融資融券業(yè)務(wù)會給市場帶來多少新增資金？多家券商測算認(rèn)為，試點期間資金供給量有限，但未來這一政策會逐步推動市場交易量放大，成熟市場的融資融券規(guī)模大約占市場總量的15%左右。
申銀萬國證券研究所認(rèn)為，在現(xiàn)行融資成本和40%的融資比例條件下，資金供給增量在800億元左右。有分析員表示，根據(jù)《融資融券業(yè)務(wù)（試點）管理辦法》對券商條件的要求，現(xiàn)有20家創(chuàng)新類券商2008半年報凈資產(chǎn)規(guī)模2133億元，其貨幣資產(chǎn)（扣除客戶存款）占凈資產(chǎn)比例平均70%左右，未來一年分別按20%、30%、40%的凈資產(chǎn)比例估算融資規(guī)模，并以一年期貸款基準(zhǔn)利率（7.2%）的融資成本來測算試點期間的股市資金供給[凈資產(chǎn)*融資比例/(1+融資利率)]，同時參考?xì)v次調(diào)息幅度考慮未來降息周期的利率下調(diào)空間。測算結(jié)果表明,在現(xiàn)行融資成本和40%融資比例條件下，資金供給增量將在800億元左右，僅占9月末流通A股市值的1.62%；如果考慮券商自有資金緊張和做多需求偏弱狀況，以20%比例估計，新增資金額將為400億元。也就是說，試點期間的資金供給增量僅相當(dāng)于一只大盤股的融資額。
業(yè)內(nèi)人士表示，融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為券商常規(guī)業(yè)務(wù)后，將雙向放大股市資金供求進而提高流動性。當(dāng)然這有賴于轉(zhuǎn)融通機制的確立，包括證券金融公司的注冊成立以及轉(zhuǎn)融通相關(guān)制度的制訂。從股市資金的長期供求考慮，這無疑是實質(zhì)性利好。
一些證券公司融資融券部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一政策的實施有助于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量的擴大。
國泰君安表示，日本當(dāng)年信用交易額是常規(guī)交易額的15%左右。而據(jù)長江證券研究部統(tǒng)計，美國經(jīng)驗表明融資融券平均規(guī)模是證券公司凈資產(chǎn)的2.27倍。從臺灣地區(qū)的情況來看，1993年以后，融資融券交易每年均占總成交量的40%以上，1998年8月甚至高達45%以上，顯示出投資人以融資融券交易操作股票的使用率頗高。
東方證券指出，從臺灣情況來看，盡管融資交易占信用交易的絕大部分，但在股市運行的不同趨勢下，二者也會發(fā)生變化。在上世紀(jì)90年代中后期的上漲過程中，融資額迅速放大且增速明顯大于融券規(guī)模增速；在2000年至2004年的股市低迷階段，融券余額則大幅度增長而融資余額呈現(xiàn)出明顯下降。
長江證券研究部表示，可考慮美國和日本市場融資融券業(yè)務(wù)初期的情況，并考慮到業(yè)務(wù)的推廣程度和客戶熟悉度，預(yù)計我國未來三年融資融券的規(guī)模在股票成交量的0.5%-1%之間，是證券公司凈資產(chǎn)的0.7倍-1倍，因此預(yù)計融資融券實際規(guī)模（并非融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模）約為2430億-4166億元。以4-5倍的資金周轉(zhuǎn)率計算，證券公司所需動用的資本金在800億元以內(nèi)。(記者 朱茵)
|
