寶鋼股份于6月18日刊登公告，將公開發(fā)行不超過100億元分離交易可轉(zhuǎn)債。債券部分期限6年，由寶鋼集團提供全額擔保，詢價利率區(qū)間0.8-1.5%；權(quán)證部分期限2年，行權(quán)比例2:1，行權(quán)價格12.50元/股。
作為鋼鐵行業(yè)的龍頭，寶鋼股份經(jīng)營穩(wěn)健，具有規(guī)模經(jīng)濟、高端鋼材獨占與領(lǐng)先、資源控制能力以及購并后的整合能力等競爭優(yōu)勢。寶鋼股份目前年鋼產(chǎn)量超過2300萬噸。據(jù)市場專業(yè)人士預測，到2012年寶鋼的產(chǎn)能將達到5000萬噸，進入世界鋼鐵前三強。
分離交易可轉(zhuǎn)債是目前國內(nèi)較為創(chuàng)新的投資品種，具有股債結(jié)合的特性。自馬鋼分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行以來，由于權(quán)證部分較高的交易性機會，獲得了較好的市場反響，17只已發(fā)行的產(chǎn)品上市初期的平均收益率高達24.05%，實現(xiàn)了投資者和發(fā)行人的雙贏。就本次發(fā)行而言，寶鋼股份分離交易可轉(zhuǎn)債債券期限6年，由寶鋼集團提供擔保，公司主體評級和債券評級均為AAA級，標準普爾對公司的評級為A-（展望正面），這是全世界鋼鐵公司的最高評級。在目前商業(yè)銀行無法為公司債進行擔保的情況下，高信用評級的公司債券稀缺性價值更加突出。今年以來，保險公司投連產(chǎn)品和分紅產(chǎn)品熱銷，保費收入快速增長；同時，由于股市投資風險增大，保險公司資產(chǎn)配置中債券投資比例上升，對優(yōu)質(zhì)有擔保債券需求強烈，預計本期債券將會得到保險類投資者的追捧。
從寶鋼股份正股走勢看，受周邊市場下跌及央行上調(diào)存款準備金率等因素影響，近期股價出現(xiàn)大幅回調(diào)。目前寶鋼股份08年動態(tài)市盈率和市凈率大致下降到10.5倍和2.0倍，低于國內(nèi)鋼鐵公司的平均估值水平，與國際市場鋼鐵公司的估值水平相當。考慮到寶鋼股份在國內(nèi)國際市場中的領(lǐng)先地位以及以往出眾的業(yè)績表現(xiàn)，加之募投項目具有較大的價值增值潛力，寶鋼在今后幾年仍會獲得較大的發(fā)展空間，企業(yè)核心競爭實力和盈利能力會持續(xù)提升。本期分離交易可轉(zhuǎn)債權(quán)證部分的行權(quán)價格相對合理，具有中長期投資價值。
從發(fā)行方式上看，此次分離交易可轉(zhuǎn)債采取基本向原無限售條件流通股東全額優(yōu)先配售的方式，這一方面有助于維護原股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)，減少股權(quán)的攤?。涣硪环矫媸乖蓶|能夠充分參與分離交易債的申購，以獲得較高的申購收益。
總體來看，此次寶鋼股份發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債的投資價值相對較高、風險相對較低。由于產(chǎn)品股債結(jié)合的特點，不會增加即期股票供給；而權(quán)證的交易性機會，較好地降低了債券部分的票面利率，實現(xiàn)了投資者和發(fā)行人利益的雙贏。
|
