今年以來基金經理中每8人就有1人離任，而現(xiàn)任基金經理中每3人就有1人從業(yè)經歷不足一年——
“短線”經理如何踐行長期投資理念
數(shù)據驚心——
截至2008年5月16日，今年以來基金經理中每8個人就有1人離任。而現(xiàn)任的基金經理中每3人就有1人從業(yè)經歷不足一年。
這是銀河證券基金研究中心分析師李薇日前得出的結論。
銀河證券基金研究中心成立于上一輪牛市頂峰的2001年6月，以其擁有中國基金業(yè)最完整的歷史基礎數(shù)據而自傲。
李薇在這份名為《基金經理變更影響分析》報告中指出，基金經理離任加速特別是從業(yè)經驗較為豐富的“熟手”的流失意味著基金行業(yè)積累人才資源的損失加快，而較高的“新手”比例則可能因為缺乏實際操作經驗以及過往業(yè)績支持，而加大基金業(yè)績波動概率。
這個報告再次引起投資者對于國內基金經理變更頻繁所可能引致各種問題的擔憂。
最典型的疑問則是：這種短任期的基金經理如何匹配基金的長期投資理念？目前又有什么方法能夠使基金實現(xiàn)長期穩(wěn)定的收益？
115名從業(yè)經歷不足1年
銀河證券基金研究中心以基金經理初次擔任公募基金起始年限為依據，統(tǒng)計了今年以來離職及現(xiàn)任基金經理平均從業(yè)年限，結果顯示：離職的59名基金經理擔任基金經理平均年限達到了2.94年，而現(xiàn)任基金經理383名基金經理擔任基金經理平均年限僅為2.23年，二者相差近1/3。
以同樣的方法確定的基金經理崗位從業(yè)年限，現(xiàn)任383名基金經理中有接近1/3的115人崗位從業(yè)經歷不足1年；且現(xiàn)任基金經理中基金經理崗位從業(yè)年限在5年以上的僅有長盛、國泰、嘉實等21家基金公司旗下29名基金經理，僅占現(xiàn)任基金經理總數(shù)的7.5%；而其中從業(yè)年限超過7年的則僅有華夏、匯豐晉信、華安、富國等7家基金公司旗下7名基金經理，僅占現(xiàn)任基金經理總數(shù)的1.8%。
銀河證券基金研究中心認為，豐富的從業(yè)經驗可能意味著更為嫻熟的專業(yè)操作，盡管其中也不乏部分明星基金。但是，在今年以來波動加大的市場環(huán)境下，由基金崗位從業(yè)年限較長基金經理所管理的基金并未表現(xiàn)出明顯的業(yè)績優(yōu)勢，由于其中部分基金業(yè)績表現(xiàn)顯著低于同業(yè)平均水平，平均市場表現(xiàn)也略低于同業(yè)水平。
因此，銀河證券指出，基金經理在某一只基金上的持續(xù)任職穩(wěn)定性較基金經理本身的工作經歷而言，對業(yè)績的影響作用更為明顯。
李薇認為，對于一個基金而言，基金經理的短任期可能會造成基金投資風格的變化，如果新任基金經理與原基金經理是兩個完全不同的投資風格的話，嚴重的話很有可能導致該基金重新經歷一次建倉期。不過，李薇也表示，目前的基金公司會采用例如多基金經理制的方式來避免這樣的現(xiàn)象。
德勝基金研究中心首席分析師江賽春則認為，基金經理頻繁變動確實對基金業(yè)績有一定影響，但基金經理的變動對那些團隊儲備和梯隊結構比較好的公司影響較小，對那些人才儲備薄弱的公司自然影響比較大。
任職超3年的業(yè)績高出20%
根據中國銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，在今年以來風險加大的市場環(huán)境下，32只基金現(xiàn)任經理持續(xù)任職時間超過3年的積極投資股票及混合型基金業(yè)績較同類基金平均業(yè)績高出約20%。
