近日周邊商品期貨品種紛紛調(diào)整，原油期價(jià)在90－100美元的區(qū)間內(nèi)盤整良久后加速上漲，至3月11日已創(chuàng)下109.75美元/桶的高位。目前而言，原油乃至滬燃料油長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)仍然未改，但關(guān)注110美元/桶整數(shù)關(guān)位的壓力。
單純用傳統(tǒng)的供求理論已經(jīng)很難去詮釋現(xiàn)有價(jià)格。從近幾年全球表觀數(shù)據(jù)看，供給總略多于需求。但隨著全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)還有以中國(guó)為代表的越來(lái)越多的國(guó)家開始進(jìn)行戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的建設(shè)或完善工作，許多對(duì)未來(lái)石油需求的增長(zhǎng)預(yù)期并沒有反映到現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中。此外，非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量增長(zhǎng)令人失望，OPEC剩余產(chǎn)能捉襟見肘，石油作為一次性能源，其供給彈性遠(yuǎn)大于需求彈性，這也是原油長(zhǎng)期走勢(shì)保持堅(jiān)挺的基石。
近期美原油行情上漲的突破與美元持續(xù)貶值的狀態(tài)更為相關(guān)。在美元貶值并加速創(chuàng)下新低的情況下，與之對(duì)應(yīng)的原油及黃金也屢創(chuàng)新高。美元貶值主要由以下三種方式傳導(dǎo)至油價(jià)：首先，美元貶值對(duì)應(yīng)其他幣種的升值，本身就意味著以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格的上升；其次，美元貶值容易招致更多的美元資產(chǎn)逃至原油或黃金等金融屬性較強(qiáng)的商品市場(chǎng)尋找庇護(hù)，其中也不乏大量石油美元的再循環(huán)；再次，美元貶值的持續(xù)狀況使得OPEC及其他的一些產(chǎn)油國(guó)對(duì)油價(jià)的心理底線越來(lái)越高。OPEC扮演的角色由“平抑油價(jià)”向“護(hù)衛(wèi)油價(jià)”演變。在產(chǎn)出政策上，OPEC不似以往般一味的壓制油價(jià)。
短期而言，支撐原油其強(qiáng)勢(shì)因素較多。尼日利亞動(dòng)亂、美元疲軟、OPEC產(chǎn)出政策等等都為油價(jià)走強(qiáng)提供了支持。但與此同時(shí)，原油也面臨著較多壓力?，F(xiàn)階段美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景灰暗，經(jīng)濟(jì)不景氣使原油的上漲牛市的根基相對(duì)脆弱。交易者心理極為敏感，這反映在油價(jià)的高波動(dòng)性上。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)無(wú)法好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將降低原油需求，對(duì)原油上漲形成較重壓力。
另外，二季度原油需求通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的下降，因?yàn)榇蟛糠譄拸S在三、四月份對(duì)設(shè)備進(jìn)行維修。自一月起，原油庫(kù)存連續(xù)八周上升。雖然上周EIA石油周度報(bào)告意外公布原油庫(kù)存降低370萬(wàn)桶刺激市場(chǎng)走高，但按照過(guò)去多年規(guī)律，原油庫(kù)存在一月至五月下旬都會(huì)延續(xù)上升趨勢(shì)。與此同時(shí)周邊市場(chǎng)的暴跌也給原油上漲創(chuàng)造了壓力。內(nèi)外盤農(nóng)產(chǎn)品、金屬工業(yè)品的暴跌對(duì)原油市場(chǎng)的影響不可能沒有，目前來(lái)看原油獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)需要投資者提高警惕。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新加坡的高庫(kù)存對(duì)上海燃料油期貨市場(chǎng)仍形成一定壓力，截至3月5日，新加坡陸上燃料油庫(kù)存增長(zhǎng)了522.8萬(wàn)一桶至1803.2萬(wàn)桶，觸及歷史高位。除此之外，還有大量油品船貨陸續(xù)由歐洲和南美流入。這使得燃料油近期明顯表現(xiàn)出滯脹特征。
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