目前A股市場進入了一個非常關(guān)鍵的時期，4000點整數(shù)關(guān)口近在眼前，雖然說4000點僅僅是個數(shù)字，無論從技術(shù)層面還是從政策層面，都沒有什么實質(zhì)性的意義。但是對于投資者的信心，4000點無疑是一個臨界點。
全球共此冷暖，受美國次貸危機影響，周邊股市近期都是一路走低，在道指跌破了12000點整數(shù)關(guān)口時，歐美央行聯(lián)手“救市”，道指創(chuàng)下了多年來的單日最大漲幅?？梢钥吹?，不管是美股的12000點，還是A股的4000點，在保衛(wèi)戰(zhàn)打響的時候，誰都不是“一個人在戰(zhàn)斗”。
A股為何“特立獨行”？
周三，在歐美、亞太股市均出現(xiàn)大幅上漲的情況下，A股卻特立獨行的高開低走，最終以下跌95點收盤。A股市場的4000點保衛(wèi)戰(zhàn)，為何顯得如此疲弱？
首先，從技術(shù)角度看，滬指從998點起步，到6124點開始調(diào)整，黃金支撐位為4100多點，這一點位可以說已經(jīng)被有效擊穿，接下來將要尋求下一個更低的支撐位。而滬指和深成指的重要頸線位，在經(jīng)過近一個月內(nèi)的數(shù)次反復(fù)后，被有效跌破，從完美的技術(shù)分析出發(fā)，根據(jù)教科書的公式，股指向下破位似乎是在所難免。因此筆者認為，4000點僅僅因為是整數(shù)關(guān)口，被市場賦予了某種特殊的意義，而實際上4000點一線沒有明顯的技術(shù)支撐。
第二，CPI漲幅超過市場預(yù)期，引發(fā)投資者對于宏觀調(diào)控加強的預(yù)期。歐美央行注資2500億，雖然刺激了國際市場的短期反彈，但這背后也隱含著美國經(jīng)濟進一步衰退的征兆。我們注意到，從去年7月美國次貸危機爆發(fā)以來，布什政府連續(xù)出臺了系列的激勵措施，以期挽救次貸危機。但是伴隨著政府的“救市”舉措，金融危機似乎是個無底黑洞，鯨吞著世界財富：去年四季度瑞士銀行爆出114億美元的虧損，摩根虧損13億美元，花旗、美林均虧損約98億美元。政府的注資并沒有減少次貸危機帶來的損失，股票市場也沒能止住下跌的步伐。目前中國的通脹壓力不減反增，央行面臨加息與否的兩難選擇。而全球經(jīng)濟的衰退跡象加重了對中國經(jīng)濟的擔(dān)憂，使得A股市場積弱難返。
第三，和國際市場走勢形成鮮明對比的是，A股在昨日依然是以較大的跌幅收盤。這表明A股受周邊股市的直接影響較小，之前的中期調(diào)整也是市場的內(nèi)生性原因引發(fā)，而昨日的獨步下跌走勢，則有給政策施壓的意思。前面提到，歐美央行在過去一段時間內(nèi)積極采取了系列的“救市”舉動，而A股在跌幅接近40%后對管理層“救市”之舉的期盼明顯提高。
管理層會不會“救市”？
那么現(xiàn)在的問題是，管理層為什么不“救市”？會不會“救市”？筆者認為，發(fā)達國家的資本市場和經(jīng)濟走勢聯(lián)系得非常密切，歐美央行的注資計劃也不是針對股市而言，但是對于宏觀經(jīng)濟的刺激很快傳導(dǎo)到資本市場，這是一條成熟的路徑。但是被我國投資者解讀為，政府“救市”，股市就漲。其實不然。如果單純地為了止住A股的跌勢而出臺所謂的“救市”政策，諸如減免印花稅等等，筆者認為弊大于利。對于管理層會不會“救市”，應(yīng)該從這樣兩個方面分析。
第一，在股市的宏觀層面，管理層其實已經(jīng)開始“救市”行為。主要的信號有，災(zāi)后重建放大了信貸的額度；CPI創(chuàng)新高后央行行長周小川表示，貨幣政策要應(yīng)對物價過快上漲，而具體使用哪種政策工具要綜合考慮，并沒有明確提出要加息。這些都是為了要緩解中國目前所面臨的外部經(jīng)濟環(huán)境惡化帶來的壓力。而國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻也表示，2月的CPI指數(shù)創(chuàng)新高主要由雪災(zāi)影響，宏觀調(diào)控應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟形勢變化適時適度微調(diào)，這也是一個偏暖的信號。
第二，在股市層面，筆者認為在真正需要的時候，管理層肯定會出臺一些直接針對市場的政策，目前雖然有些小基金面臨著贖回壓力，然而基金手中的現(xiàn)金頭寸遠沒有到很危險的水平。
從以上這些分析看，4000點的保衛(wèi)戰(zhàn)，很有可能出現(xiàn)暫時無人應(yīng)戰(zhàn)、無功而返的一幕。（民族證券 馬佳穎）
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