那么，基金經理的短任期現(xiàn)象，是否意味著基金不適合做長期投資呢？
李薇認為，一只基金業(yè)績的影響除了基金經理的因素以外，還需要包括投資總監(jiān)、投研委員會、風控部門等等許多部門的團結協(xié)作。
天相投顧的分析師聞群說：“基金公司的穩(wěn)定性和基金經理的穩(wěn)定性都是我們評價基金的一個方面，如果這些因素不發(fā)生變化的話，對基金投資特征就更好把握一些，至于短任期的基金經理會對基金的長期投資理念產生什么影響，這個要具體問題具體對待。”
聞群認為，第一要看是什么原因引起的基金經理變化，第二是看變化前和變化后都是什么人來管，并不能就此下結論認為基金經理的任職短期化會對基金的長期投資帶來影響。
聞群解釋說：“基金投資首先是自上而下的，公司有總的投資理念，其次，公司都有投資決策委員會，對于大類的資產配置以及投資方向都有嚴格規(guī)定，基金經理只不過是權力的執(zhí)行者，他們可以在一定范圍內發(fā)揮主觀的能動性和靈活性，實際上，基金經理的權限與決策與基金公司的文化和投資策略有關系，因此，不能說基金經理的短期任職就會促成基金投資的短期化收益?！?/p>
國泰君安基金分析師吳天宇則認為，通過以往的研究分析表明，任職期間的長短與基金業(yè)績相關性有正相關的關系。吳天宇說：“如果任職期間相對偏長的話，基金業(yè)績的穩(wěn)定性可能會更集中一些?！眳翘煊钸M一步指出，基金經理的任期短可能會帶來兩種后果，一是對于基金業(yè)績來說，可能會不穩(wěn)定；二是對于任期比較短的群體來說，基金業(yè)績差距和分布可能比較分散，這樣會給基金經理的角色和判斷帶來一定的干擾。
那么，是不是表明對于具有長期投資理念的基金來說，短任期的基金經理使得基金成為一種短期的投資行為呢？吳天宇表示，未必是這樣，基金經理的任期長短跟基金是長期投資還是短期投資沒有必然聯(lián)系?；鹜顿Y究竟是長期還是短期，由于目前中國的基金業(yè)歷史較短，因此，還不好下結論。
多經理制降低短任期風險
銀河證券報告指出，多基金經理制可以促進基金公司投資人才梯隊培養(yǎng)，有利于提高公司投資團隊的穩(wěn)定；也可以降低因為單一基金經理人事變動而可能導致的基金業(yè)績波動，因此對降低旗下基金業(yè)績波動、保持長期穩(wěn)定表現(xiàn)也可以起到一定的積極影響。
銀河證券分析師李薇指出，多基金經理制的采用有三種：第一，如果都是富有經驗的基金經理，當一位基金經理變動時，另一位基金經理管理該基金同樣能降低風險；第二，是老人帶新人，這樣的好處是即使當中的有經驗的基金經理發(fā)生變動，那么，變動基金經理的投資思路與風格也會影響到新基金經理，這樣投資思路的“留任”有利于降低該基金收益上的投資風險；第三，根據研究表明，實際上有部分基金經理是從后臺、中臺走向了前臺，有的基金公司有100多人的投研團隊，甚至超過了部分券商，即使都是新?lián)蔚幕鸾浝?，當某位離任時，另一位也會擔當起這種風險。
國金證券基金研究總件張劍輝也認為，目前越來越多的基金公司采用團隊制，單個基金經理的影響正在下降。
聞群則指出，目前的短任期基金經理現(xiàn)象涉及到基金業(yè)后續(xù)人才培養(yǎng)能否跟上基金業(yè)快速發(fā)展和膨脹的問題。聞群說：“因為基金業(yè)2006、2007年發(fā)展的太快，2006年底才8000多個億，2007年曾經達到3萬億，現(xiàn)在有所縮水也達2.5萬億，規(guī)模迅速膨脹，這就要看基金公司的人才培養(yǎng)能否跟上?！?/p>
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