作者：在醞釀境內(nèi)再融資的同時，中國平安保險(集團)公司已著手境外收購的下一步。
上周，知情人士透露，平安保險擬向國家外匯管理局申請40億歐元投資付匯額度。
巧合的是，3月5日，平安再融資方案在股東大會上高票通過。
按照程序，平安要并購海外項目，外匯額度審批是必經(jīng)的一步。
業(yè)界紛紛揣測平安保險巨量融資用途之際，40億歐元或許能揭開其融資謎底一角。
40億歐元額度
從初期市場估算的1612億再融資額，到3月5日，平安股東大會通過其融資方案，按當日67.1元/股計，融資額1217億元，一個多月的時間，平安保險融資額縮水近400億。此400億元人民幣差額竟與彼40億歐元相當(1歐元約合人民幣10.9元)。
而在3月5日，平安保險就再融資方案舉行的臨時股東大會上，集團總經(jīng)理張子欣表示，計劃投資更多以歐元計價的資產(chǎn)，以及收購更多的銀行。
據(jù)了解，此40億歐元投資付匯額度依然是在《保險資金境外投資管理暫行辦法》(《辦法》)規(guī)定的總資產(chǎn)15%限額之下。
東方證券保險分析師王小罡預計，平安保險去年資產(chǎn)總額約人民幣7000億元，因此其15%境外投資額在1000億元左右，目前估計已有400億元的海外投資，意味著在600億元的空間申請40億歐元的額度，這種行為純屬正常。
不過，“我們還沒有收到平安保險的投資付匯申請?！北１O(jiān)會有關(guān)人士說。
在操作程序上，倘若具有QDII資格的保險公司需要境外投資付匯，首先應該向保監(jiān)會提出申請，獲準后，外匯局憑據(jù)保監(jiān)會出具的函再予以批準。
既然40億歐元是在15%限額之內(nèi)，理論上不存在障礙，保險公司只需按市場規(guī)劃，自由決策；但因為其間涉及購匯、結(jié)匯等，技術(shù)操作層面上需要走一定的程序，第一步是保監(jiān)會，第二步是外匯局。
但保監(jiān)會尚未收到申請，這是否意味著40億歐元投資付匯額乃 “空穴來風”？
“不是這樣，為避免出現(xiàn)問題，平安保險出于商業(yè)目的，可能會事先向外管局做出預期協(xié)調(diào)，稍后再啟動正式的申報程序?！庇嘘P(guān)知情人士說。
本報就此致電平安保險，該集團有關(guān)方面表示，并沒有這方面的申請。
知情人士透露，“但由于股權(quán)投資并沒有完全放開，包括具體投資品種等操作細則有待監(jiān)督層做進一步的協(xié)調(diào)與研究；平安保險的境外股權(quán)投資行為可能會向監(jiān)管層提出各種政策監(jiān)管難題?！?/p>
不過，“基于平安保險的豐富投資經(jīng)驗與精英團隊，監(jiān)管層很信任其投資能力與價值判斷水平?！敝槿耸勘硎荆疤貏e是風險管理能力，而這正是監(jiān)管層最為看重的一點——具備了風險管控能力才能‘出?！！?/p>
融資收購的機會窗口
希望抓住次級債危機的機會在國際資本市場完成低成本擴張——平安保險是急切的。但究竟再融資能否以及何時才能成行，依然是個未知數(shù)。
3月6日，平安巨額融資方案被臨時股東大會通過的次日。大幅跳空高開的中國平安A股在大量買盤的推動下盤中一度漲停，尾盤報收72.38元勁彈7.87%。而其H股當日收市也強勁上揚4.61%。
雖然市場以超預期的上漲對中國平安巨額再融資方案獲得通過作出了正面的回應，但距離該項融資方案的真正實施恐怕還有較長的一段路要走。
本報獲悉，由于平安融資方案的審批分為融資方案的上報和詳細投資計劃的上報兩個階段，過程最長可達1年。
“本次融資方案的上報與審批過程將分為兩個階段，各為六個月時間。第一個階段為融資方案的上報，證監(jiān)會將對方案的設(shè)計合理性、合規(guī)性和融資風險等進行綜合評估審查。第二個階段為投資計劃的上報與審批，證監(jiān)會將對收購計劃的可行性和風險性進行仔細考量、評估?！币晃唤咏袊桨埠诵墓芾韺拥娜耸客嘎?。
人士稱，以平安目前的盈利能力與資產(chǎn)狀況、平安管理層對機構(gòu)的溝通能力來說，審批通過后平安再融資成功的可能性較大。但如果審批時間需要1年的話，平安管理層就需要對全球經(jīng)濟的未來走勢做出一個準確的判斷。美國大選后弱勢美元的政策可能會發(fā)生改變，包括歐洲在內(nèi)的金融機構(gòu)資產(chǎn)狀況可能會得到改善，而這些機構(gòu)對應股票價格的上揚則會增加平安的收購成本，使得平安面臨錯過最佳收購時機的風險。
公開市場(二級市場)收購的方式使得收購的風險與不確定性大大增加。上述接近平安管理層人士透露，平安目前已排除協(xié)議收購的可能性，公開市場收購的方式已被敲定?；诖隧椩?，平安無法將具體的收購對象向外界透漏，以避免因消息走漏而增加收購成本甚至收購失敗的風險。
