近期以來(lái)，公司并購(gòu)重組在市場(chǎng)上風(fēng)生水起，各路資本在其間大顯身手。作為長(zhǎng)期從事公司戰(zhàn)略、收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)及組織設(shè)計(jì)，同時(shí)又是我國(guó)最早研究風(fēng)險(xiǎn)投資的專家，和君創(chuàng)業(yè)咨詢集團(tuán)公司總裁李肅近日在接受記者專訪時(shí)指出，私募股權(quán)基金正逐漸成為決定企業(yè)市值的重要力量，我國(guó)將進(jìn)入一個(gè)由私募股權(quán)基金主導(dǎo)并購(gòu)的時(shí)代。
中國(guó)進(jìn)入特定的市值時(shí)代
“從1980年代中期開(kāi)始，我國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)分為四個(gè)階段。”李肅認(rèn)為，第一個(gè)階段是短缺時(shí)代的并購(gòu)，總體來(lái)講是擁有特定資格、特定能力的國(guó)有企業(yè)主宰沉浮，這是國(guó)有企業(yè)收購(gòu)兼并的時(shí)代。第二個(gè)階段從短缺時(shí)代走到投機(jī)時(shí)代，大量的收購(gòu)兼并帶有概念重組的成分。第三個(gè)重組時(shí)代是世紀(jì)之交，“國(guó)退民進(jìn)”的大潮導(dǎo)致了一次資源性的大重組。
“而現(xiàn)在，最重要的現(xiàn)象就是，私募基金的管理者已經(jīng)變成全世界最懂得產(chǎn)業(yè)、最能夠跟最好的技術(shù)投資者和管理者融合起來(lái)的金融家。”李肅表示，這個(gè)時(shí)代以金融企業(yè)家為先導(dǎo)，把最好的技術(shù)企業(yè)家和管理企業(yè)家融合起來(lái)，就能形成市值時(shí)代主宰沉浮的力量。
李肅認(rèn)為，這三種企業(yè)家結(jié)合起來(lái)，在產(chǎn)業(yè)重組的過(guò)程中創(chuàng)造領(lǐng)袖，而領(lǐng)袖的價(jià)值通過(guò)這批人才不斷拉動(dòng)，導(dǎo)致市值不斷提升，把資本吸引過(guò)來(lái)?！皬倪@個(gè)意義上講，我們認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入特定的市值時(shí)代?！崩蠲C強(qiáng)調(diào)說(shuō)，在這個(gè)時(shí)代里，私募股權(quán)融資推動(dòng)收購(gòu)兼并、產(chǎn)業(yè)重組，最后發(fā)展為跨國(guó)公司，私募股權(quán)融資就是整個(gè)收購(gòu)兼并和市值時(shí)代的主導(dǎo)力量。
李肅認(rèn)為，近年來(lái)，國(guó)外私募股權(quán)基金不斷涌入中國(guó)，中國(guó)本土的私募基金也逐步發(fā)展。私募股權(quán)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)的駕馭力正在提升，“私募股權(quán)基金正成為企業(yè)市值的主導(dǎo)力量”。近年來(lái)，私募股權(quán)基金的資金流向越來(lái)越向成長(zhǎng)性強(qiáng)、行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)靠攏，由私募股權(quán)基金主導(dǎo)的并購(gòu)已經(jīng)帶有戰(zhàn)略色彩。
中國(guó)并購(gòu)面臨著“五度突破”
李肅認(rèn)為：“中國(guó)的并購(gòu)面臨著‘五度突破’的問(wèn)題。”他介紹說(shuō)，這“五度”分別是：戰(zhàn)略高度、關(guān)系密度、滲透深度、互動(dòng)力度、創(chuàng)新角度?！皯?zhàn)略高度決定資源的邊界。”李肅認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)處在不斷變動(dòng)的過(guò)程中，資本尋求這些企業(yè)的生長(zhǎng)點(diǎn)的時(shí)候，一定要有全新的戰(zhàn)略高度，只有在這個(gè)高度才能在收購(gòu)兼并過(guò)程中立于不敗之地，取得制高點(diǎn)。
李肅還指出，定量方面，滲透深度決定了談判地位?！按罅康男畔⒉煌该鳌Ｕ麄€(gè)產(chǎn)業(yè)的背景不夠成熟，都會(huì)使得收購(gòu)兼并需要下很大力量”。
他同時(shí)談到，由于中國(guó)的收購(gòu)兼并中，收購(gòu)方和被收購(gòu)方往往都是不成熟的企業(yè)，還涉及企業(yè)類型的不一致，比如一方是民營(yíng)企業(yè)，另一方是國(guó)有企業(yè)，上述因素都導(dǎo)致中國(guó)的收購(gòu)兼并不僅是一種“技術(shù)活”，還是一種藝術(shù)——“中國(guó)的收購(gòu)兼并需要把技術(shù)能力和藝術(shù)結(jié)合起來(lái)”。(記者彭友)
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