由一兩只股票造成的上證指數(shù)虛漲虛跌，使得上證指數(shù)并不能很好地代表整個(gè)股票市場(chǎng)的漲跌情況及幅度(徐匯資料圖)
全國(guó)人大常委會(huì)原副委員長(zhǎng)成思危日前撰文指出，上證指數(shù)與國(guó)際和國(guó)內(nèi)的其他股票指數(shù)相比，在編制方法上存在一定的缺陷，造成上證指數(shù)在一定時(shí)間段內(nèi)的"虛漲"和"虛跌"。為此，他建議逐步推廣滬深300指數(shù)，使其代替上證指數(shù)的地位，成為衡量我國(guó)股市整體情況的系統(tǒng)指針。
成思危以中國(guó)科學(xué)院虛擬經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心主任、教授的名義，聯(lián)合該中心博士研究生郭琨在《資本市場(chǎng)》2008年8月刊發(fā)表了《上證指數(shù)失真之究》。該文研究發(fā)現(xiàn)，2005年下半年，受中國(guó)石化股價(jià)的影響，上證指數(shù)形成虛漲，在2005年6月8日為起點(diǎn)的60個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)相對(duì)流通指數(shù)虛漲102.314點(diǎn)。2006年上證指數(shù)也出現(xiàn)了虛漲的情況，并且幅度遠(yuǎn)大于2005年，全年共虛漲近800點(diǎn)。而在2007年，情況則相對(duì)較為復(fù)雜，上證指數(shù)不再是一味的虛漲，而是經(jīng)歷了階段性虛漲和階段性虛跌的不同時(shí)期。特別需要指出的是，中國(guó)石油上市之后，股價(jià)一路下跌，由此造成了上證指數(shù)的嚴(yán)重虛跌。在2007年11月19日至12月13日20個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)相對(duì)于流通指數(shù)虛跌327.65點(diǎn)。
文章分析認(rèn)為，上證指數(shù)具有兩個(gè)非常重要的特點(diǎn)：一是采用了全樣本股加權(quán)的方式，即所有在上交所上市的股票都計(jì)入指數(shù)；二是在流通股本占總股本比例較小的中國(guó)股票市場(chǎng)，仍舊采取了總市值加權(quán)的方式。另外，截止到2008年3月26日的各大股指數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)的最大權(quán)重股中國(guó)石油占比為17.13%，而上證指數(shù)的樣本股數(shù)量接近900，僅中國(guó)石油一只股票就占了指數(shù)近1/5的份額，也就是說(shuō)，中國(guó)石油這一只股票的漲跌對(duì)上證指數(shù)將產(chǎn)生非常大的影響。而各大股指中最大權(quán)重股比例一般都小于10%，雖然恒生指數(shù)的最大權(quán)重股比例也較高，但是恒生指數(shù)僅有43只成分股，遠(yuǎn)少于上證指數(shù)。同時(shí)，上證指數(shù)中前45只權(quán)重股已經(jīng)具有約76%的權(quán)重，這些股票的變動(dòng)基本可以代表整個(gè)指數(shù)；上證指數(shù)的中前5位的權(quán)重股所占比例為41.49%，約0.56%的股票代表了40%以上的股指變動(dòng)，遠(yuǎn)大于其他股指的水平。
文章指出，使用總市值加權(quán)的方法編制的指數(shù)導(dǎo)致了個(gè)別股票對(duì)指數(shù)具有過(guò)大的影響，由一兩只股票造成的上證指數(shù)虛漲虛跌的程度日趨加強(qiáng)，使得上證指數(shù)并不能很好地代表整個(gè)股票市場(chǎng)的漲跌情況及幅度。
為此，文章建議逐步推廣滬深300指數(shù)，使其代替上證指數(shù)的地位，成為衡量我國(guó)股市整體情況的系統(tǒng)指針。同時(shí)，作為未來(lái)股指期貨的標(biāo)的，滬深300的編制方法必將繼續(xù)完善和提高。
(來(lái)源：上海證券報(bào)/周翀)
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