| 五大機構(gòu)點評奧運行情:市場繼續(xù)呈區(qū)間震蕩格局 |
| 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 08 月 10 日 |
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海通證券研究報告認(rèn)為:八月行情階段性反彈概率較大
A股估值隨同全球股市脈搏跳動的國際接軌已經(jīng)越來越明顯，估值也有接軌的趨勢。從A-H股溢價率水平來看，A股的估值壓力已經(jīng)大幅降低，雖然溢價率只能說明一個方面的問題，并不能夠代表A股估值達到了底線，但短期來看20%可能將成為一個階段性的溢價率底線。
8月份是下半年一個較高的解禁高峰，但解禁股股本規(guī)模前十家上市公司解禁股本總量占當(dāng)月全部解禁股股本規(guī)模的比重約達76%，顯示解禁股壓力集中在少數(shù)股票上，未必會對股指運行趨勢產(chǎn)生顯著負(fù)面影響。如果接下來貨幣政策有所松動，與股市相關(guān)度最高的M0可能反彈，則利于股市。各國的歷史經(jīng)驗表明，如果通脹率從持續(xù)走高轉(zhuǎn)向回落，且能持續(xù)三個月以上的話，股市通常會有一波較像樣的反彈，反彈的幅度與通脹回落的長度與幅度關(guān)聯(lián)較大。中國股市的“維穩(wěn)”不僅僅因為奧運，持續(xù)低迷的A股迎來了階段性趨暖的環(huán)境，8月份股市階段性反彈概率偏大。
天相投顧研究報告認(rèn)為: 市場繼續(xù)呈區(qū)間震蕩格局
8月份股市仍將會延續(xù)7月份震蕩調(diào)整的走勢特征，“奧運”的舉辦不會引發(fā)新一輪下跌，正如它沒有帶來奧運行情，一度被寄予厚望的奧運行情在降低到“維穩(wěn)”的最低標(biāo)準(zhǔn)后仍未見好轉(zhuǎn)跡象。這說明投資者應(yīng)該遵從股市的運行規(guī)律，而不應(yīng)把投資建立在“救市”的幻想上。因此，大盤將呈區(qū)間震蕩的格局，2800是價格中樞，向下2600點附近有支撐，向上3000點左右有壓力。
投資策略上建議：一是投資弱周期性行業(yè)，防范經(jīng)濟增速回落對行業(yè)的沖擊，重點包括醫(yī)藥、食品、商業(yè)、媒體、機場和符合國家固定資產(chǎn)投資方向的農(nóng)業(yè)、鐵路、通信等。二是自下而上，集中投資確定性高的優(yōu)勢企業(yè)股。隨著大盤波動性縮小，按照自下而上的模式，耐心等待增長預(yù)期明確的白馬股的機會，是較為穩(wěn)健的投資策略。在對周期性行業(yè)的把握上，建議關(guān)注油價的變動。如果油價進一步下跌，有望景氣回升的周期性行業(yè)有：石化、運輸、化纖、化工塑料等。
申銀萬國研究報告認(rèn)為: 調(diào)控結(jié)構(gòu)性放松帶來投資機會
政策是否放松和大宗商品價格是否回落是下半年股市走勢的兩大基礎(chǔ)變量。從目前情況來看，以原油價格為首的大宗商品價格已經(jīng)開始回落，但是趨勢尚無法確定，緊縮政策的放松卻已經(jīng)有了確定性的方向。對于緊縮政策的松動，在通脹特別是PPI還比較高的情況下，總量指標(biāo)還不會有大規(guī)模的放松，也不會大幅度的刺激需求，只是通過財政政策和結(jié)構(gòu)性信貸支持對經(jīng)濟進行微調(diào)。
