200萬美元身價(jià)，是4月6日香港羅杰斯午餐會(huì)的最低門檻。當(dāng)天，在港麗酒店3樓，大約有450名荷蘭銀行的私人銀行客戶共同聆聽了羅杰斯的午餐演說會(huì)。忝列其中，筆者感到：與其說這些富裕人群對(duì)商品牛市有所憧憬，不如說他們對(duì)美元資產(chǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了恐慌。
一如既往，羅杰斯極力勸說客戶投資于國際大宗商品。為此，他特意更新了原來的“羅杰斯國際商品指數(shù)”，推出的第二代指數(shù)包括能源、農(nóng)業(yè)和金屬三大類別的37種上市商品，與第一代指數(shù)相比，品種更加廣泛，投資更加分散。數(shù)據(jù)顯示，1998年7月31日至2008年4月1日期間，第一代指數(shù)總回報(bào)率為380.2%。而根據(jù)歷史倒流測試結(jié)果，第二代指數(shù)同期總回報(bào)率則高達(dá)479.5%。顯然，羅杰斯進(jìn)一步深化了他對(duì)國際商品市場的看法，即所謂商品牛市，表明上看是由于供應(yīng)與需求的失衡，實(shí)際上則是緣于美元的不斷貶值。
上世紀(jì)70年代的美國滯脹是羅杰斯經(jīng)常提及的案例。對(duì)比今昔，很多情況驚人的類似：石油價(jià)格高企、貿(mào)易財(cái)政雙赤字、制造業(yè)不斷衰退、生活成本急劇上升，使得美國每年的GDP增速小于物價(jià)漲幅，經(jīng)濟(jì)只有名義上的增長，而無實(shí)質(zhì)上的增加。更讓人擔(dān)心的則是：由民選而產(chǎn)生的美國政府總是傾向于實(shí)施“全民享樂型的資本主義”政策，而不愿意承受的經(jīng)濟(jì)改革所必須承受的痛苦，自然也就沒有可能走出困境。受益于全球化的不斷發(fā)展，和上世紀(jì)70年代相比，美國人如今可以更大肆地輸出通貨膨脹，讓美元隨意貶值，讓全世界為自己的消費(fèi)買單———中國、日本以及一系列在東南亞金融風(fēng)暴后積累了數(shù)萬億美元國債的亞洲國家，成了最典型的冤大頭。而這些國家一旦有所覺悟，紛紛成立主權(quán)基金，涌入國際商品市場，又將進(jìn)一步加劇全球通貨膨脹壓力。
值得一提的是，商品牛市的閥門還是掌握在美聯(lián)儲(chǔ)手中。一旦美國次貸危機(jī)見底，美聯(lián)儲(chǔ)再度進(jìn)入加息周期，此時(shí)商品牛市或?qū)⒏嬉欢温?。但在羅杰斯看來，美國通脹情況較公布數(shù)字還要差，甚至?xí)霈F(xiàn)二次大戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退；而次貸危機(jī)已蔓延至汽車和信用卡等其他領(lǐng)域，泡沫情況相當(dāng)嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)完全解決相關(guān)危機(jī)要耗時(shí)5到8年。顯然，若投資者并不同意他的這一判斷，則對(duì)商品市場就要抱謹(jǐn)慎態(tài)度了。
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