投資群體
散戶成最大賣家
自2007年10月16日至2008年9月12日，Topview資料顯示，來自基金的G字席位總計凈賣出1489.77億元；僅次于散戶資金2294.36億元的凈賣出額；其次凈賣出額以來自保險基金的T字席位居多，凈賣出553.70億元，而券商自營部、私募基金和QFII則分別凈賣出243.10億元、38.70億元、32.17億元。
從本輪下跌可見，散戶以凈賣出2294.36億元成為A股最大的做空力量。保險基金的反應(yīng)最快，且最為堅決果斷；而基金則顯得頗為猶豫，在前兩波千點下跌過程中仍以凈買入為主；而券商自營部、QFII和私募資金的反應(yīng)雖略為遲緩，卻相當(dāng)謹(jǐn)慎。
政策變化
印花稅屢“瘦身”
2007年5月30日，財政部在沒有任何征兆的情況下突然將印花稅從1％。上調(diào)為3％。，直接導(dǎo)致了“5·30”大跌。但上證指數(shù)并沒有因此改變上行的趨勢，一路爬上了6124的歷史高點。
然而，隨著次貸危機的進(jìn)一步深化和股市的持續(xù)下跌，上證指數(shù)從去年11月開始了近1年的調(diào)整之路。其間，印花稅也被作為調(diào)控股市的手段而屢次“瘦身”。
財政部在今年4月24日曾將印花稅3％。下調(diào)為1％。，但這并沒有延緩上證指數(shù)的下跌趨勢。
9月18日晚間，財政部將印花稅征收方式由雙邊改為單邊，稅率保持1％。不變。
表一：A股歷史跌幅
◆1992年5月的1429點跌到1992年11月的386點,歷時5個月,最大跌幅72%；
◆1993年2月的1558點跌到1994年7月325點，歷時18個月,最大跌幅79%；
◆1994年9月的1053點跌到 1996年1月的512點,歷時16個月，最大跌幅51%；
◆1997年5月的1510點跌到1999年5月的1047點,歷時24個月,最大跌幅30%；
◆1999年6月的1756點跌到2000年1月的 1341點,歷時6個月,最大跌幅23%；
◆2001年6月的2245點跌到2005年6月的998點，歷時48個月,最大跌幅55%；
◆2007年10月的6124點跌到2008年10月15日的2370點，歷時8個月，最大跌幅70%。
表二：一年大事件
◆2007年11月5日 中國石油上市。
◆2008年1月21日 中國平安股東大會通過再融資決議。
◆2008年1月31日 大盤年線失守。
◆2008年4月18日 中國石油破發(fā)。
◆2008年4月24日 證券（股票）交易印花稅稅率由3％。調(diào)整為1％。。
◆2008年6月7日 存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)1個百分點，達(dá)到17.5%的歷史高位。
◆2008年6月13日 深成指10000點告破。
◆2008年9月18日 兩市盤中分別創(chuàng)出本輪調(diào)整最低點1802.33點和6109.15點。當(dāng)晚公布印花稅改單邊征收。次日，兩市1500多只個股全部漲停，股指也漲停。
◆2008年10月8日 央行發(fā)布準(zhǔn)備金率、利率雙率齊降決定。
未來
市場預(yù)期不明 政策或再出手
導(dǎo)致此輪熊市的原因復(fù)雜，國際上次貸危機肆虐，大宗商品價格持續(xù)上漲；國內(nèi)遭遇自然災(zāi)害，CPI高位運行，以及市場自身矛盾都是不利因素。
目前來看，市場對后市的預(yù)期還很混亂，有堅信已到底部的，也有認(rèn)為還會繼續(xù)下跌的。就國際金融形勢來看，目前危機的解決還沒有一個明朗的趨勢，未來A股還會在很大程度上受到全球“救市”效果的影響。
廣州安惠投資的投資總監(jiān)鄧?yán)J(rèn)為，急漲慢跌是熊市的最大特點。救市政策只能影響市場短期走勢，而影響大趨勢的關(guān)鍵問題，從宏觀經(jīng)濟到次貸危機，還沒有發(fā)生改變。
繼管理層先后推出印花稅單邊征收、鼓勵增持回購、融資融券試點等利好后，業(yè)內(nèi)預(yù)計，如果市場出現(xiàn)進(jìn)一步暴跌，尤其是銀行股出現(xiàn)非理性暴跌，不排除有新的救市政策。
市場推測，管理層至少還有四張牌：一是提出經(jīng)濟刺激計劃，提振市場信心；二是給“大小非”減持制定時間表，甚至宣布一段時間不減持；三是推出股指期貨、融資融券等金融衍生產(chǎn)品試點，同時推出組合性保護(hù)措施，對沖投資風(fēng)險，提高市場流動性；四是宣布暫停新股發(fā)行，改革新股發(fā)行制度。(楊欣)
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