申銀萬國6月2日發(fā)布投資報(bào)告，債券市場(chǎng)逐步回暖。
申銀萬國表示，對(duì)即將公布的5月份宏觀數(shù)據(jù)特別是通貨膨脹壓力緩解報(bào)有較強(qiáng)預(yù)期的情況下，市場(chǎng)政策面擔(dān)憂有所減弱，前期調(diào)整的趨勢(shì)也得到緩解，市場(chǎng)已經(jīng)顯出回暖跡象。從上周來看，近期銀行間資金面偏緊的局面有所緩解，回購利率出現(xiàn)一定的回落，這會(huì)使得前期上升較快的短端收益率趨向穩(wěn)定。投資策略上，投資者仍可適當(dāng)買入中長期國債，從相對(duì)價(jià)值的角度看，公司債、企業(yè)債和AA級(jí)短融等信用產(chǎn)品的投資價(jià)值更高，基金和保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)可繼續(xù)加大央票和信用產(chǎn)品的投資比例。
申銀萬國認(rèn)為，即將公布的5 月份宏觀數(shù)據(jù)體現(xiàn)的可能是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不大，參考商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部追蹤的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的下降幅度，估計(jì)5月份CPI為7.5%，較4 月份明顯下降。貨幣政策有望保持平穩(wěn)，這依然對(duì)債券市場(chǎng)有利。
另外，信貸的新增規(guī)模下降和存款增速回升有利于債市資金面，資金面緊張的局面有望逐步緩解，因此申銀萬國認(rèn)為債市將逐步回暖。從上周市場(chǎng)走勢(shì)看，中長期收益率小幅下降，也表明市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)暖。
此外，信用市場(chǎng)方面，申銀萬國維持謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)無擔(dān)保分離債價(jià)差交易的觀點(diǎn)，如果保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資限制不放開，未來有擔(dān)保和無擔(dān)保分離債的分化可能較為明顯。但同時(shí)申銀萬國也提醒兩類交易機(jī)會(huì)：從長期來看，剩余期限、信用資質(zhì)相近的分離債利差水平趨于相等，信用資質(zhì)越高，利差水平越低（太多的例子說明套利機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)的存在）；央企整合對(duì)發(fā)行主體信用資質(zhì)的提升也是申銀萬國需要關(guān)注的因素。
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