| 年度 |
舉辦國(guó) |
地點(diǎn) |
前一年股市漲幅 |
奧運(yùn)期間股市漲幅 |
后一年股市漲幅 |
| 1984 |
美國(guó) |
洛杉磯 |
-10.48 |
9.41 |
13.84 |
| 1988 |
韓國(guó) |
漢城 |
42.35 |
-1.67 |
39.09 |
| 1992 |
西班牙 |
巴塞羅那 |
-16.17 |
1.72 |
31.04 |
| 1996 |
美國(guó) |
亞特蘭大 |
14.08 |
3.72 |
42.97 |
| 2000 |
澳大利亞 |
悉尼 |
11.12 |
-0.8 |
3.77 |
| 2004 |
希臘 |
雅典 |
5.04 |
1.32 |
38.8 |
| 平均 |
7.65 |
2.28 |
28.25 |
1984年以來奧運(yùn)與股市的數(shù)據(jù)
從2005年開始，人們就一直在談?wù)搳W運(yùn)與股市的關(guān)系。這種談?wù)摷性谌齻€(gè)層面：一是奧運(yùn)與經(jīng)濟(jì)，由此形成主流觀點(diǎn)是，奧運(yùn)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有刺激作用，奧運(yùn)過后中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)一定程度的衰退。二是奧運(yùn)與股市行情，主流觀點(diǎn)是，奧運(yùn)前一年股市都會(huì)上漲，而奧運(yùn)后則有可能會(huì)回落。為證明這一點(diǎn)，人們找了一些數(shù)據(jù)，列舉了各國(guó)奧運(yùn)前一年股市的表現(xiàn)。三是策略層面的，既然奧運(yùn)前股市會(huì)上漲，奧運(yùn)后會(huì)下跌，那么，由此形成的主流觀點(diǎn)就是在奧運(yùn)前清倉(cāng)或奧運(yùn)結(jié)束前清倉(cāng)。
時(shí)至今日，當(dāng)舉世矚目同時(shí)也舉"市"矚目的奧運(yùn)已盛大開場(chǎng)時(shí)，再來談?wù)撨@些話題，雖說有點(diǎn)遲，但并不是多余的。
首先，關(guān)于奧運(yùn)與經(jīng)濟(jì)。無(wú)論從經(jīng)濟(jì)常識(shí)還是從個(gè)奧運(yùn)主辦國(guó)的實(shí)例來看，奧運(yùn)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用都是因"國(guó)"而異的。國(guó)家越小、首都經(jīng)濟(jì)占全國(guó)經(jīng)濟(jì)的份額越大，奧運(yùn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用越大。反之，對(duì)一個(gè)大體量經(jīng)濟(jì)來說，區(qū)區(qū)奧運(yùn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用實(shí)在是有限得很。以我國(guó)為例，一年的GDP總額超過20萬(wàn)億人民幣，固定資產(chǎn)投資超過8萬(wàn)億元，而為主辦奧運(yùn)所投入的只有3000億元，分成幾年算，無(wú)論是占GDP比重，還是占固定資產(chǎn)投資筆者均不到1%。奧運(yùn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用之小由此而可見一斑。既然近幾年的高增長(zhǎng)主要不是奧運(yùn)推動(dòng)的結(jié)果，那么，所謂奧運(yùn)之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退的結(jié)論也就無(wú)法成立，即便出現(xiàn)一定程度的增速減緩，那主要也不是奧運(yùn)后的原因，而是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)、大環(huán)境之所然。
其次，關(guān)于奧運(yùn)與股市行情。在這方面，非常明顯地出現(xiàn)了一個(gè)統(tǒng)計(jì)陷阱。
