候投資合適的基金，其投資行為連接起來，就是真正的長期投資。
數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，基金出現(xiàn)近一年來的首度主動(dòng)減倉，平均股票倉位為78.42%，相比上一期降低1.27個(gè)百分點(diǎn)。股票型基金減倉幅度達(dá)到1.39個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，偏股型基金的行業(yè)布局也出現(xiàn)較大變化，整體配置風(fēng)格趨向保守。首次公布季報(bào)的QDII基金的平均股票倉位為62.52%，持有的指數(shù)基金倉位比例為17.43%。權(quán)益類資產(chǎn)的合計(jì)投資比例達(dá)到79.95%，與A股市場偏股型基金平均80%的倉位非常接近。四季度行業(yè)布局中，基金出現(xiàn)了方向性的變化，金融保險(xiǎn)、采掘業(yè)、食品飲料、石油化工和信息技術(shù)成為基金在大跌中的“安全島”。而金屬非金屬、房地產(chǎn)行業(yè)則遭到大比例減持。截至2007年底，基金布局最多的5個(gè)行業(yè)仍然是金融保險(xiǎn)業(yè)、金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、采掘業(yè)。其中，基金期末持有的金融保險(xiǎn)業(yè)市值突破5300億元，創(chuàng)歷史新高。食品飲料、銀行以及各行業(yè)的龍頭股被基金集中持有。金屬非金屬行業(yè)則出現(xiàn)了逢高減持，基金持有市值下降了616億元。機(jī)械設(shè)備和房地產(chǎn)業(yè)也遭遇拋售，房地產(chǎn)業(yè)的基金持股市值降低了200億元。彈性較高的證券、保險(xiǎn)、有色、鋼鐵等股票也遭遇普遍減持。前十名中，信息技術(shù)行業(yè)突然崛起，以230億元的增加額沖進(jìn)前十。而交通運(yùn)輸、批發(fā)零售和公用事業(yè)這樣的穩(wěn)定行業(yè)也遭遇基金減持。
本次基金季報(bào)的另一個(gè)新特點(diǎn)是，基金開始青睞中小板股票，統(tǒng)計(jì)顯示，本季度的基金新增重倉股共有90只，其中30只屬于中小板股票。這些新增股票中，基金持有較多的包括冠福家用、合加資源、中泰化學(xué)等。如果加上過去持有的中小板股，進(jìn)入基金重倉視野的中小板股達(dá)到59個(gè)。另外，諸如深天馬、置信電氣、宏圖高科、水井坊等二線中小盤股也受到基金的青睞，成為基金的新寵?？傮w上看，在大盤股前期升幅巨大的影響下，小盤股已經(jīng)成為不少基金的關(guān)注對(duì)象。
根據(jù)2008年1月25日折價(jià)率情況，封閉式基金分紅后，平均漲幅將為3.15%-9.61%，分紅前封閉式基金的最樂觀折價(jià)率可以從目前的18.8%降至11.27%，保守估計(jì)降至16.31%。其中潛在漲幅前三大的分別是基金漢興、基金金鑫和基金普豐，潛在漲幅分別為4.05%-15.82%，8.46%-15.52%，6.26%-15.16%。當(dāng)然，封閉式基金的分紅行情不是無風(fēng)險(xiǎn)的，最大的問題就是從目前到分紅期間的凈值變化，如果凈值出現(xiàn)大幅縮水，封閉式基金分紅行情將可能夭折，由于分紅集中釋放期在今年3月底4月初，因此這段時(shí)間凈值的波動(dòng)還是比較大的。此外，分紅除權(quán)后，折價(jià)率會(huì)自然回落，這是分紅將導(dǎo)致封閉式基金大幅上揚(yáng)的主要原因。巨額的分紅相當(dāng)于封閉式基金部分轉(zhuǎn)開放，這直接導(dǎo)致前段時(shí)間封閉式基金的強(qiáng)勁走勢。分紅所帶來的行情與大盤基金的折價(jià)水平、分紅額度、分紅前的凈值增長率密切相關(guān)。總體來說，基金折價(jià)水平越大、分紅額度越高、基金價(jià)格越低、分紅前基金凈值增長率越大，則基金價(jià)格的漲幅將會(huì)越大。假定從目前到分紅前基金凈值增長率為0，分紅后到期日遠(yuǎn)的大盤封閉式基金折價(jià)率處于20%-30%之間，小盤封閉式基金折價(jià)率將至少保持現(xiàn)在的水平，則可以測算出分紅帶給基金的最大和最小潛在漲幅。對(duì)于投資者來說，應(yīng)該隨時(shí)關(guān)注折價(jià)率的變化，等待折價(jià)率適當(dāng)拉大后買入封閉式基金，獲得超越凈值增長的收益還是值得期待的，但空間也并不是非常大。(民族證券/劉宇清)
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