之后被稱為“撲朔迷離”的太平洋證券的這種上市操作，與原上市公司云大科技（600181SH）有著千絲萬縷的聯(lián)系。
2007年3月28日，太平洋證券通過了規(guī)范類券商的評審。
2007年4月10日，太平洋證券改制為股份制公司。此后，太平洋證券向當時4家新股東定向增資1.02億元。由此，太平洋證券股本增至15億股。
2007年4月14日，云大科技的股改方案透露，太平洋證券4家新股東增發(fā)獲得的太平洋證券股權，將部分用于同云大科技的全體股東進行換股。換股比例為8∶1和4∶1。即云大科技非流通股每8股換成1股太平洋證券的股份，流通股每4股換成1股太平洋證券的股份。
云大科技在2007年5月30日的股權分置改革方案投票表決中，律師在股東大會現(xiàn)場證明：“云大科技的股改是獨立進行的，與具有獨立法人主體資格的太平洋證券公司沒有任何法律關系?！?/p>
換言之，太平洋證券也并沒有借用云大科技的殼資源進行上市。
最有說服力的，是來自太平洋證券本身的說法。太平洋證券董事會秘書林榮環(huán)在云大科技的股改路演中，一度反復強調，太平洋證券上市不是借殼，是自己申請上市。
不管自己申請上市，還是借殼上市，太平洋證券都應該按照法定程序，經過證監(jiān)會旗下的兩個職能機構。
如果是自己申請上市，發(fā)行新股應該通過證監(jiān)會發(fā)行審查委員會（俗稱“過會”）；如果是借殼上市，則需要按照法定程序，經過證監(jiān)會重大重組審核委員會。
但太平洋證券上市，無論是哪種上市方式，都沒有經過這兩個職能部門的其中一個。
一個特殊的上市文件
根據(jù)此前有關媒體的挖掘，太平洋證券上市的有關法律文件僅有一份，即中國證券監(jiān)督管理委員會辦公廳下發(fā)的《關于太平洋證券股份有限公司股票上市有關問題的批復》（證監(jiān)辦函[2007]275號）?！皬男形目?，這份函件下發(fā)于2007年12月21日，是針對上交所曾經向證監(jiān)會提交的編號[2007]168號的《關于太平洋證券股份有限公司定向增發(fā)、換股并重組上市有關問題的請示》而發(fā)?！?/p>
文件顯示：“云大科技股改與太平洋證券定向增發(fā)、換股并重組上市組合操作相關事宜已經經過證監(jiān)會批準?！?/p>
另一個相背離的文件，是來自證監(jiān)會機構部的文件。根據(jù)太平洋證券上市公告書，與太平洋上市有關的文件還有《關于太平洋證券有限責任公司整體變更為股份有限公司及增資擴股的批復》（證監(jiān)機構字[2007]81號），在這份2007年4月6日簽發(fā)的證監(jiān)會的批復中，顯示的內容也主要是太平洋證券變更為股份有限公司和云南國資等公司增資太平洋證券的諸事宜。而且，此“批復”強調：“太平洋證券應當按照《公司法》、《證券法》的有關規(guī)定和本批復修改公司章程，并將變更后的公司章程報我會批準?！?/p>
根據(jù)媒體的報道，在證監(jiān)會發(fā)審委，一名發(fā)審委員覺得這事不可思議。
因為一家股份制公司上市，交易所不可能在證監(jiān)會批準前進行請示，一旦證監(jiān)會批準，都會以證監(jiān)會的名字，用“證監(jiān)發(fā)行字”這個文號直接向交易所發(fā)文，讓交易所按照交易程序進行辦理。
“在275號文中，證監(jiān)會辦公廳已經明確指出，太平洋證券的重組上市等事宜已經經證監(jiān)會批準，那么這個以辦公廳名義下發(fā)的批復就是多此一舉，因為證監(jiān)會批準一家公司上市或者重組都是需要在證監(jiān)會的網站上公告的，不存在以辦公廳的名義發(fā)文的?！弊C監(jiān)會發(fā)審委一名委員強調，證監(jiān)會批準一家公司上市重組，一定有一個業(yè)務部門在辦理，那么在公示以及發(fā)文的時候一定會指出這個業(yè)務部門是誰，不會籠統(tǒng)地說是證監(jiān)會批準的。
太平洋證券高管背后懸案
太平洋證券高管名單可以看出很多蹊蹺的地方，董事長王大慶出身于哈爾濱的銀行機構，后進入明天系旗下泰安市泰山祥盛技術開發(fā)有限公司任副總經理，副總裁兼董秘林榮環(huán)也是從明天系旗下泰安泰山投資控股有限公司總裁助理調任過來，這兩家來源于肖建華老家的公司是明天系在資本市場運作的重要平臺。
太平洋證券原總裁廖一曾供職于財政部，現(xiàn)任總經理王超曾任中國證監(jiān)會法律部主任和中國證監(jiān)會稽查一局局長，黨委書記、董事涂建曾任中國貿促會資產管理中心主任、上海證券交易所首席律師，公司獨立董事馬躍是原中國貿促會副會長，這些人都在太平洋證券上市中起到了關鍵作用。
公司董事韓鐵林是中儲發(fā)展股份有限公司總經理，公司監(jiān)事竇虎是中國對外經濟貿易信托投資有限公司副總經理，這些都是明天系在資本市場的一致行動人和關聯(lián)方，經常在收購行動中共同進退，國有資本和民營資本實現(xiàn)了某種利益共贏。
太平洋證券董監(jiān)事和高管中剩下的就是云南省地方利益的代言人，他們都是云南證券的高管。“太平洋高管的分配體現(xiàn)的是一種利益的分配。”一位知情人士說。
隨著太平洋證券的上市，增資擴股投入的1元錢成本上市之后變成了48元，即便大盤下跌了一半以上，太平洋證券的股價也跌到17塊錢，通過權力尋租的特殊上市通道也為相關利益者帶來了17倍的財富增長，行走在灰色地帶的套利機制，創(chuàng)造政策盲點套利的成本和風險幾乎為零，而收益非常誘人，這樣的項目遠遠超過風險巨大的二級市場投資。
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