3月24日，國泰君安研究員姜超發(fā)布最新研究報告，表示目前可轉(zhuǎn)債溢價率向下修正，而浮息債具備投資價值。近兩周，轉(zhuǎn)債及其正股均大幅下跌，轉(zhuǎn)債溢價率繼續(xù)向下修正，以目前溢價率中樞來衡量，山鷹、五洲、澄星、中海、大荒以及桂冠相對比較安全。從底價溢價率的角度，山鷹、五洲、澄星和中海比較安全?；诙鏄浞椒ǖ睦碚搩r值計算結(jié)果顯示，恒源、唐鋼、赤化、金鷹及桂冠轉(zhuǎn)債投資風險相對較大。 綜合相對風險和收益，山鷹、五洲和澄星較具投資價值，尤以五洲轉(zhuǎn)債為最佳。
從浮息金融債招標名義利率與同期限固息金融債利率的比較來看，07年時前者一般比后者低30至60bp，但自07年11月以來兩者基本相當。同期限的浮息金融債利率之所以低于固息利率，原因在于07年以來我國處于加息周期，因此其利差代表了市場對未來加息幅度的預期。從事后的經(jīng)驗來看，07年浮息債的表現(xiàn)無疑是好于同期限的固息債。目前的浮息債招標利率反映出的加息預期不到一次，這意味著未來只要有一次加息便能好過固息債。在物價創(chuàng)出11年新高的背景下，基于1年期定存的浮息金融債具有投資價值。
|
