3月11日，交易員們?cè)诿绹?guó)紐約證券交易所忙碌。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手西方四大央行向市場(chǎng)注資令美股大漲，當(dāng)日紐約三大股指漲幅均超3.6％，其中道瓊斯指數(shù)上漲416.66點(diǎn)，創(chuàng)5年多來最大單日漲幅。 新華社/路透
美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施2000億美元的超級(jí)“救市”計(jì)劃之后，周二夜間美股立竿見影暴漲400多點(diǎn)。在A股市場(chǎng)，指數(shù)也是高開近百點(diǎn)，但是做多力量寥寥無幾，反倒是空頭力量不斷加強(qiáng)，上證綜指自開盤就一路下跌，到收盤下跌近百點(diǎn)。為何利好消息，竟成了機(jī)構(gòu)減倉(cāng)的絕佳時(shí)機(jī)？這是多頭以退為進(jìn)的一種戰(zhàn)略嗎?
表象：減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)數(shù)量越來越多
美股最新公布的其一級(jí)交易商出借最多2000億美元國(guó)債的消息，是明確無誤的重大利好，是屬于中國(guó)投資者的“意外之喜”。不但美股、美元匯率大幅高開走高，歐洲多國(guó)股市也是紛紛上揚(yáng)，全球股市都是一片漲升，周邊市場(chǎng)一片做多氛圍。
但是周四盤面顯示，A股做多的力量?jī)H僅是一些諸如億利科技、長(zhǎng)江投資等冷門小市值股，中國(guó)平安、中國(guó)石油等市場(chǎng)所矚目的權(quán)重股表現(xiàn)為高開低走、差強(qiáng)人意。隨后在保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、復(fù)旦復(fù)華等一些基金、游資青睞的品種都相繼下跌帶領(lǐng)下，指數(shù)一路狂瀉，由高開近百點(diǎn)到收盤下跌近百點(diǎn)。
北京首放的研究平臺(tái)統(tǒng)計(jì)自1月14日大盤開始階段下跌以來，跌幅居前的全部是基金重倉(cāng)品種，市場(chǎng)公認(rèn)的績(jī)優(yōu)股：浦發(fā)銀行、東方鉭業(yè)、廣船國(guó)際、招商地產(chǎn)、中國(guó)平安等位列跌幅榜前幾名。此期間上證綜指從5522點(diǎn)下跌到最低的4063點(diǎn)，最大跌幅26％，而期間跌幅第一的浦發(fā)銀行跌幅近46％，中國(guó)平安近42％。從跌幅榜股票所屬板塊來看，金融、地產(chǎn)、裝備制造、航空是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)減持的對(duì)象。席位交易信息顯示，以機(jī)構(gòu)席位為主的席位號(hào)在1月中下旬還不是太多，到近期則是加大了減倉(cāng)力度，在不少基金重倉(cāng)股身上，都能看到基金席位賣出金額排名在前五名。
這就不難解釋，為何每一次指數(shù)反擊，都是半路夭折，始終沒有一波像樣的反彈。就是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)在持續(xù)減倉(cāng)，其減倉(cāng)行為，由個(gè)別機(jī)構(gòu)蔓延到越來越多的機(jī)構(gòu)。那么，機(jī)構(gòu)的這種減倉(cāng)行為是不是一種戰(zhàn)略考慮,為在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行更有效地出擊呢？
內(nèi)因：新基金難擋擴(kuò)容和資金緊縮
二級(jí)市場(chǎng)資金的供求關(guān)系，決定了指數(shù)的波動(dòng)趨勢(shì)。以中國(guó)平安為代表的巨額再融資，現(xiàn)在看起來無異于是“抽血量”超過了正常承受范圍。該公司股東大會(huì)上雖然是高票通過千億元再融資計(jì)劃，但是據(jù)一些媒體報(bào)道，在全流通時(shí)代，僅僅占小比例的小流通股東們（包括大部分重倉(cāng)持有的基金），大多投的是反對(duì)票。相信在二級(jí)市場(chǎng)上也會(huì)用腳投出反對(duì)票。如果中國(guó)平安股價(jià)不能持續(xù)走高，而是在持續(xù)下跌的情況下進(jìn)行再融資，則即便是再融資成功，也難以說是完美的。其他公司一旦效仿，自然是加速股價(jià)下跌，進(jìn)而指數(shù)重心下移。這對(duì)于機(jī)構(gòu)、未減持的解禁股東、公司大股東、證券市場(chǎng)來看，這是“一贏（大股東）多輸”的博弈。
此外，剛剛公布的2月CPI，以及繼續(xù)堅(jiān)持的從緊貨幣政策，都讓市場(chǎng)預(yù)期到的是，會(huì)有資金不斷被抽離。而年度不到9％的GDP增長(zhǎng)速度計(jì)劃，明顯讓市場(chǎng)看到了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的影子。預(yù)期不斷降低，最終造成資金從二級(jí)市場(chǎng)出局后，都是采取觀望態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)難以進(jìn)場(chǎng)。雖然有新基金在不斷發(fā)行，但是相比動(dòng)輒千億元的大小非解禁、再融資，這都給市場(chǎng)帶來了負(fù)面影響。
后市：4000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)難以打響
隨著大盤藍(lán)籌股中國(guó)鐵建的上市，大盤藍(lán)籌股再度承受“擠出效應(yīng)”。在距離4000點(diǎn)只有70點(diǎn)高度的上證綜指，短期內(nèi)如果沒有利好消息的刺激，則是難以打響4000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的。從形態(tài)上來看，指數(shù)形態(tài)較為惡劣，尤其是深證成指目前已經(jīng)跌破雙頭的頸線位置，一旦雙頭確立，則深證成指還有較大的下跌空間。上證綜指也不漂亮，最新的兩大陰線夾著一根小陽線的K線形態(tài)，是明顯的空頭炮向下攻擊形態(tài)，4000點(diǎn)短時(shí)間內(nèi)要守住的困難不小。
但是，沒有只跌不漲的市場(chǎng)，值得欣喜的是，我們認(rèn)為最困難的時(shí)候即將過去。當(dāng)3月下旬利空消息基本出盡時(shí)，市場(chǎng)選擇在這個(gè)時(shí)候進(jìn)行反擊是較為合適的。那時(shí)的反彈行情持續(xù)的時(shí)間應(yīng)會(huì)較長(zhǎng)，也應(yīng)該是2008年真正的春季行情。（北京首放）
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