從圖中我們可以看到：從1984年到2004年的6屆奧運(yùn)會(huì)，在舉辦前一年，有2屆股市是下跌的，有4屆是上漲的。上漲屆數(shù)和下跌屆數(shù)之比為2:1。這樣的結(jié)果和世界各國(guó)股市的自然波動(dòng)規(guī)律基本相同。我們知道，根據(jù)道瓊斯理論對(duì)世界股市的統(tǒng)計(jì)：在所有交易時(shí)間里，上漲的時(shí)間約占63%，下跌的時(shí)間約為37%，這就是著名的2升1跌或5升3跌定律。換句話說，不以?shī)W運(yùn)為節(jié)點(diǎn)，只要隨意抽取幾個(gè)時(shí)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們同樣能發(fā)現(xiàn)這樣的漲跌分布規(guī)律。
重要的還有，在上漲的4屆中，有1屆的漲幅才5.04%。股市有一個(gè)基本的上升速率，大體來說，新興的、小規(guī)模股市的年均上升速率較大；發(fā)達(dá)的、大規(guī)模股市的年均上升速率較小。發(fā)達(dá)國(guó)家股市以美國(guó)為標(biāo)準(zhǔn)，其年均上升速率約8.5%。也就是說，即使沒有奧運(yùn)，按正常的上升速率，一年漲8%左右也是正常的，只有超過年均上升速率，我們才能說可能存在奧運(yùn)的激勵(lì)效應(yīng)，更何況區(qū)區(qū)5.04%的漲幅。
事實(shí)上，從上述數(shù)據(jù)中，我們反而看到了另一個(gè)景象：在6屆奧運(yùn)中，所有主辦國(guó)在奧運(yùn)結(jié)束后的一年內(nèi)，股市全部告升。這一結(jié)果明顯突破了時(shí)間比例上的2升1跌或5升3跌定律。即使把僅漲3.77%的悉尼股市排除在外，6屆奧運(yùn)會(huì)中，也有5屆在奧運(yùn)結(jié)束后的一年內(nèi)股市上漲，而且上漲幅度不僅大大高于其年均上升速率，也高于同期世界各國(guó)股市的平均漲幅。這表明，就奧運(yùn)與股市關(guān)系來說，奧運(yùn)前效應(yīng)并無(wú)法得到實(shí)證證明，而奧運(yùn)后效應(yīng)卻實(shí)實(shí)在在地存在著。
為什么會(huì)存在奧運(yùn)后效應(yīng)？筆者非常贊同內(nèi)德-戴維斯研究公司在一份調(diào)查報(bào)告中提出的觀點(diǎn)：其根本原因在于奧運(yùn)結(jié)束后這些國(guó)家往往出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)放緩、通脹下跌和債券收益減少的趨勢(shì)。當(dāng)今股市，與貨幣政策及流動(dòng)性的關(guān)系要遠(yuǎn)大于和GDP的關(guān)系。
其三是操作策略。股市中，群體一致的共識(shí)多半會(huì)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。道理很簡(jiǎn)單：如果大家都認(rèn)為奧運(yùn)前股市一定會(huì)漲，那么，當(dāng)奧運(yùn)還遠(yuǎn)在天邊時(shí)，股市很可能就已狠狠地漲過了；如果大家都認(rèn)為奧運(yùn)前或奧運(yùn)中必須清倉(cāng)，那就不會(huì)有主動(dòng)性買盤來奮力推高股市；同樣道理，當(dāng)大家都認(rèn)為奧運(yùn)后股市一定下跌，那么，許多想賣的很可能在奧運(yùn)前或奧運(yùn)中就已賣了，奧運(yùn)后則不一定會(huì)下跌，即使下跌，也很可能是一個(gè)空頭陷阱。筆者以為，由于舉"市"一致關(guān)注奧運(yùn)，都把奧運(yùn)當(dāng)作一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因此，奧運(yùn)反而已成了市場(chǎng)的一個(gè)心結(jié)。近期股市的欲振乏力，根本原因是供求關(guān)系，技術(shù)原因是揮之不去的奧運(yùn)心結(jié)，奧運(yùn)后的股市更值得期待。（金學(xué)偉）
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