為了穩(wěn)定和安撫投資者情緒，馬明哲在臨時股東大會上曾宣布，在符合法規(guī)的前提下平安管理團隊將參與購買本次增發(fā)股份。
平安管理層的誠意不僅表現(xiàn)在參與本次增發(fā)上，在等待表決結(jié)果的間隙，中國平安相關(guān)負責人透露，平安08年將會實現(xiàn)兩次分紅，最近一次的分紅將在07年年報正式公布之后進行。
但對于平安的“分紅撫慰政策”，那些在平安股票虧損嚴重的投資者并不買賬。
一位吳姓投資者手中平安的建倉成本在130多元，可謂是“重災病患”，在記者向其告知平安今年將以兩次分紅來撫慰投資者的消息后，該投資者表示，“區(qū)區(qū)分紅根本不足以彌補我在平安股票上的虧損，12億A股的增發(fā)將大大攤薄我的權(quán)益，這部分被攤薄的權(quán)益平安將以什么方式補償給投資者還完全不知道，現(xiàn)在我的感覺就像坐上了一條航向不明的遠洋大船?！?/p>
就平安保險再融資的投向，安信證券楊建海分析，如獲通過平安將超過國壽成為國內(nèi)資本實力最強的保險集團，同時在國際上其資本金規(guī)模將進入前10強。面對國內(nèi)市場的高估值和國際市場的低估值這一歷史性機會(這也是為什么只在A股融資的原因)，平安保險可能要利用這次機遇，加快其邁向國際一流金融集團夢想的步伐。另一個有可能的選擇是在國內(nèi)進行銀行收購，但目前可供收購的標的已經(jīng)非常之少，而且如果是優(yōu)質(zhì)銀行資產(chǎn)，老股東更愿意去上市而不是賣給平安。
機構(gòu)投資者加倉
盡管此前詬病頗多，但從中國平安3月6日突放巨量大幅上揚的盤面來看，高達42.5億元的日成交量和多筆上千手的買盤成交顯示，機構(gòu)正在加倉平安。然而，這種加倉行為早在臨時股東大會召開之前就已經(jīng)在悄然進行了。
Topview數(shù)據(jù)顯示，2月26日至3月3日，在中國平安凈買入席位排名中，前5位有4位是基金席位，其中編號為G23956的基金專用席以20699萬元凈買入排名第一。而在凈賣出前5位排名中基金席位僅占1位，該席位以13678萬元凈賣出排名第3，中國人壽（愛股,行情,資訊）席位以4億多元的凈賣出排名第2，剩余三個席位皆為營業(yè)部席位。
在此期間，中國平安A股股價基本止跌企穩(wěn)，呈現(xiàn)出窄幅箱形整理的走勢，同時成交量也從2月26日的11.46億元放大至3月3日的22.19億元。
此段時間內(nèi)，包括光大證券、國信證券、東方證券和群益證券在內(nèi)的各大券商研究機構(gòu)也紛紛發(fā)表唱多平安的研究報告。如群益證券中國研究部研究員李清在其3月4日的研究報告中寫道，“保險業(yè)整體向好，公司基本面并沒有出現(xiàn)太大變化，我們認為過度的下跌將帶來中長線投資機會。”
但時間追溯到股權(quán)登記日2月4日之前，情況則完全不一樣。
截至2月4日，持有中國平安的基金為諾安基金、博時基金、南方隆元（愛基,凈值,資訊）基金、建信基金、中銀國際基金、巨田資源、興業(yè)趨勢基金等，其中持有股票最多的基金是諾安基金和建信基金。此外，深圳的東方港灣投資公司和上海的朱雀投資等私募基金在股權(quán)登記日之前也持有中國平安。
從1月份至2月4日之前包括博時基金、景順長城基金、華夏基金等多家基金均有減倉，同期僅有上投摩根基金等少數(shù)基金略有增倉。深圳一家基金公司投資總監(jiān)當時曾表示，公司已經(jīng)全部出清了全部中國平安。
深圳一位基金經(jīng)理指出，相較于1月份持續(xù)至2月20日左右基金對平安的集體減倉，目前大多數(shù)基金已經(jīng)意識到平安目前25倍左右的08年動態(tài)PE所具備的投資價值，平安再融資方案A股股東高達90%的通過率在一定程度上也折射出基金加倉的積極信號。
以H股股東身份參會的東方證券金融行業(yè)研究員王小罡表示：“在參加股東大會前我估計通過的可能性是六成，而參加完股東大會后我認為有八成可能性通過?！?/p>
記者在股東會現(xiàn)場了解到，相對于個人投資者激烈的言辭，現(xiàn)場的機構(gòu)代表倒顯得安靜得多。雖然諾安基金、大成基金等一些重倉平安的機構(gòu)投了反對票，但高達90%的內(nèi)資股東通過率顯示，大多數(shù)機構(gòu)投了贊成票。
諾安基金的一位負責人向本報記者表示，“雖然我們投了反對票，但這并不意味著我們就要對平安進行大幅減倉?！?/p>
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