預(yù)期放松的方向為：發(fā)揮財政的積極作用，包括補貼出口企業(yè)、加大國家重點項目的投資(包括災(zāi)后重建、鐵路投資、電網(wǎng)投資、醫(yī)藥衛(wèi)生改革和新農(nóng)村建設(shè))、加快增值稅轉(zhuǎn)型等；結(jié)構(gòu)性的信貸放松：加大對中小企業(yè)貸款的支持。如果增值稅轉(zhuǎn)型在全國鋪開，會大大刺激企業(yè)進行設(shè)備投資和技術(shù)改造，會強勁拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求，比如高端礦山機械、自動化設(shè)備、高端機床和精密儀器儀表等，相關(guān)的裝備制造業(yè)企業(yè)值得長期關(guān)注。
從財政支出和政策規(guī)劃來看，未來幾年比較重要且確定的政府支出項目是：災(zāi)后重建、鐵路建設(shè)、電網(wǎng)投資、醫(yī)藥衛(wèi)生體制建設(shè)和新農(nóng)村建設(shè)。牽涉到行業(yè)主要是：鐵路建設(shè)、鐵路運輸、輸變電設(shè)備和醫(yī)藥等，值得重點關(guān)注。
安信證券研究報告認(rèn)為: A股調(diào)整將在企業(yè)盈利調(diào)整之前完成
市場底部確立的三個條件是：流動性總供給持續(xù)超過總需求、信貸投放以市場利率為導(dǎo)向、以及市場貸款利率水平開始下降，預(yù)期這一情形最早將在四季度出現(xiàn)。企業(yè)盈利變化正在經(jīng)歷總需求收縮階段，這一過程企業(yè)盈利能力下降將最為明顯，調(diào)整的時間也會相對長一些，至少需要2-3個季度才能夠完成，但A股市場的調(diào)整將在此之前完成。目前基金可動用的股票投資額占A股市場的比重已經(jīng)上升到歷史最高水平(約6%)，配合奧運、維穩(wěn)、朦朧的政策預(yù)期，預(yù)期熱點(如農(nóng)業(yè)、新能源)、題材活躍度將上升。
建議相對低倉位的謹(jǐn)慎投資策略，行業(yè)配置呈非對稱的啞鈴結(jié)構(gòu)，建議重點配置價格水平被壓制的能源行業(yè)：石油(石化)、電力、合同煤比重較高的煤炭企業(yè)，下游超配醫(yī)藥、零售行業(yè)。
中金公司研究報告認(rèn)為: 政策松動帶來的反彈機會有限
盡管管理層透露出宏調(diào)基調(diào)松動的信號，但實質(zhì)性政策措施遲遲未出導(dǎo)致行情難以持續(xù)。實際上，在投資和消費依然穩(wěn)健的情況下不太可能出臺實質(zhì)性的宏調(diào)松動措施。近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增長低于預(yù)期將進一步拖累全球需求，中國7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻預(yù)示經(jīng)濟向下趨勢難改，企業(yè)盈利下調(diào)風(fēng)險加大。在宏觀基本面繼續(xù)惡化的預(yù)期下，僅僅期待政府政策松動帶來股市反彈機會相當(dāng)有限。
目前全球經(jīng)濟已由“高增長帶動物價加速上升”轉(zhuǎn)向“高物價壓抑經(jīng)濟增長”，能源和大宗商品價格面臨周期性壓力。國際油價壓力緩解以及奧運會后國內(nèi)能源價格調(diào)整繼續(xù)的預(yù)期之下，建議增加對石油石化和電力板塊的關(guān)注。整體資產(chǎn)配置上依然保持防御性為主，減持與經(jīng)濟相關(guān)性強的原材料、投資品以及周期性消費品板塊，超配弱周期性板塊(醫(yī)藥、食品飲料中的日用品、農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)、電信服務(wù)及設(shè)備、軟件服務(wù)等)以及交通基礎(chǔ)設(shè)施中股價已落入絕對估值區(qū)間內(nèi)的個股。 |
| 來源： 上海證券報 |
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