A股市場的投資者結(jié)構(gòu)、持股結(jié)構(gòu)和交易特征如何，這是大家關(guān)心的市場問題。中信證券的研究顯示，目前A股市場持股市值結(jié)構(gòu)仍以個人投資者為主，基金業(yè)主要持有采掘業(yè)、批發(fā)零售和房地產(chǎn)等行業(yè)股票，投資者持股期限基本上低于3個月，中小個人投資者持股賬戶比例依然較高，所占市場交易金額比重也偏高。
目前，我國A股市場仍然以個人投資者為主體。截至2007年底，個人投資者在我國A股流通市場上的持股份額總計約51.29%。個人投資者、尤其是中小個人投資者更傾向于持有和交易小盤股和低價股，他們持股的時間通常較短，交易較為頻繁。
近年來，我國機構(gòu)投資者隊伍不斷發(fā)展壯大，在資本市場上的作用業(yè)不斷增強。目前，我國機構(gòu)投資者類型主要包括證券投資基金、一般法人、QFII、保險公司、券商自營及券商集合理財、社?；?、信托公司、財務(wù)公司等。其中，證券投資基金是目前我國機構(gòu)投資者中的主體，保險公司、社保基金、企業(yè)年金等其他類型機構(gòu)投資者參與不足。我國私募基金近年來有長足發(fā)展，但其在運作模式、內(nèi)部控制、資金托管等方面亟待完善。
從目前來看，我國A股市場的投資者結(jié)構(gòu)、持股結(jié)構(gòu)及交易特征具有以下幾大特征：
一是目前A股市場持股市值結(jié)構(gòu)仍以個人投資者為主。在目前A股市場中，個人投資者的持股市值、開戶數(shù)量、交易金額等仍然占絕對多數(shù)。其中，在A股市場投資者的持股市值結(jié)構(gòu)中，個人投資者的持股市值比例仍然占絕對多數(shù)。
根據(jù)上海證券交易所的統(tǒng)計，2007年1月至3月，滬市個人投資者持股流通市值比例高達60.1%。
根據(jù)深圳證券交易所的統(tǒng)計，2007年1月至8月，深市機構(gòu)投資者持股流通市值比例為35.3%，個人投資者的持股市值比例將近64.7%。
二是基金業(yè)主要持有采掘業(yè)、批發(fā)零售和房地產(chǎn)等行業(yè)股票。目前，我國機構(gòu)投資者在采掘業(yè)、批發(fā)零售和房地產(chǎn)行業(yè)持股比例相對較高，尤其體現(xiàn)在基金的持股比例方面；個人投資者在其他行業(yè)中的持股比例明顯占優(yōu)。這反映出我國機構(gòu)投資者對于市場熱點的選擇存在同質(zhì)性的判斷或行業(yè)偏好，但機構(gòu)投資者同個人投資者在市場熱點的認同方面存在差異。
三是投資者持股期限基本上低于3個月。與境外成熟市場相比，目前我國證券市場上的投資者持股期限普遍較短、交易較為頻繁。
根據(jù)上海證券交易所統(tǒng)計，2007年前3個月，在各類投資者平均持股期限中，持股低于三個月的賬戶占總數(shù)的85.6%；在機構(gòu)投資者中，持股期限低于三個月的賬戶比例高達96.74%。
與滬市相類似，根據(jù)深圳證券交易所統(tǒng)計，2006年和2007年前8個月，各類投資者平均持股期限也較短，平均集中在三個月以內(nèi)。2006年，持股期限小于三個月的賬戶占總數(shù)的68.7%；2007年前八個月，持股期限小于三個月的賬戶占總數(shù)的77%。其中基金、QFII和社保基金三類機構(gòu)賬戶中，54%的持股期限小于三個月，99.2%均不足一年。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國股票市場投資者目前仍然主要以短線投資為主，缺乏真正的長期投資者。同境外成熟市場相比，目前我國股票市場投資者的平均換手率偏高，其中個人投資者資金周轉(zhuǎn)率是機構(gòu)投資者的兩倍以上，100萬元以下的個人投資者資金周轉(zhuǎn)率更高，并在2005年至2007年間呈逐年遞增態(tài)勢。
四是中小個人投資者持股賬戶比例依然較高，所占市場交易金額比重也偏高。目前，我國證券市場上的個人投資者、尤其是中小個人投資者的賬戶比例依然偏高。截至2007年底，我國A股市場累計開戶數(shù)達1.4億。然而根據(jù)深圳證券交易所的統(tǒng)計，在深交所開戶的賬戶中，真正持有股票的賬戶數(shù)量不足累計開戶數(shù)量的三分之一。2005年、2006年及2007年1月至8月底，深圳證券交易所市場平均持股賬戶數(shù)目分別為1119萬戶、1055萬戶和1237萬戶，占同期累計開戶數(shù)量的比例分別為33%、28%和26%。
根據(jù)上海證券交易所的統(tǒng)計，2007年1至3月上交所現(xiàn)金及持股市值在100萬元以下的個人投資者持股賬戶數(shù)量占該交易所全部賬戶數(shù)量的98.8%。
根據(jù)深圳證券交易所的統(tǒng)計，2007年1月至8月間，深交所個人投資者交易金額占該交易所總交易金額的88.53%。其中，現(xiàn)金及持股市值在100萬元以下的個人投資者的持股賬戶數(shù)量占該交易所實際持有股票賬戶數(shù)量的99.3%，參與交易的賬戶數(shù)量占總數(shù)的99.3%，交易金額占總交易金額的73.6%。 （作者單位：中信證券資本市場部）
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