繼前期發(fā)行減少后，近期短期融資券的發(fā)行又開始增多。本周將有9家企業(yè)發(fā)行短期融資券，發(fā)行規(guī)模達到72億元，已基本恢復到年初的水平。與此同時，中期票據(jù)的發(fā)行速度近期則有所放緩，短期融資券與中期票據(jù)呈現(xiàn)此消彼長的現(xiàn)象。
今年以來短期融資券的發(fā)行量增長迅速，今年前四個月，短期融資券發(fā)行量達到了1275億元，較去年同期增長了37.6%。但隨著中期票據(jù)的開閘，短融的發(fā)行量在5月份則明顯減少。統(tǒng)計顯示，整個5月份短期融資券僅發(fā)行9只，發(fā)行總量為115億元，大概僅相當于年初每周的發(fā)行量。
同時，中期票據(jù)自推出以來發(fā)行量則迅速增長，首批即發(fā)行了392億元，截至5月底，中期票據(jù)的市場規(guī)模已達到575億元，注冊的總規(guī)模達到近1400億元。不過，近來中期票據(jù)的發(fā)行速度也在放慢，除了已注冊的企業(yè)外，新注冊企業(yè)的發(fā)行則較少。
“前期短融發(fā)行速度的放緩可能與中期票據(jù)的推出有關，”申萬證券研究所研究員張睿表示，“而現(xiàn)在前期被壓制的需求現(xiàn)在開始恢復正常了。”
中金公司的研究報告也指出，在中期票據(jù)出臺后，優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體選擇發(fā)行中期票據(jù)，短融的供給明顯減少。不過，隨著6月份鐵道部將發(fā)行短期融資券，這一局面會有所改變，并可能會由此激發(fā)市場對優(yōu)質(zhì)短融形成新一輪做多行情。
而中期票據(jù)與短融之間顯示出的此消彼長的關系，顯示出了管理層對于發(fā)行規(guī)模、發(fā)行節(jié)奏還是有所控制的。
由于中期票據(jù)和短期融資券都為企業(yè)提供了除銀行信貸以外的另一種融資途徑，在目前貨幣政策從緊、銀行信貸額度受控的情況下，中期票據(jù)的推出曾受到質(zhì)疑。有分析人士認為，企業(yè)發(fā)行短融、中期票據(jù)規(guī)模的增加，會增加實體經(jīng)濟的流動性，由此會削弱央行緊縮信貸、抑制通脹的努力。
“目前企業(yè)的確仍存在著強烈的融資需求?！币徊辉竿嘎缎彰膶＜抑赋?，在銀行貸款受到限制的情況下，必然會尋求其他的融資手段。
“我們很多客戶都表示了要發(fā)行中期票據(jù)的意愿，（企業(yè)）需求非常旺盛?！币还煞葜沏y行債券人士對《第一財經(jīng)日報》表示。與短融推出初期相似，中期票據(jù)的推出的確受到企業(yè)的歡迎。
不過，分析人士指出，以目前中期票據(jù)和短融的發(fā)行來看，其可能削弱貨幣政策的效應顯然還不需要擔心。一方面，管理層對于中期票據(jù)和短融發(fā)行的速度和規(guī)模都有所控制，不會在需求的推動下出現(xiàn)“爆炸性”增長。另一方面，目前可以發(fā)債的企業(yè)仍以較為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)為主，這些企業(yè)發(fā)債實際上對于銀行貸款有替代作用。
此外，上述人士還指出，目前我國企業(yè)債券市場還處于發(fā)展初期，直接融資市場與整個銀行貸款規(guī)模相比，其所占的比例還很小，對于貨幣政策的影響也并不大。
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